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信達證券消費業24年策略:不宜將短期利空長期化 看好明年板塊回暖

發布 2023年12月1日 13:42 更新 2023年12月1日 14:16
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© Reuters. 信達證券消費業24年策略:不宜將短期利空長期化 看好明年板塊回暖
 
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智通財經APP獲悉,信達證券發佈研究報告稱,從去年底防疫政策調整至今,資本市場對消費板塊從滿懷期待到逐漸悲觀。但是該行認爲不宜將短期利空長期化,我國消費行業仍然具備長期投資價值。持續向好的經濟數據意味着前期經濟刺激政策正逐步發揮效用並逐步體現在基本面上,悲觀市場環境下逐步累計的利好因素正爲後續反彈積蓄能量。在消費信心、消費能力、消費場景穩步修復的背景下,該行看好明年消費板塊回暖,建議從確定性角度佈局2024年消費賽道。

重點關注:細分賽道龍頭愛美客(300896.SZ)、貝泰妮(300957.SZ)、中國中免(601888.SH)等,行業優質白馬珀萊雅(603605.SH)、宋城演藝(300144.SZ)、王府井(600859.SH),高成長潛力標的鉅子生物(02367)、錦波生物(832982.BJ)、君亭酒店(301073.SZ)。

信達證券觀點如下:

消費行業具備長期投資價值,本報告將從中國消費的變與不變中挖掘消費與行業投資主線。

從去年底防疫政策調整至今,資本市場對消費板塊從滿懷期待到逐漸悲觀。但是該行認爲不宜將短期利空長期化,我國消費行業仍然具備長期投資價值。一方面在出口增速回落、國內產業結構亟需升級的背景下,中國經濟崛起離不開國內消費行業的發展;另一方面,國家通過積極的穩就業、減稅收等政策幫助居民“開源”,重點移除阻礙國內大循環的“住房”“醫療”“教育”三座大山來幫助居民“節流”,從兩方面提升居民可支配收入,奠定消費行業的發展基礎,因此,國內消費行業發展存在必要性和必然性。但是在尋找發展趨勢時,盲目照搬海外單一國家歷史經驗並不可取,因此,本報告將從中國消費的變與不變中挖掘我國消費行業五大投資主線。

主線一:消費升級持續推進,首選滲透率提升×集中度提升賽道。

宏觀經濟增長帶來的國民收入提升是消費升級的基礎。但是2018年以來,“消費降級”的聲音增多,該行認爲主要源自:1)經濟週期波動影響居民邊際消費傾向,帶來消費降級的錯覺;2)中國獨特的城鄉二元結構帶來“消費分級”的現象。實際上,我國中產階級規模仍在繼續提升,是消費升級的主要推動力之一。在消費升級的大背景下,建議尋找滲透率&集中度提升的消費子賽道。當前建議關注:1)滲透率提升相關賽道:醫美、眼視光(供需推動);化妝品、黃金珠寶、潮玩手辦、連鎖咖啡(需求推動);重組膠原蛋白(供給推動)。2)集中度提升相關賽道:連鎖酒店、黃金珠寶、眼鏡零售、出境遊旅行社。

主線二:從低端走向高端,從國貨崛起到國貨出海。

隨着我國綜合國力崛起,供給端正從“中國製造”轉變爲“中國智造”,需求端文化自信與民族自信持續提升,渠道端國貨品牌體質靈活、善於抓住渠道變革紅利,多因素助力國貨品牌快速崛起。綜合國力提升背景下,國貨相繼出海,通過強大供應鏈+主打性價比以及中國文化影響力輸出商品與服務,打開更大的成長空間。當前建議關注:1)國貨崛起相關賽道:化妝品、重組膠原蛋白、運動服飾。2)國貨出海相關賽道:化妝品、連鎖餐飲、眼視光、潮玩、跨境電商。

主線三:追求性價比,迴歸商品使用屬性。

今年以來國內消費復甦進度整體慢於預期,折扣業態興起,但此現象並非消費降級,而是消費觀念的轉變:1)消費4.0時代來臨,消費者不願再爲過高品牌溢價買單,性價比逐漸成爲首選;2)消費目的從“悅人”更多轉變爲關注商品本身使用價值的“悅己”。建議關注性價比相關賽道:名品折扣、折扣零售/零食/電商、餐飲。

主線四:供需關係變化,消費者需求更加個性化。

商品與服務的供求關係等因素決定了實際消費業態。中國消費行業的發展經歷了從供不應求到供大於求的過程,當前經濟增長帶來生產力快速發展、消費市場供大於求,消費者對商品和服務的選擇更加多樣化,此時廠商需要努力針對各類消費者的實際需求提供差異化的消費品,消費市場也會顯得更加個性化。建議關注個性化消費相關賽道:連鎖酒店、旅遊演藝、百貨。

主線五:消費者年齡結構變化帶來消費需求變化。

當前居民消費結構穩步升級,但人口結構面臨老齡化、少子化等突出問題。不過中國消費市場龐大且複雜,意味着整體消費規模和細分消費場景仍具備較大潛力,人口結構的變化則可能孕育着新的投資機會。建議關注與年齡結構變化相關賽道:養老、寵物經濟、促生育、預製菜、人服、職業教育。

風險因素:宏觀經濟增速不及預期風險;行業競爭加劇風險;終端需求疲軟風險;原材料價格上漲風險。

信達證券消費業24年策略:不宜將短期利空長期化 看好明年板塊回暖
 

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