智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，生成式AI的出現，會改變過去40年一直保持穩定的以Wintel(Windows + Intel)聯盟爲核心的PC生態。從應用角度，連接企業數據庫的知識問答，基於個人信息的文生圖工具和個人助手等可能成爲第一批AI PC應用;從芯片角度，對AI應用支持更好的ARM芯片可能在2-3年之後佔據全球20%以上重要份額;從PC品牌角度，新的應用和更多的芯片供應商會縮短換機週期和提升毛利率。國內PC產業鏈投資，建議把握AI PC發展及 ARM化和國產化兩條主線。
▍華泰證券主要觀點如下：
應用：基於私域數據的知識問答，文生圖工具有望成爲首批殺手級應用
當前AI PC應用尚處於雛形階段，能成爲殺手級的AI PC應用或需具備以下特徵：1)採用基於企業或個人的私域數據的定製化大模型，端側落地能夠有效滿足企業對數據隱私保護需求;2)對內容生成速度有較高要求，雲端大模型無法完全保證;3)對成本敏感的高頻應用，例如AI助手。
因此，目前能夠展望的AI PC殺手級應用或有：連接企業/個人數據庫的知識問答、圖像生成與處理工具、AI個人助手(例如微軟Copilot)。
芯片：AI PC改變PC芯片格局，2-3年後ARM芯片佔比可能超過20%
目前一臺PC通常需要以下芯片：1)一顆內置GPU功能的x86架構的CPU，2)DRAM運行程序，3)NAND用來存儲數據。根據華泰對Intel、AMD、英偉達的客戶端業務收入統計，2022年PC用CPU/GPU市場538億美金，其中Intel在CPU上市佔率71.5%;據IDC數據，2022年PC DRAM/NAND市場210億美金。AI大模型的出現對PC用芯片提出新的需求。
具體包括1)專用的NPU或者GPU上以執行實時AI應用，2)新增8G以上的DRAM以執行大模型離線推理。ARM架構CPU具備低功耗、高性能等特點，符合AI PC發展趨勢，在2-3年之後有望在全球PC芯片市場佔據一個重要份額(>20%)。
品牌：AI PC縮短PC換機週期，芯片選擇增加利好品牌毛利提升
根據IDC數據和華泰預測，受市場需求及全球宏觀經濟較爲疲軟等影響，1-9月全球PC銷量同比下滑17%，預計全年銷量下滑13%到2.52億臺。在AI PC上市以及Office Copilot等AI大模型應用逐步成熟的推動下，預計2024年全年PC銷量有望增長6%到2.67億臺，其中AI PC佔比在單位數。芯片供應的多元化將爲產品設計提供更大空間，並有望提升產品毛利。
A/H市場PC產業鏈投資機會：把握ARM 架構和國產化兩條主線
國內AI PC產業鏈的投資路徑脈絡可以遵循兩條路徑。第一，AI PC對行業的推動，尤其是PC芯片從x86向ARM架構演化帶來的產業機會，受益的產業鏈板塊包括品牌、結構件、存儲、代工及系統集成等。第二，PC生態國產化的機會，受益的產業鏈板塊包括國產CPU/GPU、國產存儲、國產操作系統和軟件以及國產其他半導體等。
風險提示：
AI及技術落地不及預期;技術開發進度不及預期;本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，並不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。