智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，國內衛星互聯網起步較晚，但伴隨火箭發射能力和衛星製造水平的快速提升、政策的大力支持，我國衛星通信的後發優勢凸顯。預計星地一體化將成爲衛星互聯網發展的主流，國內將主要沿着3GPP NTN的再生轉發模式發展，衛星空間段和地面段基礎設施相關產業鏈有望迎來黃金髮展機遇，建議重點關注通信載荷、星載相控陣天線、T/R組件、星載轉發器、星間激光器、衛星運營服務等領域龍頭。
中信證券觀點如下：
技術突破+政策支持，衛星互聯網產業持續催化。
近年來，國內衛星互聯網發展明顯加速。政策上，工信部積極推進衛星互聯網業務准入制度改革，上海、重慶等多個地方政府加快商業航天重點企業培育，完善衛星互聯網全產業鏈佈局。技術上，我國火箭發射能力和衛星製造水平不斷提升，GW星座和G60星鏈發星加速，華爲Mate60 pro等5G衛星雙模手機加快衛星通信在智能終端的應用。參考海外Starlink的發展路徑和盈利能力，該行認爲國內衛星互聯網空間巨大，目前已進入高速發展期。
行業現狀：海外龍頭領跑，中國發展加速。
低軌衛星軌道資源稀缺，海外巨頭先發優勢顯著。Starlink憑藉在衛星製造、火箭回收、一箭多星等領域技術優勢，商業模型已經跑通。截至2023年11月，Starlink已成功發射超過5000顆衛星。我國衛星互聯網起步較晚，但憑藉國家隊和地方政府的大力支持，以及火箭發射和衛星製造領域的技術追趕，國內衛星互聯網發展提速。當前，GW星座和G60星鏈分別計劃長期完成12992顆、12000顆的低軌衛星組網計劃。我國於2023年7月和11月，均成功發射衛星互聯網試驗星，看好國內衛星互聯網的快速追趕。
行業發展：星地一體化發展，萬億市場前景廣闊。
該行認爲星地一體化將成爲衛星互聯網發展的主流，手機直連衛星將成爲重要應用場景。目前手機直連衛星方案包括三種方案：多模終端、基站衛星+手機、3GPP NTN衛星+終端。預計國內將主要沿着3GPP NTN的再生轉發模式發展。該行測算2018-2027年Starlink通信產業的市場空間或將達到6217億美元，國內衛星互聯網亦有廣闊發展空間。
衛星互聯網產業鏈：重點關注通信載荷、星載相控陣天線、T/R組件、星載轉發器、星間激光器等。
衛星製造環節主要包含衛星平臺與有效載荷。根據艾瑞諮詢，在定製衛星中平臺和載荷的價值量各佔50%，而在批量衛星中載荷的價值能達到70%。通信衛星有效載荷包括星載通信天線分系統、轉發器、星間鏈路等。天線分系統是通信衛星中載荷的核心，預計相控陣天線將成爲技術主流。T/R組件是相控陣天線的核心，成本在星載天線分系統裏佔比超50%。除此之外，星載轉發器負責完成信號的中繼轉發、星間激光通信搭建星間鏈路的核心，兩者均爲通信載荷的重要組成部分。衛星運營服務方面，行業資質壁壘高，目前國內主要以通信運營商爲主。
投資策略：
衛星互聯網在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面戰略價值凸顯，近年來各國低軌通信衛星組網部署明顯加速。國內衛星互聯網起步較晚，但伴隨火箭發射能力和衛星製造水平的快速提升、政策的大力支持，我國衛星通信的後發優勢凸顯。預計星地一體化將成爲衛星互聯網發展的主流，國內將主要沿着3GPP NTN的再生轉發模式發展，衛星空間段和地面段基礎設施相關產業鏈有望迎來黃金髮展機遇。
風險因素：衛星互聯網星座建設低於預期;衛星發射計劃低於預期;地面設施和運營服務建設不及預期;商業航天發展速度不及預期。