智通財經APP獲悉，山西證券發佈研究報告稱，2023年疫情對出行的影響逐漸消退，消費者商旅需求恢復、出行頻次提高、出遊意願增加，酒店行業有望迎來關鍵復甦期。1)未來酒店行業前景廣闊。酒店行業將繼續受益於全球化趨勢，出行壁壘消除大幅度提升出遊意願。2)疊加中產階級崛起，更多消費者將開始有能力承擔旅遊消費，帶動酒店行業增長。3)此外，隨着消費偏好發生改變，消費者會更青睞安全和舒適的旅遊目的地，推動中高端酒店發展。4)我國酒店行業尚處於加盟店擴張時期，產品結構變化較大、中端酒店逐漸替代經濟型酒店，未來加盟店開店速度有望繼續保持高位。重點推薦：錦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH)。
山西證券主要觀點如下：
中美兩國酒店行業發展變遷。美國酒店業發展較爲成熟，有較爲完善的產業鏈和市場體系，擁有衆多酒店品牌和經營模式;中國品牌酒店集團出現時間較美國晚近 70 年，但面向客人的服務隨着社會公衆服務升級時間大大提前，有效將兩國酒店行業發展差距縮短至十年。疫情下酒店行業經營持續承壓，行業供給端加速出清。2020-2022 年國內酒店數量下滑，由27.9萬家減少至 25.23 萬家，國內酒店客房數由 1533 萬間減少至1346 萬間。隨着出行鏈持續恢復、需求相繼釋放，我國酒店行業有望回到疫情前發展快車道。
酒店行業兼具週期性和成長性。酒店行業是典型的週期性行業：酒店業發展取決於宏觀經濟景氣程度以及消費者消費習慣，存在與整體宏觀經濟發展相一致的週期性特徵。加盟門店佔比提升有效帶動淨利率水平增長：從ROE、加盟佔比、規模等多方面來看，國內酒店集團仍處於成長階段，未來投資回報率仍有很大的增長空間。隨着酒店集團輕資產擴張加速，直營酒店運營收入佔比將持續下降，行業 OCC 和ADR 週期性波動對業績的影響將逐步削弱。
酒店行業發展趨勢。連鎖化進程加速：國內酒店行業經歷初期萌芽到高速擴張時期，疫情前存量酒店達到峯值，逐漸步入存量整合階段。這一階段大型酒店以併購形式實現資源快速整合。中高端化成爲酒店擴張主要趨勢：目前我國酒店行業豪華、中高端、經濟型酒店佔比約爲8%、27%、65%，國內酒店市場由低端經濟型酒店佔主導。歐美等發達國家成熟的酒店市場通常呈現兩邊小中間大的“橄欖型”結構，豪華、中高端、經濟型的比例約爲20%、50%、30%。
風險提示：居民消費需求不及預期風險;酒店行業市場競爭激烈;酒店行業供需變化風險;酒店經營成本上升風險;突發事件或不可控災害風險。