智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，民航在中秋國慶假期後再次進入淡季，不過10月航司客座率藉助假期環比改善，且vs19同期差距持續縮小。A股主要上市航司10月(國航、東航、南航、春秋、吉祥)整體供/需分別環比上升2.6%/6.0%，恢復至19年同期103%/99%(9月102%/96%)，客座率79.3%，環比提升2.5pct，vs19同期相差3.3pct，相差幅度相比9月的4.7pct進一步縮小。目前行業處於4Q傳統淡季，高頻數據或難以形成催化，不過3Q23航司盈利普遍超過3Q19，階段性驗證航司盈利彈性，提高盈利中樞提升可預見性。民航供需結構改善及經濟艙全票價改革邏輯不變，建議關注景氣度持續向上的航空板塊。
▍華泰證券主要觀點如下：
三大航客座率回升至暑運旺季水平，期待進一步改善
8天中秋國慶假期中有6天在10月，三大航藉助假期小幅增投運力，整體供/需環比上升2.6%/6.3%，恢復至2019年同期102%/98%(9月爲101%/95%)，客座率78.4%，回升至今年暑運旺季水平，環比上升2.8pct，且客座率與19年同期相差幅度由9月的5.1pct縮窄至3.5pct。
從客座率恢復角度，三大航運營持續改善。其中南航10月客座率81.2%，環比上升2.4pct，相比19年同期低2.0pct。國航和東航分別爲76.7%和77.1%，分別環比上升2.5pct和3.5pct，相比19年同期分別低4.9pct和3.7pct。
客座率春秋再次超過19年同期，吉祥環比小幅改善
春秋10月運力環比穩中小幅提升，整體供/需環比上升2.1%/2.0%，恢復至2019年同期104%/104%(9月爲106%/106%)，客座率仍處於高位，爲90.2%，環比下滑0.1pct，比19年同期高0.3pct。吉祥10月運力增投小幅高於行業，整體供/需環比上升4.1%/4.7%，恢復至2019年同期117%/114%(9月爲116%/113%)，客座率83.9%，環比上升0.5pct，與19年同期差距爲2.1pct，與9月的2.2pct的相比略有改善。
其中國內線客座率86.7%，比19年同期低1.8pct，國際線運力恢復較快，客座率在淡季表現較弱，供/需爲2019年同期92%/81%，客座率65.8%，比19年同期低8.5pct
3Q23航司利潤得到釋放，盈利中樞提升的可預見性進一步提高
航司在3Q23旺季盈利得到釋放，三大航/春秋/吉祥/華夏歸母淨利潤合計150.4億，相比3Q19增長47.8%，並且三大航、春秋、吉祥3Q23歸母淨利潤均超過3Q19，階段性驗證航司盈利彈性。
雖然處於4Q傳統淡季，且航空煤油出廠價均價10-11月達到7823元/噸，環比3Q提升19.9%，4Q航司盈利承壓，但之後伴隨國際航線持續恢復，航司機隊利用率有望提升，進一步攤薄固定成本，且國內及國際航線運力有望更爲平衡，國內航線供需結構或仍可改善，航司盈利中樞提升的可預見性進一步提高。
風險提示：
需求恢復不及預期，經濟低迷，國際貿易與政治摩擦，市場競爭加劇，油匯波動，高鐵提速，安全事故，補貼下滑超預期。