FX168財經報社(香港)訊 日前，融創達成的交易給中國受重創的房地產債券市場帶來希望。
2月清晨的兩個小時內，融創中國首席財務官高曦發表對債券持有人的長篇大論，他拍着桌子告訴他們，這家陷入困境的開發商已經給出了最好的報價。
談判非常令人擔憂，以至於一些債權人在午餐時考慮放棄談判。但高曦在當天下午帶着歉意回來，爲上週生效的重組協議鋪平道路，這是自三年前北京的去槓桿化行動引發一場歷史性的行業危機以來，中國大型建築商首次進行此類重組。
在中國金融界關注包括中國恆大在內的競爭對手的麻煩之際，融創代表中國開發商1940億美元債券市場的一線希望。恆大集團在週一的法庭聽證會上可能面臨清算。根據10多位熟悉談判情況的人士的描述，融創達成協議的艱難之路爲數十家陷入困境的開發商提供了一個潛在的路線圖。
「融創的例子表明重組是可以完成的，」債權人之一RRJ Capital聯席主席Richard Ong表示，「他們應該成爲中國房地產企業的榜樣。政府還需要向所有不想完成這項工作的公司施加壓力。」
融創拒絕就此事置評。該公司需要重組102億美元的債務，否則一連串的違約將威脅到這家曾經是中國第三大建築公司的生存。
自內地重新開放邊境以來，高曦在香港舉行的第二次面對面會晤，他向包括PAG和太平洋投資管理公司在內的債券持有人建議，除非他們打算完成談判，否則下午的會議應該取消。
這位首席財務官的轉變爲下午5點左右達成重組協議鋪平了道路。他們於2月28日再次會面以敲定條款。幾周後，超過75%的海外債權人簽署了協議。該公司於10月獲得了法院的批准，並於11月20日開始實施結構調整。
由於融創的激進擴張——包括收購主題公園——使其在2017年成爲中國負債最多的開發商，問題一直在醞釀之中。隨着銀行融資枯竭和房屋銷售放緩，融創在2022年5月出現了一美元債違約。
到那時，該公司的負債已超過1萬億元人民幣(合1400億美元)。
知情人士表示，在2022年進行的網上談判中，與債權人的分歧很大。上述知情人士表示，融創曾提議以每股20港元的轉換價格將部分債務轉換爲股權，但債權人斷然拒絕了這一提議，股價跌至5港元以下。
PJT Partners Inc.和年利達律師事務所爲持有離岸無擔保債務的九家主要債權人組成的特別小組提供諮詢。它們包括安石集團、AM Squared、Barings LLC、 Broad Peak Investment Advisers Pte Ltd、Contrarian Capital Management和Varde Partners。
高曦於2007年加入融創，他將逐漸與債權人達成協議。知情人士援引與這位首席財務官的談話稱，一個關鍵動機是該開發商希望擺脫違約者的標籤，因爲這樣一來，它的資產就能賣得更好，更有可能獲得政府的支持。
知情人士說，爲了爭取債券持有人，董事長孫宏斌將獲得同樣的條款。知情人士說，最終融創和債權人同意進行債轉股，而債券持有人決定將還款期限從最初提議的7年延長至最長9年。
「他們也非常開放，願意考慮所有選擇，」RRJ的Ong表示。他說，通過積極與債權人接觸，融創建立了信任，這將有助於未來的融資努力。
標普全球評級的數據顯示，該協議值得關注，因爲它減少了融創的債務，而不是像其他談判中常見的那樣只是延長債券支付期限，孫宏斌的股權從近40%稀釋到了25%以下。
Broad Peak Investment Advisers Pte Ltd.董事總經理Sandeep Gupta說：「作爲債券持有人，我們非常願意與融創這樣的公司合作，融創一直在積極尋求解決方案，考慮到中國房地產行業面臨的挑戰，但同時，平衡債券持有人和其他利益相關者的利益。」
據彭博社11月20日報道，監管機構正在起草一份50家開發商的名單，其中包括有資格獲得一系列融資的開發商，這表明北京希望給陷入困境的行業一個底線。目前尚不清楚融創是否在名單上。