智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，前期受地產信用風險影響，物管股風險溢價升高，板塊估值明顯回調，截至2023年11月20日，關注的重點物業公司2023年的WIND一致預測PE估值範圍從3到22，均值約爲11(其中國企爲13，民企爲9)，多家重點公司估值處於歷史低位;風險因子緩釋，物管有望迎來估值修復，前期受關聯方信用風險影響較大的物企短期或有較大彈性。
事件：
1)中央決策層重點強調“一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求”;2)央行等三部門召開座談會強調支持房地產融資等。
▍光大證券主要觀點如下：
中央決策層奠定支持地產合理融資需求主基調，非國有房企融資環境或進一步改善，行業信用風險將有效緩釋，物業服務關聯方應收款償付保障性提升
1)10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發表重要講話。會議強調“要促進金融與房地產良性循環，健全房地產企業主體監管制度和資金監管，完善房地產金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求……”。
2)11月17日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開金融機構座談會，會議重申“一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求”，強調對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸。繼續用好“第二支箭”支持民營房地產企業發債融資。支持房地產企業通過資本市場合理股權融資。
3)自2022年以來，受部分民營房企公開債務違約的影響，部分保持規範經營的優質非國有房企的合理融資需求也受到一定干擾，此次中央金融工作會議重點強調“一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求”，在中央金融工作會議上進行這一定調具有重要意義，奠定了後續金融機構處理不同所有制房企合理融資需求的工作基調，即“一視同仁”，符合條件的合理融資需求應得到金融機構合理支持，將有利於爲非國有房企創造公平公正的融資環境，避免房企供給側信用風險進一步外溢，保障房地產行業平穩健康發展。
4)央行等三部門召開座談會重申了中央金融工作會議的指導思想，同時參加座談會的金融機構包括政策性和開發性銀行、18家全國性商業銀行、5家全國性金融資產管理公司、4家大型證券公司，影響效果或較爲明顯;座談會上強調對房地產信貸、債券、股權融資進行支持，後續或將有具體工作部署，一方面，將有利於不同所有制的房企增加融資性現金流入，助力房企維護公開債務信用，另一方面，也將助力地方保交樓工作的順利推進，加快行業供給端走出困境。
5)物業服務關聯方應收款償付保障性提升。在20231106外發報告《輕舟即過萬重山，物管配置正當時——房地產行業(物業服務)2024年度投資策略》中提出，2019-2023H1，重點物業公司金融資產減值(絕對值)/核心經營利潤比例算術平均值由2.5%提升至7.0%，其中民企組由3.6%提升至12.4%;國家從供需兩端綜合施策着力穩定房地產市場，有助於改善行業經營，緩解現金流壓力，物業關聯方應收款償付保障性提升，應收款減值對利潤的影響有望緩解。
6)地產信用風險緩釋，物管估值修復可期。前期受地產信用風險影響，物管股風險溢價升高，板塊估值明顯回調，截至2023年11月20日，關注的重點物業公司2023年的WIND一致預測PE估值範圍從3到22，均值約爲11(其中國企爲13，民企爲9)，多家重點公司估值處於歷史低位;風險因子緩釋，物管有望迎來估值修復，前期受關聯方信用風險影響較大的物企短期或有較大彈性。
風險分析：
行業寬鬆政策推進不及預期風險、市場需求修復不及預期等風險。