智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，金融科技產業基本出清，頭部平臺壁壘堅固。但各賽道壓力明顯：支付因流量到頂而步入成熟期；信貸受宏觀環境影響增速放緩；理財因居民超配權益而受損嚴重。展望未來，各平臺將聚焦於存量運營，經營目標由增長轉向盈利。
中信證券主要觀點如下：
監管常態化之後，行業投資邏輯重新聚焦於基本面。
行業整改加速產業出清，頭部平臺壁壘堅固。2023年7月7日三部門對螞蟻的處罰落地，具有風向標意義。目前徵信牌照和金融牌照尚未落地。
流量紅利已盡，新增用戶難度加大。
根據CNNIC統計報告，截至2023年6月末，中國網民規模10.79億，互聯網普及率達到76.4%。從非網民結構看，60歲以上佔比41.9%。
短視頻變現加速，將重塑龍頭競爭格局。
以抖音和快手爲代表的短視頻平臺，因用戶心智和互聯網增量客羣獨佔率領先，而成爲最重要的增量獲客流量池，其中抖音優勢明顯。從金融科技角度看，短視頻的影響體現在：①隨着短視頻消費場景和支付入口露出度提升，可能改變支付現有競爭格局;②短視頻平臺作爲金融科技公司費用投放的核心渠道重要性繼續提升;③抖音全面佈局各金融賽道，擠壓二梯隊平臺獲客空間。
存量運營重要性提升，豐富生態是關鍵。
一方面，因拉新難度提升，業務增量主要來自存量運營;另一方面，以螞蟻集團爲例，無論商戶側還是用戶側，運營手段持續迭代，尤其數字金融中重運營的財富管理和保險業務運營精細化不斷提升。
AIGC投入剛性，寄望於第二增長曲線。
AIGC是金融科技新的投入方向，螞蟻集團已經發布了金融大模型和支小寶2.0、支小助兩個大模型應用，東方財富也宣佈加大資源投入，AI垂類領域是同花順的傳統強項，已深度賦能i問財、iFind、APP和愛基金等，預計將繼續持續投入資源保持領先優勢。
移動支付：流量紅利見頂，需培育新的增長點。
雖然受短視頻衝擊，但預計微信和支付寶依然佔有90%以上市場份額。考慮2023年高基數預期，預計2024年第三方移動支付交易規模增速回落至10%以下。跨境支付受多項利好政策支持，成爲爭奪的新增量市場。
網絡信貸：壞賬壓力上升，增速放緩優化結構。
由於宏觀經濟環境和資產質量管控，消費信貸需求和供給雙向收緊，預計2024年網貸餘額增速~10%。加強成本管控，優化盈利能力將成爲各互聯網平臺重點，行業有望繼續出清。
財富管理：培育投顧能力，鞏固財富管理規模。
財富管理正面臨五大痛點，其中核心痛點是資產荒。線上資產同質化和供給不足問題更加嚴重，對財富管理平臺降低資金端和資產端磨損成本提出更苛刻要求。以螞蟻財富爲例，通過理財金選4.0，在偏股、偏債、指數三個賽道追求同類最優，並通過小幅糾偏的方式引導貼近用戶需求。另一方面，由於大衆配置以公募標品爲主，線上平臺具有更明顯的成本、數據、創新優勢，長期看份額有望繼續提升。
風險因素：監管政策超預期；宏觀經濟增速大幅下行，居民收入增長不及預期；地產行業房價大幅波動；資本市場大幅波動；行業競爭加劇超預期。