智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，中藥臨牀定位豐富、市場空間廣闊，在醫改政策和行業規範下，質量、安全性和有效性持續提升。受益於人口老齡化和中醫藥扶持政策，行業迎來轉型升級的黃金髮展期。新時達背景下，與化藥和生物藥相比，中藥優勢明顯：1)在產業化階段，中藥創新藥的研發投入和時間成本較低，且在中醫藥理論和人用經驗的加持下，研發風險更低;2)在商業化階段，中藥創新藥銷售達峯較慢，但生命週期更長;3)受益於中藥品種保護和專利保護政策，獨家產品競爭格局較好;4)醫保國談和藥品集採降價壓力較少。龍頭中成藥憑藉紮實的上市後再研究和學術品牌打造，能實現永續銷售和規模增長。
▍光大證券主要觀點如下：
振興發展中醫藥是重要的國家戰略，政策推動中醫藥資源擴容和滲透率提升
《“十四五”中醫藥發展規劃》和《中醫藥振興發展重大工程實施方案》指明瞭行業發展的目標任務和行動路線圖，從醫療、教育、科研、產業、文化、國際化等方面全方位推動中醫藥振興發展，加大投入與機制體制創新並舉，壓實各方責任，確保落地執行，產業和文化繁榮可期。隨着醫療資源的持續擴容，中醫藥滲透率有望提升，行業將迎來長足發展。
產業加速轉型升級，四大優勢價值重估
中藥臨牀定位豐富、市場空間廣闊，在醫改政策和行業規範下，質量、安全性和有效性持續提升。受益於人口老齡化和中醫藥扶持政策，行業迎來轉型升級的黃金髮展期。新時達背景下，與化藥和生物藥相比，中藥優勢明顯：
1)在產業化階段，中藥創新藥的研發投入和時間成本較低，且在中醫藥理論和人用經驗的加持下，研發風險更低;2)在商業化階段，中藥創新藥銷售達峯較慢，但生命週期更長;3)受益於中藥品種保護和專利保護政策，獨家產品競爭格局較好;4)醫保國談和藥品集採降價壓力較少。龍頭中成藥憑藉紮實的上市後再研究和學術品牌打造，能實現永續銷售和規模增長。
長期來看，在人口老齡化、疾病譜變遷以及國家層面政策扶持、力推國際化等發展背景下，中醫藥行業成長空間巨大。傳統中藥企業傳承創新、提質增效，中藥創新藥轉型升級、加速獲批納入醫保，院內外市場齊頭並進，共創高質量發展。建議關注3類投資機會：
1)中藥品牌OTC：國企改革持續推進，資產質量和經營效率不斷提高。鑑於龍頭中藥OTC企業主要爲國企，在國企改革時代背景下，經營基本面普遍向好，品牌價值得到提升，呈現龍頭集中的態勢。
2)中藥創新藥：註冊分類和審評證據體系重塑後，中藥新藥申報數量高增，審評上市加快，優先被納入醫保。供給端質量將不斷提升，在支付端政策傾斜和醫療反腐糾建並舉的背景下，院內中成藥市場轉型升級可期。
3)中醫診療：“三醫”聯動改革深化，國家推進中西醫協同，鼓勵中醫藥人才培養，廣泛弘揚中醫藥文化，中醫診療行業迎來黃金髮展期。
風險提示：
醫藥產業政策風險;藥品集採降價風險;新藥研發失敗風險;中藥材漲價風險。