智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，資金配置偏好角度，煤價持續高位企穩，煤炭行業股息收益超額明顯。推薦標的廣匯能源(600256.SH)，以及建議關注標的陝西煤業(601225.SH)等防禦屬性突出。預計股息率降低至5%左右;價格彈性角度，建議關注同樣具備高彈性的山煤國際(600546.SH)等。
▍東吳證券主要觀點如下：
保險投資FVTOCI部分資金將繼續擴大規模，且更加向高股息資產傾斜。
2023年以來除國壽過渡至2025年底外，其他上市保險公司全部採用IFRS9。在該規則下，資產的公允價值變動只能影響淨資產，無法直接影響利潤。在股市上行動能不足的市場背景下，保險公司更願意選擇高股息股票，以獲取更多的股息回報;以及參與股價折扣的定增項目，獲取超額收益。
但是因監管對再融資的要求變嚴格，預計將導致2024年定增項目減少，將會導致保險FVTOCI部分資金，將進一步向高股息資產傾斜。
銀行理財子資金受“固收+”基金產品收益下沉影響，將會轉向直接投資純債基金和高紅利策略權益基金產品。
2022年至2023年12月5日，“純債” 基金產品明顯跑贏“固收+”基金產品，導致銀行理財子2024年更加偏好投資“純債+高紅利股票”。
我國煤炭供給在2023年發生重大轉變，月度供給缺口高達1000萬噸，年度缺口高達1.2億噸需進口彌補。
“安監”行爲導致加速當前高庫存去化。2023年12月至2024年5月份山西安監幫扶工作，將導致山西煤炭生產受到重大影響，且毗鄰省份陝西、內蒙古也將因此被“震懾”減產。預計此期間測算影響三省產量合計4000萬噸。此舉將會導致煤炭庫存端，在進入2024年6月份“迎峯度夏”旺季之前，社會庫存完成去化。
預計非電力企業因預期需求疲弱而在2024年初大規模減少進口煤採購。受2021年以來地產投資增速放緩、國務院發行1萬億特別國債，預期其對需求的拉動作用遠遠小於2023年的2萬億提前批專項債等影響，非電行業普遍預期2024年春季需求疲弱，預計將因此主動減少進口煤採購，最終導致進口煤減少，加劇國內煤炭低庫存狀態。最終導致2024年4-5月煤炭價格開始上漲，預期短期上漲至1200元/噸以上。
風險提示：
安監強度低於預期、東南亞經濟並未企穩、國內水電來水超預期、國內經濟增速大幅收縮。