智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，雖然未來行業復甦節奏需綜合供給恢復和商旅需求判斷，但公司作爲酒店行業翹楚，產品及品牌矩陣優良，運營效能領先，精益增長和結構升級夯實中線成長，維持華住集團-S(01179)“買入”評級。綜合公司Q3良好表現及最新全年收入指引，該行上調其2023-25年經調淨利潤爲42.6/45.0/53.9億元(此前爲39.4/44.1/51.6億元)，對應EPS爲1.3/1.4/1.7億元。
報告主要觀點如下：
公司第三季度收入增長好於指引，國內經調業績超2019年同期2倍以上。
2023Q3公司實現收入63億元/+53.6%，好於公司指引(此前指引爲43%-47%)，其中國內收入51億元/+61.8%(此前指引爲49%-53%)，較2019Q3增67.4%。Q3實現經調業績13.9億元;其中國內酒店貢獻約14.3億元，較2019Q3增長229%;經調淨利率28%，較2019Q3提升14pct。暑期旺季推動下，RevPAR恢復、加盟佔比提升和效率優化下盈利能力顯著提升。Q1-3公司收入163.0億元/+60.5%;經調淨利潤34.6億元，國內貢獻36.4億元，剔除出售雅高貢獻估算較2019Q1-3增長172%。公司公告擬於11月29日董事會討論分紅事宜。
第三季度國內酒店混合RevPAR恢復至129%，開店顯著提速。
2023Q3，國內酒店混合RevPAR恢復至2019Q3的129%，符合指引(128%-130%)，此前Q1/Q2各恢復118%/121%。暑期旺季推動、產品結構升級優化且公司收益管理能力領先，帶動RevPAR復甦領先行業。Q3 DHRevPAR恢復至107%，此前Q1/Q2分別爲94%/111%。門店情況：Q3末，公司共9157家店、885756間客房，按客房計直營/加盟佔比爲12%/88%。Q3國內新開545家/淨增406家，明顯領先行業，主要系主力及第二增長品牌持續發力，且下沉及薄弱市場滲透強化;漢庭1.0及經濟型軟品牌持續清退，Q3末佔國內酒店總數的比重降至8.2%。Q3 DH新開2家/淨增1家，Q3末共129家酒店。
全年收入指引上修，卓越的品牌溢價和運營效率支撐其持續成長。
根據公開交流，10月公司國內酒店RevPAR恢復至120%，Q4預計恢復至115-120%，有望繼續領先行業。此外，公司預計04收入同增41%-45%，其中國內同增48%-52%，據此估算公司全年收入同增55-56%(此前指引爲48%-52%)。展望明年，酒店行業RevPAR恢復需結合行業供給回補及商旅、休閒需求綜合判斷，但公司作爲行業翹楚，品牌勢能和經營效率持續領先行業。未來一看規模提升，新簽約門店助力未來擴張，經營高效強化對加盟商吸引力，Q3末儲備店2935再創歷史新高;二看產品結構升級與龍頭集中度提升，強化公司產品提價能力;三看在鞏固強勢品牌的同時，多元拓展中高端品牌助成長。