智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，隨着中國商飛ARJ21穩定交付，C919產能提升，C929研製推進，中國國產大飛機未來有望在全球民航市場發力，打破“A+B”壟斷格局，向“ABC”三足鼎立格局發展。目前中國商飛C919窄體客機已實現商運，訂單飽滿正處於產能提升的關鍵階段，或將充分受益於市場需求的快速增長，迎來重大發展機遇。隨着中國商用大飛機進入量產，供應鏈國產化率或將進一步提升，關鍵領域替代有望實現。
天風證券主要觀點如下：
C919完成商業首航，全球民機市場格局由“A+B”向“ABC”發展
全球範圍來看，大型民機制造業經歷了多次技術革新和產業整合，基本形成波音與空客公司雙寡頭壟斷格局。目前，除了俄羅斯和少數幾個國家會部分使用俄羅斯的民機之外，世界各國的航空公司基本上都使用波音公司和空客公司的民機產品。2007年中國商C919飛機立項，經過十六載發展，C919已於2023年5月28日開啓商業運營，目前已交付東航第二架C919客機。9月28日中國東航再次與中國商飛在滬簽署100架C919增購機協議。東航在2021年簽訂首批5架的基礎上，再增訂100架C919大型客機。C919大型客機收穫迄今爲止最大單筆訂單，目前訂單總數已超千架，預計未來五年內產能規劃將達到150架。
此外，中國商飛遠程寬體客機C929已開始研製，並處於初步設計階段；中國商飛ARJ21支線客機於2022年12月29日實現第100架機交付，目前中國商飛已經達到了年30架ARJ21的均衡生產節拍，建成了部總裝年產50架的生產能力。我們認爲，國產大飛機商運標誌着C919的“研發、製造、取證、投運”全面貫通，開啓了中國民機事業的新篇章。隨着中國商飛ARJ21穩定交付，C919產能提升，C929研製推進，中國國產大飛機未來有望在全球民航市場發力，打破“A+B”壟斷格局，向“ABC”三足鼎立格局發展。
民航市場空間廣闊窄體客機需求提升，國產大飛機迎來重大發展機遇
根據《2023-2033年全球機隊和MRO市場預測》，預計2033年全球民航飛機總數爲36305架，較2023年增長32.57%。其中窄體客機、寬體客機和支線客機將分別增至23364架、6884架和3538架，分別增長42.73%、24.66%和8.73%。預計2033年窄體客機市佔率將提升至64%，較2020年的58%提升6pcts。
根據《中國商飛公司市場預測年報2022-2041》，全球民航市場二十年間將交付約42428架噴氣客機，價值接近6.4萬億美元。其中窄體客機價值量約爲3.65萬億美元佔比約爲57%，寬體客機佔比約爲40%，支線客機（未統計渦槳飛機）僅約佔3%。我們認爲窄體客機相較其他機型，其需求增長最快，市佔率最高，市場空間最大，是未來民航客機重點發展方向。目前中國商飛C919窄體客機已實現商運，訂單飽滿正處於產能提升的關鍵階段，或將充分受益於市場需求的快速增長，迎來重大發展機遇。
大飛機產業鏈關鍵領域國產化空間較大，國內供應商有望持續受益
從價值量角度看，C919已實現近60%國產化，但其發動機、起落架控制系統、飛控系統、航電系統、環控系統等關鍵領域仍然由國外供應商或合資企業提供，或直接採用國外成熟的產品和技術，或是由中外合資企業製造。隨着中國商用大飛機進入量產，供應鏈國產化率或將進一步提升，關鍵領域替代有望實現。建議關注產業鏈配套企業民機的業務及國產化產品配套參與進程：
1）機體結構加工端企業或將充分受益於國產C919客機的批產放量：機體結構件鍛造-中航重機，三角防務；部件加工及裝配-中航沈飛，中航西飛，洪都航空；
2）在國內企業配套替代端，按照目前國內相關產品的現狀，我們將大飛機產業鏈中國內企業的受益節奏分爲：
1.前期—原材料端國內供應代替機會：優先關注鈦合金、複合材料等原材料國產化機會。鈦材：寶鈦股份、西部超導；複合材料：中航高科，光威復材，恆神股份；
2.中期—航空發動機國產替代機會：優先關注航發動力、航亞科技、航發控制、中航重機，航宇科技、派克新材、鋼研高納、撫順特鋼、西部超導、圖南股份等。
3.中長期—機載系統、起落架系統的國內供應替代機會：優先關注中航機載、江航裝備、中航光電、北摩高科、寶勝股份、全信股份。
風險提示：國際政治形勢波動、國產供應商進展不及預期、上游原材料價格波動。