細究煤炭市場2023年全年走勢，大致可分爲兩種狀態。
上半年，煤炭市場整體供應相對寬鬆，煤價中樞震盪下移。下半年，隨着海外油氣價格大漲推動海外煤價大漲，進而推動國內價格的反彈，煤炭市場供需面改善。
而遵循下半年的反彈行情，蒙古焦煤(00975)也憑藉着強勁的上漲之勢抓人眼球。
12月4日，蒙古焦煤強勢拉昇，盤中一度漲超16%，截至收盤大漲13.17%，領漲整個煤炭板塊。自11月以來，伴隨着整個煤炭板塊的反彈行情，該股價累計上漲近45%。目前其股價報於4.64港元，總市值爲48.37億港元。
(行情來源：智通財經APP)
作爲行業上漲之勢的“佼佼者”，蒙古焦煤這一波上漲之勢究竟透露出什麼信號呢?
供給擾動+低溫天氣，黑金需求回暖
震盪下行的煤價終於迎來上漲行情。
今年以來，煤價震盪下行，港口煤價一度下探到750元/噸附近。直至11月中旬，隨着冬季取暖負荷提高以及電廠日耗增加，煤價拉開漲價序幕。
據相關數據披露，自11月22日以來，5000大卡動力煤報價從805元/噸漲至820元/噸，5500大卡動力煤從930元/噸漲到950元/噸。
期貨方面，11月20日-24日，焦煤、焦炭期貨價格整體呈先弱後強走勢，其中焦炭期貨主力合約價格漲至2720元/噸附近，焦煤漲至2100元/噸附近。焦炭期價升水現貨幅度再次擴大，焦煤在平水附近波動。
而具體到供給和需求兩端，我們或許能夠看出更多東西。
從供給端來看，2023年1-10月原煤產量38.3億噸，同比增長3.1%，增速相較於前兩年明顯下滑。其中內蒙古同比增長0.6%、陝西同比增速1.6%，主產地產量增速放緩，疲態盡顯。全球焦煤需求向好，以澳大利亞煉焦煤爲代表的優質煉焦煤，價格一直處於高位震盪，2023年以來顯著高於國內煉焦煤價格，從而壓制進口量。
從需求端來看，三季度以來化工、鋼鐵等領域市場煤需求同比保持高增長，對煤炭價格形成較強支撐。10月份北方“迎峯度冬”暖季到來，電廠補庫需求釋放，帶動需求向好，復甦勢頭有望延續。
從動力煤來看，從供應端來說，年末安全形勢緊張，煤炭供應有收緊預期。從需求來看，隨着氣溫降低，下游電廠日耗在逐步上升，最新一週沿海電廠以及南北方港口庫存得到消化，北港煤價走強。
從焦煤來看，礦難頻發的背景下，供應端繼續收縮;受萬億國債刺激，需求端預期走強，低庫存背景下的冬儲行情帶動價格持續走強，同時印度等海外鍊鋼需求旺盛(1-10月印度粗鋼產量增長12%)，海內外焦煤行情共振，價格有望繼續走強。
從上述數據，不難看到，在供給擾動+低溫天氣等因素驅動之下煤炭股的投資價值獲進一步支撐。
不過，正所謂，“來者猶可追往者不可諫”。下半年的反彈之勢給接下的煤炭行情開了一個好頭，那麼展望2024年，該行業又如何發展呢?
國海證券研報指出，近期煤炭行業基本面發生了積極的變化，行業供需關係邊際走強，動力煤價調整風險釋放充分且有望走強，煤炭股有望迎來一波向上行情，應給予充分重視。
中泰證券表示，國內煤企經歷了2021-2022 連續兩年的高強度增產保供，當前生產疲態盡顯，而且面對日益趨緊的安全檢查形勢以及環保政策要求，煤炭開採強度邊際下滑。需求端：一方面美元加息週期或結束，新一輪全球貨幣寬鬆或到來，經濟增長將獲得新動能;另一方面國內經濟刺激政策逐步發力，財政端特別國債、貨幣端利率下行，以基建爲引領的經濟抓手，將帶動煤炭下游需求持續恢復、增長。
該機構還表示，在供給乏力背景下，看好需求持續邊際改善下的煤炭價格，看好行業高景氣運行以及上市公司盈利確定性。2024年預計動力煤、煉焦煤價格中樞分別運行在1000+元/噸、2400+元/噸。
基於上，不難看出，煤炭上漲行情或將繼續延續，而這無疑也給相關煤炭股帶來一定發展利好。
稀缺性加持，業績仍表現波動
焦煤爲稀缺煤種，分佈不均、儲量有限。
從儲量來看，我國煉焦煤儲量爲1569.6億噸，佔我國煤炭總儲量的20%-25%，屬於稀缺資源。我國煉焦煤資源分佈不均，分省份來看，山西省保有查明煉焦煤資源量最多，其餘依次爲河北、貴州、河南、黑龍江、安徽、陝西等省份。具體礦區有山西的離柳礦區、鄉寧礦區、西山礦區、霍州礦區、霍東礦區(均爲焦煤的主產區);山東鉅野礦區、兗州礦區;安徽淮北礦區;河北邯鄲礦區、開灤礦區;河南平頂山礦區。
受資源稟賦限制，2024年焦煤產量可能面臨下滑。2023年1～10月國內煉焦精煤累計生產4.1億噸，同比增長0.2%。可見因變質程度、資源稟賦等因素，焦煤產能核增、擴產空間有限，其產量增速遠小於原煤產量增速。
受資源優勢這一因素使然，蒙古焦煤也憑藉着資源稟賦優勢助力，在業內堅強“生長”。
據智通財經APP瞭解，蒙古焦煤主要從事煤炭的開採、加工、運送及銷售業務的投資控股公司。其主要生產洗選硬焦煤並出口，主要產品售往中國。其在蒙古國南戈壁省擁有及經營Ukhaa Khudag及Baruun Naran露天焦煤煤礦。2023年上半年，該公司自蒙古國至中國的出口運輸爲4.5百萬噸，其中包括2.8百萬噸硬焦煤、 0.4百萬噸半軟焦煤及1.3百萬噸中煤。
目前而言，該公司主要具備三大優勢：一是稀缺性，前文已經提到焦煤爲煤炭大家族中的稀缺煤種，儲量有限;二是蒙古焦煤是露天焦煤礦，開採成本最低，相對於中國焦煤礦蒙古焦煤有較大的開採成本優勢;三是品質優勢，山西焦煤埋藏較深的山西組含煤地層是高灰高硫，很大一部份是劣質的煤種，特別是焦煤的灰份和硫份都很高。對比之下，低硫的蒙古焦煤優勢巨大。
在多重優勢加持之下，隨着焦煤需求向暖，今年上半年蒙古焦煤迎來“質”的增長。
據財報數據披露，2023年上半年，該公司實現收益爲5.17億美元，同比增長385%;股東應占淨利潤1.37億美元，去年同期取得股東應占虧損3236.1萬美元，同比扭虧爲盈。同時，毛利潤約爲2.25億美元，而2022年同期的毛損則約爲1990萬美元。
期內，蒙古焦煤共銷售4.9百萬噸煤炭，同比增加419.4%。依產品類別劃分的銷量如下：3.2百萬噸主要產品，包括2.8百萬噸硬焦煤及0.4百萬噸半軟焦煤;及1.7百萬噸次產品。
不過，值得注意的是，拉長時間線來看，蒙古焦煤近幾年的核心財務指標並不穩定。
據相關數據披露，2018年至2022年，該公司營收同比增長率分別爲24%、6.08%、-33.8%、-55.90%、196.76%;歸母淨利潤同比增長率分別爲-73.39%、16.62%、-70.02%、-290.87%、207.13%。
(數據來源：choice)
同時，該公司的現金流也較爲波動。2018年至2022年，該公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲1.59億元、1.69億元、1.09億元、0，85億元及2.34億元，期末現金及現金等價物的期末餘額則分別爲0.33億元、0.41億元、0.39億元、0.26億元及0.65億元，呈現較爲緊張的狀態。
綜上種種，不難看出，多重優勢的加持下，蒙古焦煤在煤炭大家族中佔有一席之地，但從基本面表現來看，營收、淨利的波動性以及緊張的現金流，也促使其優勢有所削弱，恐怕難以繼續維持高漲的走勢。
