智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，中央加杠杆爲信用周期提供托底作用，但私人部門的融資需求仍需政策提振。由于港股盈利預期與社融相關性較強，而港股中長期走勢取決于盈利端，因此，在實體經濟內生需求有待觀察的背景下，港股較難形成趨勢反轉行情。關注中美關系緩和的進展，若緩和將對港股情緒有一定的提振作用，其中港股軟件服務和醫藥板塊最爲受益。此外，關注此前受關稅影響較大的行業，如機械、紡服、家電家具等，修複空間取決于美國經濟是否能否軟着陸。
國泰君安觀點如下：
社融總量超預期但結構仍有待改善，港股反彈易而反轉難。
10月社融規模同比多增，總量高于市場預期，其中政府債券融資同比明顯多增，爲主要貢獻量。結構上，居民中長期貸款依舊指向地産銷售較弱，企業部門加杠杆意願不足，以票據沖量爲主。中央加杠杆爲信用周期提供托底作用，但私人部門的融資需求仍需政策提振。由于港股盈利預期與社融相關性較強，而港股中長期走勢取決于盈利端，因此，在實體經濟內生需求有待觀察的背景下，港股較難形成趨勢反轉行情。
地産銷售數據仍偏弱，政策落地效果尚需時日，外資或大概率持觀望態度。
地産高頻數據顯示，30城商品房銷售邊際下行，整體低于曆史平均水平。二手房成交量有所回升，但更多的是“以價換量”，北上廣深四大一線城市房價集體下降，二叁線房價同樣如此。社融居民中長貸也印證了購房需求較弱的現象。在7月中央政治局會議對房地産新定調及“14號文新一輪房改”等政策推出後，地産銷售並未出現明顯的回暖迹象，政策落地效果尚需時日。目前，外資投資中資股最爲關注的因素之一就是房地産的景氣度，在政策效果顯現之前，預計外資或大概率保持觀望態度。
通脹數據回落，港股互聯網零售和部分消費品的盈利修複預期較慢。
10月CPI同比較9月下降，環比轉負，食品價格仍是主要拖累項。PPI同比小幅下降，環比回落。萬得一致預測11月CPI和PPI同比將繼續下滑隨後在12月回升，後續仍需政策支持，關注12月中央經濟工作會議。港股消費相關板塊或受益于海外因素短期反彈，但從盈利預期角度，短期難以形成反轉行情。
近期港股反彈的驅動力更多來自海外，包括美債利率“M”頂後回落以及中美關系改善提振市場情緒。
關注中美關系緩和的進展，若緩和將對港股情緒有一定的提振作用，其中港股軟件服務和醫藥板塊最爲受益。此外，關注此前受關稅影響較大的行業，如機械、紡服、家電家具等，修複空間取決于美國經濟是否能否軟着陸。關注幾個方向：1)美國補庫存周期即將開啓所拉動的機械設備需求，疊加機械設備行業在關稅制裁後受影響最爲明顯;2)中長期視角下美國房地産業回暖所蘊含的地産後周期消費潛力，疊加家居家具行業對美出口占比在關稅制裁後下滑明顯;3)美國居民耐用品消費支出具備韌性，疊加紡服行業同屬受到關稅制裁的代表行業。
風險因素：1)國內需求恢複不及預期;2)美國核心通脹超預期。