智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研究報告稱,中國交通建設(01800)新籤增長較快,資金面改善將加快形成實物工作量。片區開發模式不斷成熟,受益城中村改造。完成公路設計院資產分拆上市,股權激勵/資產重組/再融資催化價值重估。
▍國泰君安主要觀點如下:
中國交通建設新籤增長較快,資金面改善實物工作量將加快。
(1)維持增持,預測2023-2025年EPS爲1.30/1.43/1.56元增11/10/9%。(2)前三季度新籤1.17萬億元增14%加速(上年同期增3%),完成年度目標69%,其中境內9590億元增8%佔82%,境外2127億元增44%佔18%。(3)特別國債發行疊加地方債限額提前下達,資金面改善將加快形成實物工作量。(4)12月8日中央政治局會議指出明年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
片區開發模式不斷成熟、經營規模不斷擴大,受益城中村改造。
(1)公司全面對接新型城鎮化戰略,國土空間規劃調整和城市更新行動帶來的新一輪片區開發建設需求,參與上海市青浦區華新鎮鳳溪社區地塊“城中村”改造(合同金額302億元)等重大項目,片區開發模式不斷成熟,經營規模不斷擴大。(2)12月2日央行行長表示,爲“平急兩用”公共基礎設施、城中村改造、保障性住房等“三大工程”建設提供中長期低成本資金支持。
央地合作實現水利業務跨越式發展,探索海洋資源產業等領域。
(1)12月4日公司、中交投資、重慶水投三方簽署增資擴股協議,重慶水投以水利院及弘禹公司100%股權向中交重投增資,公司持股41.24%。(2)根據11月1日投資者互動,公司在海洋資源產業(包括海上風電、海洋牧場、海水淡化、深海礦產資源勘探開發等)等非傳統主業領域開展了一系列業務探索和實踐。(3)據11月9日投資者互動,公司發力城市複雜交通、智慧停車等技術含量較高的細分領域,落地重慶公共停車樓二期項目等市政項目。
完成公路設計院資產分拆上市,股權激勵/資產重組/再融資催化價值重估。
(1)11月30日公告通過參與祁連山重組已實現分拆所屬子公司公規院、一公院、二公院上市,公司持有祁連山53.88%股份。(2)股權激勵考覈2023-2025年(以2021年爲基數)淨利複合增長不低於8/8.5/9%,加權ROE不低於7.7/7.9/8.2%。(3)擬非公開發行不超3億股優先股募資不超300億元。(4)2023PE2.4倍,過去十年最高均7倍/15年最高10倍,當前PB0.20倍。
風險提示:
宏觀經濟政策風險,海外業務風險等。