智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，首予理士國際(00842)“買入”評級，對2022-24年預測歸母淨利潤分別爲503、601和673百萬人民幣，對應EPS爲0.37、0.44和0.49元/股。結合行業估值情況和公司未來增長情況，予目標價1.9港元。公司海外建廠經驗豐富，有利于全球化布局。售後市場的拓展將爲公司帶來後續增長機會。目前公司的股息率較爲吸引，達到7.5%。
安信國際主要觀點如下：
通信備用電池市場龍頭之一，涉及多種下遊領域。
在衆多電池制造商中，理士國際是提供最廣泛鉛酸蓄電池系列産品的制造商之一，擁有超過3000種電池型號。公司涉及下遊領域較多，包括備用電池、起動啓停電池、動力電池以及鉛回收等領域，但在每個領域都做出不錯水平。備用電池業務爲公司的第一大收入來源，達到60.06億元，占2022年總收入的46.8%。公司爲通信備用電池市場龍頭之一。全球10大通信運營商中，8家使用理士備用電池。而在汽車配套領域，公司也占據相當分量。目前公司總共擁有鉛酸電池年産能26.59Gwh，後續公司産能也將不斷提升。公司也進一步加大對锂電和儲能的投入和布局。
海外建廠先行者，海外市場收入占比超過40%。
公司擁有豐富的海外生産銷售經驗，在全球100多個國家及地區分銷産品，包括美國、歐盟、英國以及非洲等。目前公司的海外收入占比已經超過40%，近兩年海外市場收入年增長率超過25%。公司目前在安徽、廣東、江蘇設立廠房，海外設有越南、馬來西亞、印度和斯裏蘭卡的廠房。除此之外，公司已在墨西哥建廠，生産包括汽車起動起動啓停電池和網絡電池等。國內出口至美國的鉛酸蓄電池需要征收25%左右的高額關稅，海外建廠有利于規避高額關稅影響。墨西哥建廠能夠更好的服務北美客戶，而靠近客戶也有利于減少庫存和産品在途時間。除此之外，也有助于公司海外整車廠客戶配套市場取得突破。公司也于今年4月份跟全球知名電池品牌banner集團簽署合作協議，而Banner集團在高端汽車電池配套市場享有良好的聲譽，産品專供寶馬、保時捷等，有利于強強聯合。今年7月，公司披露收購天津傑士和順德湯淺的70%的股權，有利于公司擴大業務規模。
增長點：
加大儲能和锂電布局，售後市場帶來新的增長和利潤提升。公司抓住儲能發展機遇，進一步加大锂電和儲能業務的布局，重點發力在儲能系統。公司的儲能應用在電網儲能、工商業儲能、家庭儲能等。公司除了在電芯有生産能力之外，在逆變器、EMS和BMS都有相關涉及。公司也進一步加大研發投入，産品系列推陳出新提升競爭力。如公司的鉛炭電池産品循環壽命可做到2700次循環，遠超平均水平2000次。除了中國，公司也看好産品在歐洲和非洲市場的銷售。目前儲能板塊收入占比大概在10%左右，預計在未來兩叁年，隨着儲能行業的不斷發展，儲能板塊的收入占比將不斷提升。公司另外一個利潤的增長點在于售後市場。公司近年來加強零售市場渠道建設，抓住電池後續的更換市場。儲能、備用電池、啓動啓停電池每叁年即需要替換，而渠道銷售價格高，對資金占用少，售後市場的發展能夠給公司帶來利潤率的提升和現金流的改善。
財務端：
毛利率有所提升，股息率達到7.5%。公司2023年中期毛利率13.6%，同比提升2.5個百分點。主要是公司降本增效持續發揮作用。公司將繼續降本增效的動作，包括構建采購平台，加入專家團，頭部供應商的認證等，預計將帶來毛利率的持續改善。公司去年派發每股0.1港元，分紅率達到30%，預計今年股息率達到7.5%，較爲吸引。