智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，海外政策底已現，繼續把握中美政策底共振下中資股的反轉機遇!中美利差收斂與外資回補契機已經到來，A股估值溝壑收斂基本已完成，同時今年提出的反脆弱的應對——新投資範式“槓鈴策略”組合的超額收益可能面臨階段性下降。
▍廣發證券主要觀點如下：
海外政策底已現，繼續把握中美政策底共振下中資股的反轉機遇!
7.24政治局會議定位國內政策底，11.1美聯儲議息會議確認海外政策轉向。困擾市場的核心因素中美利差見拐點，中美“政策底”共振已經形成!
10月美國“通脹+就業”關鍵數據繼續降溫，海外流動性拐點出現，海外政策底處於強化通道。
(1)關鍵數據降溫：10月美國CPI和非農就業不及預期，消費者信心與預期均在延續下行，維持本輪加息週期大概率已結束的基本判斷;
(2)市場預期統一：鮑威爾偏鷹表態並未改變“美債利率↓+美元指數↓+美股↑”的資產組合，恐慌指數延續下行，顯示在關鍵數據驗證下，市場對於本輪加息週期已經結束的預期迅速統一。
(3)海外流動性拐點出現：歷史經驗來看加息頂點對流動性改善明顯，近期這一預期正伴隨美聯儲政策轉向而增強，展望24年預計美債供需邊際上更趨均衡，有助於24年流動性緩和，當前拐點已經出現。
歷史上美聯儲結束加息至首次降息期間大類資產價格表現有何規律?
(1)區間表現：全球權益指數大多上漲，成長類指數彈性更強，債市長端利率大多下行，其中尤以美債利率更爲敏感，而匯率與大宗商品方面與之相關性則相對較弱。
(2)資產價格拐點時間：權益指數多在最後一次加息前後實現底部回升，兩者同步性較強;債市利率反應相較股市更爲靠前，多在最後一次加息前見頂回落，而匯率與大宗商品則依舊規律性較弱。上述規律之於本輪資產價格表現已有初步印證。
(3)A股因子分析：最後一次加息至首次降息期間，A股中業績因子G(預測)和ΔG相對有效，高股息/低估值等防禦性因子有效性並不顯著。
立足新投資範式，高自由現金流下的行業比較新視野如何優選：
(1)首先關注【出清末期】需求改善：消費電子、半導體、地產鏈、廣告營銷;(2)【回暖期】優選收入/訂單/毛利連續改善行業(服裝/軟飲/船舶/商用車);(3)【擴張期】的效率提升：航空裝備、逆變器、醫療設備。
中美政策底共振繼續演繹，把握中資股反轉機遇，港股彈性更大。
中美利差收斂與外資回補契機已經到來，A股估值溝壑收斂基本已完成，同時今年提出的反脆弱的應對——新投資範式“槓鈴策略”組合的超額收益可能面臨階段性下降。
行業配置：A股：1. 中美政策底共振，受益估值修復：非銀金融/創新藥;2. 三季報線索：(1)自由現金流充裕+出清期需求改善：消費電子及上游(被動元件/面板)、裝修建材、半導體(射頻/存儲)，(2)率先開啓主動補庫+毛利改善：化纖/白電/紡服。
港股：(1)中美利差收縮敏感：醫藥/汽車/港股互聯網;(2)資本開支和庫存低位，收入改善的出清後期品種：消費電子/半導體/地產銷售鏈。
風險提示
地緣衝突，疫情超預期，流動性收緊，增長不及預期等。