智通財經APP獲悉，據MetalsFocus金屬聚焦發佈第533期貴金屬週報指出，美國黃金零售投資需求在夏季低迷期後回升，但迄今爲止升幅溫和。鑑於今年三季度美國黃金零售投資需求量同比下降16%(與二季度相比更下降35%)，實物黃金經銷商熱切期望哈以衝突能提振需求。不過也應看到，三季度投資者的金幣和金條購買量仍處於歷史高位，僅是相對於過去三年間非常旺盛的需求走弱。
業內人士普遍認爲，哈以衝突僅溫和提振了需求量。在試圖解釋背後的原因時，他們指出新冠疫情、俄羅斯入侵烏克蘭以及美國兩家地區性銀行破產等事件相繼爆發後，投資者正在經歷“危機疲勞”。因此，也許只有中東(或其他地區)的地緣政治緊張局勢進一步升級，才能推高投資者的金幣和金條淨購買量。
MetalsFocus表示，雖然看起來哈以衝突對需求的影響甚微，但我們必須承認其他一些因素制約了投資者的實物黃金購買量，可能掩蓋了衝突對需求的支撐作用。其中常被提及的一個因素是生活成本問題，此外通脹上升和需要償還貸款也意味着可用於投資的現金減少。作爲例證，一些業內人士指出投資者所購買實物黃金的平均克重數有所下降。
投資者對在金價逼近2,000美元/盎司時買入持非常謹慎的態度，是第三個制約因素。9月後期和10月早期金價跌至1,800美元/盎司一線後，大量投資者趁低買入，但之後金價大幅回升後買盤消失，就是明顯的例證。
從各貴金屬數據上看，黃金方面，上週，管理基金持有的黃金期貨淨多頭倉數升至8月早期以來最高水平。白銀方面，上週，短暫升破88:1後，金/銀價格比率已回落至80:1上方附近。鉑金方面，歐洲議會和歐盟理事會已就《關鍵原材料法案》的通過達成一致意見，該法案設定了2030年回收材料佔到戰略性原材料年消費量25%的目標。鈀金方面，西班耶靜水礦業公司通過收購總部設在美國，專業從事工業和電子廢棄物回收的Reldan公司，擴大其貴金屬回收業務規模。
由於近幾年投資者購買了大量黃金，短期需求可能已基本飽和。
不過，MetalsFocus強調，月銷量等指標均顯示10月份需求較夏季期間上升。還需要補充一點，在交投相當清淡的6月至8月期間後(之前主要因地區性銀行危機，交易量一直較大)，實際上9月份交易量就開始回升。
9月份交易量開始回升歸因於夏季低迷期在今年重新出現。一般而言，由於其他因素可以輕易對沖暑假期間交易活動低迷的影響，黃金零售投資需求的季節性波動很小。
美國黃金實物投資需求數據來源: Metals Focus
展望10月以後的市況，大多數業內人士均認爲整個四季度投資者的實物黃金購買量都會保持在較高水平。背後的部分原因是，據經銷商稱貴金屬市場繼續吸引新投資者進入，銷量上升無需僅依賴於現有投資者增加買入量。此外一批新公司進入實物黃金市場，也有助力。因此即使較今年上半年水平仍下降，四季度美國黃金零售投資需求量有望較三季度環比上升。
法國黃金首飾出口量
*歐洲不包括獨聯體國家和瑞士。
2023年數據由2023年1月至7月出口量年化計算後得出。
數據來源: Metals Focus
三季度高端首飾和手錶品牌銷售業績好壞參半，但以重量計加工產量或許仍上升。最近發佈的公開數據顯示，受疫情封控期間積累的儲蓄用罄和消費者支出轉向服務等因素的影響，過去幾年間持續繁榮的高端首飾和手錶市場已陷入停滯。例如，今年三季度奢侈品公司開雲集團的總銷售額同比下降了13%，三季度瑞士金錶業的印記黃金用量也僅與去年同期持平。根據法國珠寶協會(Franceclat)的數據，9月份高端首飾銷售額下降了19%。
但MetalsFocus認爲，過去一個多月間關於高端首飾和手錶業的反饋信息顯示，全行業的增長可能還未結束。例如，一些業界聯繫人觀察到一些製造商的產量仍以兩位數增長，未來數月間的產能已被訂滿。同時最新的法國出口數據(顯示高端首飾市況的代表性指標)也顯示高端首飾出口仍在增長。MetalsFocus還獲悉一些高端首飾企業繼續投資於大型新生產設施，但需要指出的是，其中很大一部分可能只是以前由衆多分包商從事的生產活動轉移回了企業內部。而另一方面，其他一些業界聯繫人則稱夏季後業務增長突然放緩。
對這些不同的反饋信息進行分析後，MetalsFocus認爲，與其他細分市場中的零售商一樣，由於市場前景不穩定，疊加財務費用上升，高端首飾零售商也對增加庫存持謹慎態度。一些製造商也可能警惕庫存積壓。考慮到爲避免損害品牌形象，高端首飾品牌商不願通過打折銷售來出清庫存，這一點尤爲重要。最後需要指出的一點是，奢侈品行業內入門級品牌因近期銷勢疲軟受到的衝擊最大。相比之下，首飾和手錶領域內頂級品牌的銷售似乎並未受到什麼影響，因此頂級品牌首飾和手錶的銷售額表現可能會好於以純金重量計的銷售量。有鑑於此，在評價公司業績報表時，應採取謹慎態度。
總體來看，今年下半年高端首飾加工產量(以純金重量計)的增長似乎已較上半年明顯放緩，但仍有望溫和上升，2024年進一步增長的可能性亦存在。
