智通財經APP獲悉,中金髮布研究報告稱,回顧2023年,保險行業負債(承保)端趨勢基本符合預期,但經濟預期的演變對資產端產生了強力壓制;展望2024年,資產端預期依舊會是板塊重要的影響因素,但瑕不掩瑜,負債(承保)端的邊際向好終會兌現爲利潤改善和股東回報,進而推動估值修復;板塊內部來看中資壽險潛在修復空間最爲可觀,穩健配置推薦財險。
▍中金主要觀點如下:
中資壽險:趨勢向好的價值表現終會兌現爲利潤改善,修復空間最爲可觀。
2023年中資壽險在價值高增和經濟走弱之間先起後落,板塊未如期修復的原因爲新業務價值是長期利潤前瞻指標,而價值轉正帶來利潤改善被短期的大額股票投資虧損掩蓋,使得價值改善的說服力減弱,同時市場對資產端預期過於悲觀、對負債端趨勢存疑。同去年一樣,梳理了繼續看好負債端的理由,並增加了較多對資產端的討論,回顧日本壽險,其長期利差損經驗更像是極端個例,不可簡單用於推演我國情況;
此外,2023年中資壽險的利潤下行主因股票虧損而非利率下行,2024年即便股票投資無收益,淨利潤仍有向上彈性。重申看好行業的投資機會,基於大幅低估的估值、以及趨勢向好的價值表現終會兌現爲利潤和股東回報;短期內資產端依舊會影響板塊方向,但負債端趨勢帶來長期修復空間和個股相對收益。
香港壽險:競爭優勢和增長前景依舊突出,觀察外資流向尋找配置機會。
2023年香港壽險在外資流出影響下股價走勢與基本面大幅背離,香港壽險是兼具長期增長空間和業務經營能力的優質標的,當前位置已具備較強配置價值,建議觀察外資流向尋找配置機會。
財險:主要趨勢延續,長期穩健配置之選。
2023年業在極致的市場風格下避險屬性凸顯、股價大幅跑贏;展望2024年,預計隨着監管對於不當費用競爭態度更明確、投資端的低收益預期或倒逼市場主體在承保端更爲理性,大型公司車險業務競爭格局將進一步優化、在非車市場的不確定性中亦可把握確定性。
保險科技及保險中介:再迎手續費監管,機遇挑戰並存。
風險
新單保費增長不及預期;長端利率大幅變動;資本市場大幅波動;自然災害;政策及監管不確定性;海外金融風險事件。