智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，近期巴拿馬總統科爾蒂索宣佈，巴拿馬將關閉全球最大銅礦之一的CobrePanamá銅礦。主要是巴拿馬最高法院裁定，當地政府與加拿大礦企第一量子礦業方面續簽的Cobre銅礦運營合同違憲。同時隨着美聯儲降息週期迎來尾聲，全球大宗商品價格有望迎來反彈，疊加CobrePanamá停產對全球銅礦供應端帶來的衝擊，該行認爲相關標的有望迎來估值提升，建議關注紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、金誠信(603979.SH)等。
事件：近期巴拿馬總統科爾蒂索宣佈，巴拿馬將關閉全球最大銅礦之一的CobrePanamá銅礦。主要是巴拿馬最高法院裁定，當地政府與加拿大礦企第一量子礦業方面續簽的Cobre銅礦運營合同違憲。
華金證券觀點如下：
第一量子公司擁有CobrePanamá礦山開採和經營權，其停產或將影響全球銅礦供應端轉爲短缺。
CobrePanamá在巴拿馬城以西120公里，特許權由四個區域組成，合計1.36萬公頃，加拿大第一量子公司(FirstQuantumMineralsLTD)從2017開始建設該銅礦，權益佔比達到80%，並且還擁有其特許經營權。CobrePanamá是全球最重要的銅礦山之一，2023年Q1-Q3銅精礦產量達到26.85萬金屬噸，預計每年年產量可達到35萬噸。2022年全球銅礦產能2739.5萬噸，其中銅精礦產能2213.3萬噸，CobrePanamá佔全球銅精礦產量約1.5%，倘若持續停產或將對全球銅礦供應端帶來衝擊。
巴拿馬抗議者大規模遊行導致CobrePanamá被動停產，其最高法院裁定第一量子與巴拿馬政府續簽的銅礦開採合同違憲。
2023年年初第一量子公司和巴拿馬政府就因稅收和特許權使用費陷入合同糾紛，隨後巴拿馬政府便開始限制CobrePanamá銅精礦的出口。3月初雙方達成協議，並簽訂新合同，其有效期爲20年，並可續約20年。根據新合同顯示，特許權使用費將提高至毛利的12%-16%;並在2025年前，如果銅價高於3.25美元/磅(1噸約等於2204.62磅，根據測算大致約7165.02元/噸)，公司便要向巴拿馬政府支付至少3.75億美元的稅收和特許權使用費;在2025年後，價格保護降至2.75美元/磅。四季度，巴拿馬大量抗議者批評CobrePanamá銅礦山的開採會破壞自然環境，並開始出現多次大規模示威活動。11月，由於CobrePanamá銅礦的PuntaRincón港口遭遇封鎖，導致該礦山的補給受到嚴重短缺，以及電力系統無法運作，運輸也受到影響，第一量子公司便發出仲裁通知。11月28日，巴拿馬最高法院裁定第一量子與巴拿馬政府續簽的銅礦開採合同違憲。近期，巴拿馬總統表示關閉CobrePanamá。
風險提示：1)地緣危機持續發酵;2)需求端持續疲軟;3)供給端釋放超繼續;4)宏觀壓制商品價格。