智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，近期市場風險偏好的回升驅動A股小盤風格有相對錶現，往未來看，雖可能有短期波動，但這一趨勢或將延續，需要關注大小盤風格的估值分化程度，歷史經驗顯示較大的估值分化也或帶來短期的風格再平衡。行業層面建議關注受益於利率環境緩和、新興產業趨勢明確的科技成長行業;部分低估值、行業景氣度邊際回升的高股息資產同樣建議做結構性配置。 12月行業配置結論：超配半導體、電信服務、汽車、創新藥、 煤炭;低配商貿零售、餐飲旅遊、電力運營、環保與水務、電商。
中金主要觀點如下：
配置表現：上期(11月1日~11月30日)，該行建議超配的行業等權指數上漲0.5%，跑贏基準(滬深300指數)2.6ppt，低配行業等權指數上漲1.1%，跑贏基準3.3ppt。截至11月30日，該行超配的行業等權指數距離2013年框架建立以來上漲103.2%，低配行業等權指數下跌23.3%，同期滬深300漲幅41.1%。
配置主線：臨近年底政策關注度邊際提升，重視結構性配置機遇。10月下旬開始A股連續四周反彈，主要受益於投資者風險偏好改善背景下的估值回穩，近期市場有所波動，表明投資者信心的修復並非一蹴而就。往未來看，考慮到當前國內逆週期調節政策仍在發力過程中、臨近年底政策預期也在持續強化，疊加前期美元指數、美債利率對A股的壓力邊際緩解，該行認爲對後續市場表現不必悲觀，重視A股的結構性配置機遇。近期關注以下方面：
1)逆週期調節政策仍在發力，臨近年底政策預期不斷強化。近期針對地產供給側的政策支持力度加強，央行等多部門強調保持房地產行業重點融資渠道的穩定，該行認爲相關舉措有望對地產商資金壓力的緩解起到正向支持效果。除此之外，臨近年底投資者對政策關注度邊際抬升，重點關注12月可能召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議對當前經濟形勢的判斷以及明年重點工作部署。
2)海外緊縮環境有所緩和，美元指數、美債利率持續回落。10月美國經濟、就業數據均有所放緩，美國通脹數據也低於市場預期，疊加近期美聯儲官員在公開場合釋放偏鴿派信號，當前十年期美債收益率已下行至4.3%以下，美元指數同樣回調。反映到我國資產價格的變化上，近期人民幣匯率持續升值，北向資金淨流出態勢也邊際趨緩。該行建議關注後續美國消費和就業數據的變化以及美債利率走勢。
3)智能汽車、半導體等產業鏈趨勢明確，景氣度持續改善。近期有關智能汽車、半導體產業鏈相關的催化事件較多，例如國內大型科技公司與多個車企跨界合作引領智能駕駛技術發展，在產業政策層面也加強了針對國內高階智能駕駛技術的落地支持;我國自主研發的新一代CPU發佈，有望推動半導體產業鏈的國產化水平提升。該行認爲未來汽車智能化、半導體國產化的趨勢明確，相關產業鏈的景氣度或迎來持續改善。
配置建議：小盤成長風格或相對活躍。近期市場風險偏好的回升驅動A股小盤風格有相對錶現，往未來看，該行認爲雖可能有短期波動，但這一趨勢或將延續，需要關注大小盤風格的估值分化程度，歷史經驗顯示較大的估值分化也或帶來短期的風格再平衡。行業層面建議關注受益於利率環境緩和、新興產業趨勢明確的科技成長行業;部分低估值、行業景氣度邊際回升的高股息資產同樣建議做結構性配置。未來1-3個月關注如下配置思路：
1)受益於海外緊縮環境緩和、新興產業趨勢明確的科技成長板塊，例如受益於自身產業週期反轉與技術突破帶來的國產化水平提升的半導體，以及產業政策邊際緩和、企業出海進程加快的創新藥;行業商業模式迎來革新的智能汽車產業鏈同樣值得重視，但可能需關注部分細分領域當前估值與未來盈利預期的匹配情況。
2)估值相對偏低、行業景氣邊際回升的部分高股息資產，例如煤炭當前供給端面臨約束、而下游需求邊際改善，疊加板塊低估值、高股息的優勢近期表現相對較好。結合當前宏觀背景及流動性預期，該行認爲高股息相關行業未來仍有望具備相對錶現。
3)溫和復甦環境下基本面持續改善的行業，例如具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的消費電子、通用設備等出口鏈相關行業。
12月行業配置主要調整：上調煤炭、國防軍工、城市燃氣;下調酒類、農林牧漁、輕工家居、電力運營。
12月主要超配行業及推薦邏輯：
半導體：1)海外緊縮環境緩和支持估值修復;2)半導體產業上行週期開啓;3)產業政策支持國產化水平提升。
電信服務：1)數字化轉型業務持續推進;2)穩健業績疊加高分紅優勢突出;3)優質國央企資產價值持續修復。
汽車：1)國內溫和修復支持購車需求;2)競爭力優勢推動出海進程加快;3)智能駕駛技術迎來突破式發展。
創新藥：1)美債利率下行支持估值修復;2)國際化進程加速，出海業務支持景氣抬升;3)產業政策邊際和緩。
煤炭：1)安全隱患擾動供給、電煤需求增加推動煤價反彈;2)板塊低估值、高股息、現金流充沛優勢明顯。
12月主要低配行業：商貿零售、餐飲旅遊、電力運營、環保與水務、電商。