智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，2024年上半年之前或少有增量資金，下半年還需要觀察。歷史上在增量資金進來之前，股市最大的波動區間是底部往上30%，這可能會成爲明年難以突破的“天花板”。節奏上，2023年底到2024年初有望出現一波較大的反彈，2024年Q2-Q3需要驗證房地產銷售和產業週期，一旦驗證到，下半年還可能會出現一波上漲。
▍信達證券主要觀點如下：
未來高通脹、高利率、高波動可能會是常態。
全球低通脹的環境，美股慢牛，適合做產業alpha。但1970-1980、2000-2010年，全球或局部地區高通脹的環境，美股則是高波動，適合做beta。2020年以來的商品和利率波動，或預示着beta投資時代的來臨。
A股歷史上主要可分爲兩種熊市：
年度熊市(2008、2015年6月-2016年2月、2018)、長時間偏弱的熊市2001-2005和2011-2014年中。年度熊市後，股市投資風格也會變化，但只是換個賽道，投資方法大概率不變。但當出現GDP中樞較大變化，股市出現供需結構問題後，可能會導致股市投資方法的重大變化，此時容易出現類似2001-2005和2011-2014年的長時間偏弱的熊市。
2024年值得期待的三點樂觀變化。
(1)庫存週期不會消失：庫存週期不會消失，一旦反轉會對股市產生半年以上的正面影響。1990-2009年，日本經濟在失去的二十年中，在庫存週期下降末期到回升初期，日經225指數很容易出現半年以上的反彈。(2)房地產銷售也可能會出現反彈：因爲參考日本的經驗，下行週期初期也會出現2-3年的銷售反彈。戰術層面市場對房地產政策最樂觀的對比是2014年“930新政”。(3)美國經濟有可能軟着陸。
2024年的節奏和空間。
2024年上半年之前或少有增量資金，下半年還需要觀察。歷史上在增量資金進來之前，股市最大的波動區間是底部往上30%，這可能會成爲明年難以突破的“天花板”。節奏上，2023年底到2024年初有望出現一波較大的反彈，2024年Q2-Q3需要驗證房地產銷售和產業週期，一旦驗證到，下半年還可能會出現一波上漲。
配置策略：上游週期(或有1-2年的長期上漲機會)+AI、汽車零部件、金融類(這三個板塊未來一年內大概率有機會)+成長(底部反轉後2-3個月)。
(1)上游週期有望迎來買點：週期短期受到庫存週期的影響，之後可能會出現戰略性買點。待2024年商品需求回升，屆時長期產能短缺的邏輯會再次得到證明，週期板塊有望實現戴維斯雙擊。建議配置順序爲：基本金屬>石油石化>鋼鐵&建材&煤炭>黃金。
(2)可能階段性表現較強的板塊：AI主題投資升級爲新賽道需要重點驗證業績;汽車零部件受益於智能化、國產替代和出海;金融類受益於經濟企穩和政策變化帶來的估值修復。
(3)年底的存量資金補倉，有望利好成長賽道。熊市結束後第一波反轉較強板塊和前一輪牛市相關性高，前期可關注19-21年的主線新能源、電子。
風險因素
報告基於對歷史規律的總結，歷史規律在未來可能失效。