智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，在醫保控費、監管趨嚴的背景下，基于專業醫生平台的數字醫藥營銷相比醫藥代表更具有降本增效的優勢。長期來看，預計2023年基于專業醫生平台的數字醫藥營銷市場規模將超300億元，9年25倍，空間巨大;短期來看，醫療反腐限制醫藥代表入院，有望催化行業規模爆發。先發企業醫脈通(02192)和梅斯健康(02415)有望抓住産業曆史機遇，成長爲行業龍頭，並且向上下遊拓展業務，撬動更大的遠期空間。從曆史估值來看，目前港股處于估值較低水平。
中信證券觀點如下：
專業醫生平台關注度上升，行業爆發起點初顯。
①專業醫生平台以專業醫學內容和服務爲抓手，基于醫生會員高效開展醫藥業務的平台，數字醫藥營銷是其最主要的成熟業務。
②長期來看，集采、降價制度下企業利潤端壓力巨大，基于專業醫生平台的數字醫藥營銷符合企業降本增效的需求。
根據弗若斯特沙利文(轉引自梅斯健康招股書)，2021年中國基于專業醫生平台的數字醫藥營銷市場規模13億元，處于高增速的初期階段。
海外經驗：以醫生資源爲支點撬動長期數字醫藥營銷升級紅利，COVID-19催化行業爆發。
①行業發展規律：長期來看，M3預測日本市場數字醫藥營銷占比和其中基于專業醫生平台的數字醫藥營銷占比持續提高，市場規模仍有4-6倍空間，且業務延伸後天花板進一步提高;短期來看，COVID-19催化數字醫藥營銷爆發，先發企業快速提高市場份額。
②龍頭公司特征：具有吸引醫生的抓手、構建良性業務循環、可拓展業務廣叁大特征。
③該行測算2021年日本基于專業醫生平台的數字醫藥營銷市場規模65億元，且預計2030E將達到229億元，對應2021-2030E CAGR約15%。過去19年日本M3股價CAGR約20%，2020年期間股價戴維斯雙擊增長5.7倍。
④Doximity在COVID-19期間業務爆發，2021年收入和淨利潤增長66%/208%。
中國市場：預計2030E基于專業醫生平台的數字醫藥營銷市場規模超300億元，9年25倍，醫療反腐催化行業爆發。
①考慮到中國專業醫生平台行業發展可以借鑒日本，該行認爲中國數字醫藥營銷占比和其中基于專業醫生平台的數字醫藥營銷占比將快速提升，預計2030E市場規模爲322億人民幣，9年25倍。
②醫療反腐成爲行業催化劑：醫藥代表進院受限，專業醫生平台逐步承接企業轉型的訂單，該行預計2022E-25E市場規模YOY逐步提升，對應CAGR達40%。
③行業競爭格局分散，根據梅斯健康和醫脈通財報，截至2023H1，醫脈通和梅斯健康在會員數和月活用戶數有優勢，有望成爲龍頭。
專業醫生平台商業模式構建醫生和企業的良性循環，易形成強者恒強格局。
參考日本專業醫生平台行業仍處于普及期，該行測算日本基于專業醫生平台的數字醫藥營銷市場規模2021年爲65億元，該行預計2030E將達229億元，對應2021-2030E CAGR約15%。該行測算2021年日本的數字醫藥營銷占比和其中基于專業醫生平台的數字醫藥營銷占比爲10.5%/55%，同期中國占比只有4.0%/4.6%，未來空間極大，該行預測，2030E中國市場規模將達322億元，9年25倍。短期醫療反腐催化行業快速增長，先發企業醫脈通和梅斯健康有望抓住産業契機成爲龍頭，基于醫生資源開發高成長性業務，撬動更大遠期空間。從曆史估值來看，目前港股已處估值較低水平。
風險因素：業務增速不及預期風險;大客戶流失風險;行業競爭加劇風險;業務拓展盈利能力下降風險;集采範圍增大導致醫藥營銷開支降低的風險;藥械産品批發上市速度變慢導致業務量下降的風險;醫藥分離導致醫生對藥械産品話語權下降的風險。