智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，量販零食連鎖自2020年以來擴張加速，門店數量23年底突破2萬家、24年或達到3萬家，促進了零食品類在下沉市場和性價比人羣中的滲透率提升。隨着行業競爭加劇、整合加速，行業逐步進入下半場，競爭關鍵因素轉向效率，對供應鏈、加盟商及公司內部管理能力突出的連鎖品牌將通過效率提升最終勝出，實現格局優化。推薦深度佈局量販零食渠道的零食品牌公司。建議增持：勁仔食品(003000.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)，受益標的：甘源食品(002991.SZ)。
國泰君安觀點如下：
量販零食門店經歷了快速擴張。
量販零食連鎖自2020年以來擴張加速，門店數量23年底突破2萬家、24年或達到3萬家，促進了零食品類在下沉市場和性價比人羣中的滲透率提升。量販門店渠道逐步整合規範後，將成爲零食行業渠道的穩定組成部分。
效率爲王，整合提效是大勢所趨。
量販零食門店以高坪效高週轉爲盈利核心，通過品牌引流、白牌盈利的模式實現高性價比，吸引大量客流，單店模型受客流量影響較大，因此行業上半場競爭以草莽擴張、搶佔店鋪點位爲主。隨着行業競爭加劇、整合加速，行業逐步進入下半場，競爭關鍵因素轉向效率，對供應鏈、加盟商及公司內部管理能力突出的連鎖品牌將通過效率提升最終勝出，實現格局優化。
借鑑唐吉訶德，我國折扣零食方興未艾。
折扣食品業態在海外長期存在，而在我國剛剛興起。日本折扣零售巨頭唐吉訶德的品類結構中食品銷售佔比過半，以爆品引流、尾貨和自有品牌盈利，巨量SKU和交錯陳列提供獨特購物體驗，實現了穿越週期的業績和股價增長。其優化品類組合、提升自有品牌佔比、創新差異化店型、持續提升供應鏈和管理能力等發展經驗將爲我國折扣零食行業未來發展提供思路借鑑。
風險提示：擴店明顯放緩;行業競爭進一步加劇;出現食品安全問題。