智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，計算機行業當前較低的估值水平和機構持倉比例，疊加AI技術的中美共振與數據要素政策催化，均利好行業持續跑贏市場指數。展望2024年，隨着經濟的復甦、美國加息週期結束的加速，科技行業的投資熱情有望進一步被催化。展望2024，從“基數效應”、中美共振、新需求、新市場的維度，選取3個方向：復甦與國產化、數據要素、AI產業。
▍中信建投主要觀點如下：
回顧全年走勢，看好計算機2024持續跑贏大盤的可能性
2023年11月以來，計算機指數整體回暖，持續跑贏大盤。截止11月29日，年內主要指數均出現下跌，其中上證指數、滬深300、創業板指分別下跌2.19%、9.9%、18.27 %，而受益於AI和數據要素等多主題行情帶動，計算機(申萬)板塊大幅上漲12.12%，顯著跑贏市場主要指數，位列申萬一級行業第3位。
展望2024年，隨着經濟的復甦、美國加息週期結束的加速，科技行業的投資熱情有望進一步被催化。回顧2022年和2023年前三季度的計算機公司業績情況，計算機公司的盈利能力在逐步恢復並提升，預期2024年的“基數效益”有望帶動板塊整體盈利能力的進一步修復。
此外，AI技術的中美共振與數據要素市場的加速發展，從新市場、新需求的維度打開了科技產業與數字經濟發展的新篇章。計算機行業當前較低的估值水平和機構持倉比例，疊加AI技術的中美共振與數據要素政策催化，均利好行業持續跑贏市場指數。
主線一：復甦與國產化
受短期經營表現承壓影響，不少過往經營表現優秀的公司估值和業績增速均處於一個歷史低位。考慮2023年是多數公司降本增效的落實年，在成本持續控制和經濟復甦的預期下，2024年部分產品型公司會兌現“收入-利潤剪刀差”邏輯，在人效提升的基礎上，實現盈利能力的提高。疊加“低基數”效應，相關公司的增速有望高於行業均值。另一方面，國產化軟硬件的成熟和政策層面的支持，有利於推動國產替代的加速。
在受美國芯片對華禁售政策持續的背景下，AI、大數據等技術對算力的需求加大，均會推進國產算力市佔率的提高，看好以“鯤鵬+昇騰”爲主導的中國底層算力發展。建議關注：1)以盈利能力提升和經濟復甦爲代表的軟件公司;2)受益國產化率提升帶動產品市佔率提高的公司。
主線二：數據要素持續受政策和產業催化
國家數據局已正式掛牌，各地方紛紛出臺政策支持數據要素市場和公共數據運營的細則落地。從市場規模和產業數字化+數字產業化的經濟效益考慮，數據要素市場規模已達萬億級;從市場範圍看，全國公共數據和行業數據均有價值，經濟領域全覆蓋;從落地進度和層次看，中央和省市級齊頭並進，推進試點面積的擴大，有望從實踐中落實規範。
考慮政策方向和落地節奏，推薦關注兩大方向和三大類企業。方向一，以公共數據運營爲業務的企業，有望率先受益公共數據要素市場發展;方向二，以服務央國企的數據資產整理，數據要素入表的企業，有望率先證實自身在確權、評估、入表等一系列行業新需求能力;三大類企業：1)數據生產型企業;2)平臺服務型企業;3)背書服務型企業。
主線三：AI技術與應用線，新技術賦能科技產業新發展
GPT通過多次迭代，實現降本後功能更強大，進一步催化AI應用的落地。從海外看，AI應用生態逐步完善，海外AI應用訪問量保持穩定增長，AIGC商業化加速落地，例如，海外Top20的AI應用中18個實現了10月點擊量環比正增長，其中Perplexity、CheggMate、Google Bard、ChatGPT增速排名位居前列。
從國內看，AI應用落地加速，多家企業發佈AI新產品，實現應用軟件市場向縱深發展。如美圖MiracleVision3.0、中文在線文字寫作模型、訊飛星火模型、等陸續發佈或迭代升級。
此外，具備多模態能力的GPT5有望在年底或明年初發布，預計將進一步加速AI產業發展，推動AI應用有望加速落地。應共同關注AI技術和AI應用的國內發展進程，建議關注：1)AI技術企業;2)AI應用企業;3)國產化算力基座。
風險提示
(1)宏觀經濟下行風險：計算機行業下游涉及千行百業，宏觀經濟下行壓力下，行業IT支出不及預期將直接影響計算機行業需求;
(2)政策落地不及預期：政府是計算機行業重要下游客戶，財政是部分項目主要資金來源，若行業政策落地不及預期，將直接影響行業內公司拿單及項目開展;
(3)行業競爭加劇：計算機行業需求較爲確定，但供給端競爭加劇或將導致行業格局發生變化;
(4)國際環境變化影響(目前美國持續加息，影響科技行業估值，同時市場對於海外衰退預期加強，對於海外收入佔比較高公司可能形成影響，此外美國不斷對中國科技施壓)。