衆所周知，每次的財報季，都不乏是資本市場對上市公司的一次大考。
而聚焦今年Q3財報季，在地緣衝突、美元加息、全球通脹抬頭等不利因子疊加的大環境下，能夠交出一份令投資者滿意答卷恐怕並不容易。反之，如果能交出一份滿意答卷的公司自然值得深入分析。
11月20日，“數字貨運第一股”滿幫(YMM.US)發佈2023年第三季度財報，營收規模和淨利潤均再創新高。
具體而言，2023年第三季度，該公司實現營業收入爲22.6億元，同比增長25.2%;非美國會計準則下淨利潤8.3億元，同比增長67.6%;對應淨利潤率達36.5%，較前兩季度持續提升，變現效率和變現能力不斷增強。
這無疑是一份優質的成績單。
績後，滿幫在二級市場強勢走高，股價錄得了超15%的漲幅。
(行情來源：富途)
與此同時，這一份極具韌性的業績成績單和極具說服力的增長潛能吸引了機構的持續佈局。
根據三季度市場披露信息，IPO前老股東紅杉，以及Alkeon、Matthews等知名投資機構本季度都對滿幫進行了增持。此外，國際頂尖長線機構Invesco繼上季度後繼續增持，目前持倉總額約1.7億美元。
當然，更進一步來看，滿幫集團能夠實現這樣的良好業績並非一蹴而就的，而是有多重亮點共同構築所致。
一是，多元業務均衡增長，共同促進公司業績維持高質量增長。
智通財經APP瞭解到，滿幫是一家連接貨主和司機的全國領先的網絡貨運平臺，主要以跨城整車運輸爲主營業務。具體來看，滿幫的業務分爲貨運匹配服務、增值服務兩大板塊。其中，貨運匹配服務又包含貨運經紀業務、貨運信息發佈服務以及交易抽傭。
近年來，滿幫商業化效率的提升主要得益於其在多元化變現方面的探索已取得顯著成效，而這一次Q3財報取得靚麗成績亦不外乎。今年第三季度，滿幫兩大業務板塊均實現兩位數增長，即貨運匹配服務營收19.0億元，同比增長25.8%;增值服務營收3.6億元，同比增長22.1%。其中，交易抽傭業務更是同比增長54.3%至6.02億元;貨運經紀收入則同比增長18%至10.70億元;貨運信息發佈服務收入同比增長6%至2.32億元。
從上述數據，可以看到，滿幫集團傾心構築的幾大增長曲線均實現了良好的增長。後續隨着這些增長曲線不斷煥發增長活力，滿幫集團有望發揮“飛輪效應”實現高質量增長。
二是，用戶規模再創新高，進一步築厚公司品牌壁壘。
滿幫致力於通過線上信息平臺，高效匹配貨運供需兩端，打通線上車貨匹配及交易閉環，完成貨主與司機的無縫連接，實現全局最優動態匹配的突破，從而打大幅提升貨運的匹配效率，以助力貨運行業的數字化轉型升級。可以說，貨主與司機是滿幫整個生態系統中最爲關鍵的環節。
今年三季度，滿幫貨主與司機這兩大用戶端口數據均創歷史新高——期內，平均發貨貨主月活達213萬，同比增長15.0%，環比上個季度提升了6.7%左右，貨主用戶滲透率持續提升;而司機用戶的活躍度也維持在較高的水平，過去12個月的履約活躍司機數量達到了379萬，司機用戶規模較上個季度持續提升。
貨主與司機雙端活躍用戶數均創歷史新高的表現，無不意味着滿幫的品牌效應進一步增強。而隨着該公司的品牌壁壘不斷增厚，其對應的用戶活躍性及粘性也將得到極大的鞏固，進而反哺公司良性成長。
三是，用戶結構持續優化，爲公司訂單改善帶來正向效應。
在Q3財報電話會上,滿幫集團管理層表示，發貨貨主月活的增量主要來自於高質量的直客貨主，這其中體現出中小直客市場具有巨大的增長空間。事實上，更進一步探究，直客貨主的大幅增長也意味着該公司用戶結構正在持續優化，從而也爲公司訂單結構改善帶來極大的正向效應。
今年三季度，滿幫的履約單量同比增長 27.0%，按月來看，7-9 月單月的日均履約單量環比持續提升，繼續突破歷史高位。與此同時，平臺整體的履約率水平也持續提升，三季度平均履約率達29%，同比提升超4個百分點。
從訂單結構來看，隨着直客貨主的比例不斷提高，688 會員和非會員貨主帶來的履約訂單佔比也相應提升，本季度達到了 45%的訂單比例。而主要爲滿足直客需求的一口 價和優車等有價訂單的佔比也有了進一步的提高，而議價訂單的比例本季度進一步下降。
據測算，物流成本約佔企業銷售成本的百分之十幾，若物流成本降低幾個百分點，企業利潤就能提升數十個百分點。這也就是說，物流成本的降低將對中小企業更好地生存和發展起到重要作用，而平臺中小直客貨主訂單迅速增長的趨勢也反映出越來越多的中小企業更加關注物流成本、效率和服務質量。而數字貨運平臺爲衆多中小企業提供了更加直接、高效、有保障的匹配服務，因此也必將擁有更廣闊的發展空間。
如果說上述業績亮點是滿幫當下所能夠體現的最好成長性，展望未來，滿幫集團實際上也也擁有較高的確定性。
就行業發展趨勢來看，根據 CIC，2021 年整車市場規模達4萬億元，數字化貨運平臺滲透率僅約10%，仍有較大的提升空間。東吳證券預計，隨着對效率需求的提升將催化數字貨運平臺滲透率的持續提升，至2024年時，數字貨運平臺市場規模將達到5230億元。而滿幫作爲行業領先者，必將從持續成長的市場中獲益，進而爲後續業績增長提供較高的確定性。
在二級市場，業績向來是上市公司最好的試金石。
結合上述財報數據來看，滿幫集團這一份Q3成績單無疑“含金量”十足。作爲國內頭部數字貨運平臺，核心數據的高質量增長，用戶結構的持續優化，營運效率的不斷提高，顯然顯露了滿幫集團作爲行業頭部的健康成長底色。
風物長宜放眼量，着眼於更長時間維度，隨着公司進一步深挖中小直客市場發展機遇，滿幫集團的增長力或不止於此。
