智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，11月乘用車銷量保持同環比增長。其中，同比顯著增長主要受同期低基數影響，環比銷量改善與行業整體折扣放大、以及新車週期驅動新能源汽車銷量增長有關。全年乘用車銷量(批發口徑，下同)有望保持同比高個位數增長，新能源銷量有望落至850-900萬輛的預期區間。該行認爲年底終端優惠釋放、多地跟進購車補貼政策等因素驅動下，預計12月翹尾效應明顯，且部分年末未交付訂單對明年年初銷量形成較好支撐。
光大證券觀點如下：
旺季銷量維持高景氣度
產量：11月國內狹義乘用車產量同比+25.0%/環比+8.0%至264.5萬輛，2023年前11月產量同比+7.4%至2287.4萬輛。零售：11月零售銷量同比+26.0%/環比+2.4%至208.0萬輛，2023年前11月銷量同比+5.3%至1934.5萬輛。批發：11月批發銷量同比+25.3%/環比+4.3%至254.9萬輛，2023年前11月銷量同比+8.9%至2281.9萬輛。出口：11月出口銷量同比+50%/環比-3%至37.8萬輛，2023年前11月出口銷量同比+64%至345.0萬輛。
零售與批發端新能源滲透率均創新高
產量：11月新能源乘用車產量同比+37.3%/環比+7.2%至98.9萬輛，2023年前11月產量同比+32.4%至783.5萬輛。零售：11月銷量同比+39.8%/環比+8.9%至84.1萬輛(滲透率同比+4.0pcts/環比+2.7pcts至40.4%)，2023年前11月銷量同比+35.2%至680.9萬輛(累計滲透率同比+7.8pcts至35.2%)。批發：11月同比+31.5%/環比+8.2%至96.2萬輛(滲透率同比+1.8pcts/環比+1.6pcts至37.7%)，2023年前11月銷量同比+35.2%至777.7萬輛(累計滲透率同比+6.6pcts至34.1%)。出口：11月同比+8%/環比-21%至8.9萬輛，2023年前11月出口銷量同比+75%至93.5萬輛。11月自主品牌批發滲透率環比+1.6pcts至52.6%，零售滲透率環比+1.7pcts至62.1%。
年末翹尾效應顯現有望顯現
該行認爲，1)11月乘用車銷量保持同環比增長。其中，同比顯著增長主要受同期低基數影響，環比銷量改善與行業整體折扣放大、以及新車週期驅動新能源汽車銷量增長有關。2)年底終端優惠釋放、多地跟進購車補貼政策等因素驅動下，預計12月翹尾效應明顯，且部分年末未交付訂單對明年年初銷量形成較好支撐。3)全年乘用車銷量(批發口徑，下同)有望保持同比高個位數增長，新能源銷量有望落至850-900萬輛的預期區間。
行業以價換量+智能化主題趨勢延續
1)關於華爲的智能化主題關注度仍持續。短期催化或取決於華爲+車企的合作推進、即將年底上市的問界M9定價/訂單表現、以及新M7+智界S7的交付表現，長期與行業智能化普及率提升、使用場景充分兌現有關。2)鑑於總量需求仍待有序恢復、以及特斯拉/比亞迪主力價格帶的產品矩陣已相對完善，預計2024E國內新能車銷量增速或將回落，預計市場競爭/價格戰或進一步加劇。3)持續看好特斯拉(尤其北美)產業鏈、以及特斯拉FSD+Dojo+機器人+新勢力/華爲等智能化主題。
風險提示：銷量爬坡與增速不及預期;市場競爭加劇;降價幅度超預期。