智通財經APP獲悉，隨着美聯儲政策轉向的可能性正變得越來越大，手握約6萬億美元現金的投資者們面臨一個問題：如果吸引他們的強勁的利率回報再次消失，那麼這筆創紀錄規模的資金應該配置在哪裏?
美國5%的短期利率是十多年來從未見過的，具有相當大的吸引力，因爲在一個不確定的經濟環境下，其他資產要取得相同的回報表現也面臨着很高的門檻。
一旦美聯儲降息成爲確定的前景，這些資金將迅速進入風險更高的資產。如果美聯儲的降息措施是在不受經濟衰退影響的情況下實現的，那麼這些資金進入高風險資產的速度將會更快，投資者們可能會爭相鎖定高收益率的長期票息。
本週二，美聯儲理事沃勒釋放出了迄今最強烈的“鴿派”信號。沃勒表達了他對目前基準利率設定的信心，認爲這將足以把通脹率降至2%的目標。他指出，如果降低通脹的努力繼續取得進展，美聯儲可能會在未來幾個月內考慮降息。
沃勒這番鴿派言論提振了市場對美聯儲的降息預期。利率和債券市場迅速做出反應。利率期貨市場目前預計，美聯儲明年5月開始的降息幅度將超過100個基點。對政策利率敏感的兩年期美債正處於7月以來的最低水平，本週以來就下跌了35個基點。
全球資管巨頭貝萊德在最近的一份報告中指出，在美聯儲最後一次加息的一年裏，現金回報率平均爲4.5%，明顯落後於其他資產類別。貝萊德還指出，在美聯儲最後一次加息的一年裏，新興市場債券、美國股票和派息股的平均回報率最高，達到20%或以上。
貝萊德多元資產策略與解決方案部門收入投資聯席主管、上述報告作者之一Justin Christofel表示：“客戶應該將現金配置到與他們對2024年的基準預測相符的資產中。”他補充稱：“市場上有很多‘dry powder’(指等待投資的未動用現金儲備)，它們可以帶來可觀的回報。”
自美聯儲去年初開始加息週期以來，“dry powder”的規模不斷擴大。全球基金行業機構ICI追蹤的最新數據顯示，截至11月21日，貨幣市場基金總資產達到創紀錄的5.76萬億美元，其中2.24萬億美元屬於散戶投資者，3.52萬億美元屬於機構投資者。
美國銀行指出，今年迄今爲止，投資者已向貨幣市場基金投入了1.2萬億美元。近年來，現金一直是投資者最青睞的投資對象，年回報率達到4.5%，有望創下2007年以來的最高水平。美國銀行私人客戶的現金持有量目前佔該行管理的3.2萬億美元總資產的12%，接近過去20年13%左右的平均水平。
由於市場預期美聯儲將在明年開始降息，屆時借貸成本將會走低，許多投資者現在強烈傾向於鎖定4.5%的十年期美債收益率。對經濟持更樂觀看法的投資者將願意承擔更高風險。高盛、美銀和德意志銀行等機構的分析師預計，標普500指數明年將至少觸及5000點的歷史新高，而美國高收益率債券的名義收益率仍將在8%以上。
對於基金經理們來說，簡單地把客戶的資金放在現金上就能輕鬆賺錢的日子可能已經結束了。資管公司Robeco的投資團隊表示：“債券與股票的負相關性爲金融業唯一的免費午餐鋪平了道路，即多元化。”
橋水創始人雷•達里奧(Ray Dalio)上個月還表示，現金仍然具有“相對的吸引力”，實際回報率約爲1.5%、且沒有價格風險。然而，可能用不了多久，他就會重拾他在2020年初直言不諱的觀點，即“現金是垃圾”。