智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，2023年至今，火電企業業績逐個季度環比持續修復，行業基本面向好得到進一步驗證。考慮到當前煤價仍維持在高位震盪，即使火電企業業績在持續修復，但成本端的壓力仍在，該行判斷後續電價上浮政策有望延續，疊加容量電價政策出臺，火電企業盈利能力進一步提升。推薦關注火電龍頭華能國際(600011.SH)、寶新能源(000690.SZ)，受益標的包括江蘇國信(002608.SZ)、皖能電力(000543.SZ)。
華西證券主要觀點如下：
11月21日，廣東省能源局、南方能監辦聯合發佈《關於2024年電力市場交易有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)。文件對廣東省2024年電力市場交易方面的相關內容進行了明確。
2024年廣東電力市場規模約6000億元，風/光參與現貨交易
根據《通知》內容，2024年廣東電力市場規模約爲6000億千瓦時，與2023年5500億千瓦時的市場規模相比，增加了500億千瓦時。另外，鼓勵10kV及以上工商業用戶直接參與市場交易，其中年用電量500萬千瓦時及以上的工商業用戶原則上直接參與市場交易；具備條件的10kV以下工商業用戶可自主選擇直接參與市場交易。對於2023年已經參與市場交易的用戶，以及年用電量滿足500萬千瓦時的10kV及以上工商業用戶，2024年均需直接參與市場交易。
此外，在發電側經營主體中提及，220kV及以上電壓等級的中調調管風電場站、光伏電站全部作爲市場交易電源，參與現貨市場交易，適時參與中長期市場交易(含綠電交易)；參加綠電交易的發電企業准入條件按廣東可再生能源交易最新規則執行。核電方面，嶺澳核電和陽江核電全部機組作爲市場交易電源，參與市場交易。
2024年廣東省年度交易成交電量3200億千瓦時，電價維持“基準電價+上下浮動20%”
根據《通知》內容，年度交易安排方面，年度交易規模上限3200億千瓦時，成交電量達到3200億千瓦時結束年度交易。市場主體按照“絕對價格+曲線”的模式組織簽訂含分時價格的年度合同，其中，年度集中競爭交易分月、分峯平谷組織開展，月分日比例按市場購電用戶負荷典型參考曲線設置，日分時比例按峯、平、谷各時段小時均分設置。電價方面，廣東市場2024年繼續按照“基準價+上下浮動”的原則，根據燃煤基準價0.453元/千瓦時上下浮動20%形成年度交易成交均價上下限。2024年，市場參考價爲0.463元/千瓦時，年度交易成交均價上限暫定爲0.554元/千瓦時，下限暫定爲0.372元/千瓦時。
高電價+容量電價機組，2024火電盈利可期
2024年廣東省年度交易量價的確定，釋放出明確信號，在明年廣東省火電電價仍將維持高位，進一步驗證了在用電緊張的省份，火電上浮政策有望繼續延續。月初發布的煤電容量電價政策，按比例回收煤電機組固定成本，有助於提高火電機組盈利水平。現階段，在高電價+容量電價機制補償的雙重利好，明年火電機組盈利能力可期。
風險提示：動力煤價格快速上行；火電電價政策性調整；容量電價政策推行不及預期。