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華升證券:薦“買入”陽光紙業(02002) 料股價有近六成增長空間

發布 2023年12月1日 08:24 更新 2023年12月1日 08:46
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智通財經APP獲悉,華升證券發佈研究報告指出,陽光紙業主業優勢突出,主業修復+特種紙業務市場打開確定性強, 同時未來在新股東建發紙漿的賦能下有望發揮協同效應實現降本增效,首次覆蓋給予“買入”評級。參考可比公司2024年預期PE及港股A股市場差異,保守予7倍PE,按照2024年EPS 0.54 元人民幣/股計算,對應股價4.12 港幣/股,較目前股價擁有約 59%增長空間。

該行預測 2023-2025 年歸母淨利潤分別爲 4.32、5.53、 6.66 億元,對應 EPS 0.37、0.48、0.57 元/股。選取港股晨鳴紙業、玖龍紙業、理文造紙及 A 股山鷹國際、博彙紙業、裕同科技作爲公司可比對象,可比公司 2023-2025 年平均 PE 爲 20.75、 8.19、6.90。而陽光紙業基本面優秀,發展潛力足,現階段顯著低估。

報告指出,陽光紙業差異化戰略引領, 核心業務穩固,財務表現出衆。 公司聚焦於包裝紙領域,爲亞洲領先的白麪牛卡紙、塗布白麪牛卡紙、紙管原紙、瓦楞紙等紙製品及紙製品包裝的生產供應商,當前共擁有各類紙品產能 230 萬噸。2023 年上半年, 陽光紙業實現營業收入 42.08 億元,同比下降 4.25%;實現歸母淨利潤 1.93 億元,同比大幅增長 18.4%,彰顯十足經營韌性。

公司持續推進數字化轉型。作爲傳統的造紙企業, 陽光紙業率先在行業內建立數字化平臺, 利用人工智能、物聯網技術等, 集成供應鏈管理、智慧物流、大數據應用、區塊鏈+再生資源等系統,推動管理與產業升級。依靠數字化轉型升級, 公司實現產能翻番、人員減半。未來 3 至 5 年, 公司將以智能製造平臺爲基礎, 推動中央控制室的搭建, 實現遠程集控和生產調度,深入挖掘數據價值,實現數字化業務賦能。

生物機械漿項目穩步推進,特種紙板塊應用打開。生物機械漿的主要原材料是我國資源豐富度高的農業秸稈,有助於解決我國造紙產業原料短缺的難題,而且有效解決了農業秸稈難以處置 的問題,具有明顯的經濟效益、社會效益和生態效益。 生物機械漿下游應用廣泛, 可代替木漿生產牛皮紙、光伏襯紙、食品級包裝用紙、醫療用紙等多用途紙種, 以及紙漿模塑用的食品級 紙杯、餐盒等代塑產品。公司生物機械漿項目自2019年開工建設以來穩步推進,下游應用的 市場也正配合打開,光伏襯紙“從0到1”的突破,上半年與福萊特、信義玻璃等光伏玻璃行業龍頭達成長期合作,光伏襯紙出貨量穩步增長。公司規劃, 2023 年,公司光伏襯紙產量達到2萬噸,至2027年,公司生物機械漿產量達到50萬噸。

此外,7月14日, 陽光紙業發佈公告,建發股份(600153.SH)下屬子公司廈門建發漿紙集團旗下的香港紙源有限公司擬出資認購陽光紙業1.62億股普通股。 交易完成後,香港紙源成爲陽光紙業的第二大股東。建發漿紙集團是建發股份的全資子公司,自1992年成立至今已發展成爲全球領先的林漿紙及印刷包裝領域的全產業鏈運營商。 此次引入具有產業強協同效應、實力雄厚的國有企業作爲戰略股東,有助於公司在業務資源、 資本運作和融資方面獲得更多支持, 增厚公司發展潛力。

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