智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，中國人壽(601628.SH)與新華保險(601336.SH)共同公告，雙方擬分別出資250億元共同發起設立私募基金公司。當前行業處於負債端數據“真空”和資產端“底部震盪”雙期疊加週期。此次國壽和新華對外投資體現了響應長期資金入市號召，同時公司型基金運作或降低上市公司業績波動，若權益市場底部企穩後，保險股或迎來“戴維斯雙擊”。推薦中國太保(601601.SH)，中國人壽和新華保險。
東吳證券主要觀點如下：
中國人壽與新華保險共同公告爲進一步增加符合公司投資策略的長期投資資產，優化保險資金資產負債匹配，提高資金使用效率，雙方擬分別出資250億元共同發起設立私募基金公司。新華資產與國壽資產分別出資500萬元共同發起設立基金管理人，擔任上述私募基金公司的管理人。
基金雙層架構設立。基金管理人爲國豐興華私募基金管理有限公司，從取名意向來看，體現了國壽與新華作爲共同管理人的合意。私募基金公司爲鴻鵠私募證券投資基金有限公司，從取名意向來看，古人常以“鴻鵠之志”來形容志向遠大，這裏的“鴻鵠”是指天鵝。該基金期限爲10+N年，在10年期屆滿後，可以通過變更備案的方式進行延期，或者經雙方協商一致後退出。該私募基金擬投資於公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，這將有利於發揮好保險長線機構投資者的積極作用，拓展保險資金參與資本市場的廣度、深度，實現保險資金與資本市場的良性互動、共同發展。該基金將根據市場形勢把握建倉時機，動態優化策略。
公司型基金後續運作，償付能力計量仍需穿透，但是上市公司短期業績波動有望被熨平。新金融工具準則下，公司型基金對旗下非交易性權益類資產指定爲FVOCI(其他權益工具)。償二代二期下上市公司主體仍需對公司型基金所持有的股票進行穿透並計量最低資本，不過考慮到9月《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》降低對滬深300股票市場風險因子(從0.35下降至0.3)，對償付能力壓力相對有限。上市公司通過權益法對公司型基金後續計量中，有望熨平對淨利潤波動，FVOCI權益工具對淨資產的波動體現爲上市公司報表中其他綜合收益。初步估算下若250億元全部配置滬深300股票對國壽和新華3Q23綜合償付能力充足率靜態影響幅度分別爲3.9和16.2個pct.。
響應監管長期資金入市號召，當前市場估值水平對保險資金長期權益投資吸引力較大。近期，監管鼓勵長期資金入市，相關政策思路一脈相承。9月《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》從差異化調節最低資本要求、引導保險公司迴歸保障本源、引導保險公司支持資本市場平穩健康發展和引導保險公司支持科技創新四個方面展開;8月末證監會召開機構投資者座談會;9月4日，監管下發《關於開展保險資金長期入市情況調研的通知》。該私募基金的設立體現了監管引導自上而下鼓勵頭部險企充分發揮在權益投資領域的“頭雁效應”。
信號意義明顯，考慮到當前A股處於歷史估值低位水平，該投資有望激發市場短期信心。相比於國壽和新華直接購買二級市場股票，成立私募基金一方面有助於認定非交易性FVOCI權益認定，一方面有利於向資本市場傳遞積極信號。國壽和新華作爲保險央國企發揮“頭雁效應”，主動設立基金擬投資於公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，有助於釋放積極穩定市場信號，預計運作類似“平準基金”，滬深300和上證50或將爲主要投資標的。
風險提示：利差損風險持續積累、商業保險公司短期考覈壓力持續加大。