智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，竣工數據穩健增長，家居零售有所回暖，重視家居板塊修復彈性。近期房地產市場迎來政策層面的重新研判與調整，供需兩端政策持續改善，政策暖風頻吹，若24年竣工數據仍有支撐下，家居板塊業績修復可期。
▍海通證券主要觀點如下：
政策暖風頻吹，新形勢新挑戰新機遇。
16年7月，中央政治局首次提出要“抑制資產泡沫”，12月中央經濟工作會議首次提出“房子是用來住的不是用來炒的”，此後各地陸續收緊房地產調控政策，商品房銷售面積增速下行。23年7月24日，政治局會議首提“適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢”，未提及“房住不炒”。政策立足點放在把房地產穩定在經濟中合理水平。
房地產市場迎來政策層面的重新研判與調整。
7月21日，國務院常務會議審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》。8月25日，住房城鄉建設部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發了《關於優化個人住房貸款中住房套數認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。
8月31日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發佈《關於調整優化差別化住房信貸政策的通知》。9月15日，中國人民銀行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。9月20日，廣州市住房限購政策調整。
地產政策對家居公司估值影響前置，傢俱製造業營業收入增速與商品房交房面積增速較爲吻合，家居龍頭營收增速顯著高於傢俱製造業營收增速。
我國房地產行業開發流程大致可分爲拿地、開工、預售、竣工、交付、裝修這六個環節，家居公司通常於房屋竣工交付後介入，但地產政策對家居公司的估值(PEttm)影響前置，估值與地產銷售變化高度相關。11-23年數據顯示，傢俱製造業營業收入同比增速與商品房交房面積同比增速高度相關，兩者基本呈同方向波動。
13H2之前，索菲亞營收增速與交房面積增速同方向變化。13H2及之後，索菲亞及其他上市定製龍頭穿越週期，與交房面積增速顯著弱化。
竣工數據穩健增長，家居零售有所回暖，重視家居板塊修復彈性。
近期房地產市場迎來政策層面的重新研判與調整，供需兩端政策持續改善，政策暖風頻吹，若24年竣工數據仍有支撐下，家居板塊業績修復可期。
風險提示：
地產政策放鬆不及預期，終端需求不及預期，行業競爭加劇，原材料價格大幅波動。