一脈陽光集團於2023年11月13日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人為中信證券，公司是2022年中國最大的醫學影像專科醫療集團。2022年收入為7.84億元，淨虧損為0.15億元，2023年前6月收入5.3億元，淨利潤0.47億元，扭虧為盈。
LiveReport獲悉，成立源於2007年的江西一脈陽光集團股份有限公司（以下簡稱「一脈陽光」）於2023年11月13日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市，這是該公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為中信證券。
公司是2022年中國最大的醫學影像專科醫療集團。根據弗若斯特沙利文的資料，按醫學影像中心網點數目、設備數目、執業影像醫生數目、日均檢查量及患者支付的費用計，公司在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。根據同一資料來源，公司亦是中國唯一一家為整個醫學影像產業鏈提供全面影像服務及價值的醫學影像平台營運商及管理者。
公司已在中國建立和運營了一個覆蓋16個省、自治區及直轄市從一二線城市輻射至54個縣級行政區的醫學影像中心網絡。截至2023年6月30日，該網絡由88個影像中心組成，包括：(i) 8個旗艦型影像中心；(ii) 24個區域共享型影像中心；(iii) 43個專科醫聯體型影像中心；及 (iv) 13個運營管理型影像中心。
公司主要通過以下醫學影像服務及解決方案產生收入：
影像中心服務 ：公司經營公司自有的醫學影像中心並提供多項影像檢查和診斷等服務，或為合作夥伴的醫學影像中心提供運營管理服務。
影像賦能解決方案 ：公司於2019年開始為客戶提供影像賦能解決方案。公司的影像賦能解決方案主要幫助醫院等醫療機構客戶選擇及採購滿足他們發展需求的合適的影像設備，為了將該等設備的使用價值最大化，公司向他們提供一系列配套模塊化賦能解決方案。
一脈雲服務 ：為支持影像中心服務業務發展，公司已經開發了一脈雲平台，為公司内部的業務開展、信息化管理及數據驅動運營提供發展動力。於2018年，隨著公司的產品及服務繼續成熟發展，公司將一脈雲服務商業化，並以一脈陽光品牌向中國醫學影像行業提供服務。
投資亮點
- 公司是中國最大的專門從事醫學影像服務的專科醫療集團，在高速發展的中國醫學影像市場中處於有利地位並快速增長；
- 高效、標準化的開發和運營管理模式，令公司影像中心快速復制和擴張及收入高速增長；
- 圍繞「影像服務臨床」創新經營理念，通過充分發揮醫學影像在現代醫學領域中的作用及價值，公司形成了富有成效的業務模式；
- 公司持續的研發投入使公司在參與影像服務標準制定、技術及數據服務能力方面具備先發優勢；
- 遠見卓識、富有經驗的管理團隊和強大的股東支持。
公司資料：官網：www.rimag.com.cm
公司地址：中國北京市朝陽區民族園路2號2幢
香港地址：香港灣仔皇後大道東248號大新金融中心40樓
財務分析
截至2022年12月31日止三個年度2020、2021、2022及2022、2023年前6個月：
收入分别約為人民幣5.01億元、5.92億元、7.84億元、3.61億元及5.3億元，年復合增長率為25.07%；
毛利分别約為人民幣1.57億元、1.75億元、2.37億元、1.19億元及1.89億元，年復合增長率為22.89%；
淨利潤分别約為人民幣-1.2億元、-3.82億元、-3.82億元、0.08億元及0.47億元，年復合增長率為78.26%；
毛利率分别約為31.29%、29.59%、30.21%、33.08%及35.61%。
公司收入、毛利穩定增長，目前公司處於虧損中，2021年虧損擴大，主要是行政開支加大（以股份為基礎的付款開支）和財務費用（包括發行予投資者的金融工具利息開支、銀行借款利息開支和租賃負債的財務開支），2023年前6個月公司扭虧為盈，公司毛利率提升。
行業前景
中國醫學影像服務市場規模
根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中國醫學影像服務市場規模由2018年的人民幣1,474億元增長至2022年的人民幣2,353億元，復合年增長率為12.4%，預期2030年將達到人民幣6,626億元。下圖載列2018年至2030年按收入計的中國醫學影像服務市場歷史及預測規模：
中國第三方醫學影像中心市場規模
中國第三方醫學影像中心市場整體起步晚且發展時間短，目前仍處於早期啓動階段，整體市場規模相對較小，擁有較大的發展潛力。根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，中國第三方醫學影像中心市場規模由2018年的人民幣8億元增長至2022年的人民幣23億元，復合年增長率為30.2%，預期2030年將達到人民幣189億元，2022年至2030年的復合年增長率為30.1%。下圖載列2018年至2030年按收入劃分的中國第三方醫學影像中心市場歷史及預測規模：
行業地位
根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年患者的支付費用計（患者的支付費用包括(i)患者向第三方醫學影像中心支付的費用，及(ii)患者向醫學影像服務提供商在運營管理及其他服務協議下服務的醫療機構支付的影像檢查及診斷及相關費用），公司在所有中國第三方醫學影像中心運營商中排名第一。
根據弗若斯特沙利文的資料，截至同日，公司持有的第三方醫學影像中心許可證總數在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。根據同一資料來源，截至2022年12月31日，公司醫學影像中心網絡所覆蓋縣級行政區劃數目在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。
同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司為：東軟集團（600718.SH）、聯影醫療（688271.SH）
東軟創立於1991年，是中國第一家上市的軟件公司，致力於以軟件的創新，賦能新生活，推動社會發展。東軟以軟件技術為核心，業務聚焦智慧城市、醫療健康、智能汽車互聯以及軟件產品與服務領域。在醫療健康領域，東軟以信息技術推動醫療健康生態的和諧，為醫療健康生態中的利益相關方創造價值、分享價值，推動信息技術與醫療的融合。
聯影醫療致力於為全球客戶提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案。公司持續進行高強度研發投入，致力於攻克醫學影像設備、放射治療產品等大型醫療裝備領域的核心技術；經過多年努力，公司已經構建包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在内的完整產品線佈局。
主要股東
陳朝陽通過南昌一脈持股17.46%；王世和持股5.25%；顧軍軍持股5.25%；其他股東持股2.22%；前投資者持股69.84%。
其中，前投資者包括高盛通過北京高盛持股9.12%、百度（BIDU、9888.HK）、中國人壽(601628.SH、2628.HK）通過佰山投資持股6.51%、中國人保（601319.SH、1339.HK）通過北京人保持股5.70%、湯姆貓（300459.SZ）通過奮勇科技持股5.50%；京東健康(6618.HK)通過京東盈正持股4.78%、贛江開發持股4.30%；中金資本（3908.HK）通過寧波澔冠持股3.34%、中金、中金資本、山東鐵路發展基金通過中金盈潤持股2.78%等。
管理層情況
徐克博士，69歲，自2021年11月起擔任董事長及自2018年1月起擔任執行董事。徐博士於2017年1月加入公司，自此擔任公司影像醫院總院長。徐博士為知名專家，具有深厚的醫學影像知識，並於業内擁有超過35年經驗。彼在中國醫科大學附屬第一醫院放射科先後於1988年10月至1993年8月擔任講師及住院醫師、於1993年9月至1996年8月期間擔任副教授及副主任醫師，及自1995年12月起擔任教授及主任醫師。彼曾擔任中國醫科大學放射科主任。彼亦於2005年至2014年擔任中國醫科大學附屬第一醫院院長，並於2013年6月至2014年3月擔任中國醫科大學副校長。徐博士於1982年12月獲得中國醫科大學醫學學士學位，並於1991年3月獲得日本濱松大學醫學院介入放射學博士學位。
陳朝陽先生，47歲，自2023年5月起擔任公司的執行董事，並自2021年12月起擔任行政總裁。陳先生於企業管理及醫療行業方面擁有超過19年經驗。於2021年11月加入公司前，彼曾於2004年4月至2012年7月任職於遠東國際融資租賃有限公司醫療系統事業部，於2012年11月至2016年11月任職於平安國際融資租賃有限公司，於2013年11月至2016年12月任職於平安商業保理有限公司，及於2018年6月至2021年6月擔任中民投健康產業融資租賃有限公司執行董事兼總經理。陳先生亦自2020年3月起擔任上海融公社芳侯科技有限公司總經理兼執行董事。陳先生於1998年7月獲得中國北京大學醫學部預防醫學學士學位。
何英飛女士，36歲，自2021年6月起擔任公司的執行董事，自2020年8月起擔任公司的副總裁兼董事會秘書，自2017年7月起擔任公司董事會辦公室主任兼風險合規委員會負責人。何女士於2015年1月加入公司。何女士亦於公司擔任多個董事及高級管理層職務，包括自2017年4月起擔任撫州一脈陽光醫學影像有限公司執行董事兼總經理，自2018年3月起擔任豐城市一脈陽光醫學影像中心有限公司執行董事兼總經理，自2020年10月起擔任西鹹新區一脈陽光醫學影像診斷有限公司執行董事，及自2018年1月起擔任聊城市一脈陽光醫學影像診斷有限公司執行董事兼總經理。何女士自2018年4月起擔任上海實和智能電子科技有限公司（本公司持有20%的合資企業）董事。
馮勰先生，33歲，自2021年11月起擔任公司的執行董事，並自2021年4月起擔任本公司的副總裁兼首席財務官。於加入公司前，馮先生於2013年10月至2015年9月擔任德勤華永會計師事務所高級會計顧問，及於2015年11月至2021年3月擔任德勤咨詢（上海）有限公司企業融資服務部經理。馮先生於2013年10月畢業於中國寧波大學國際學院工商管理專業（中加學分互認），同時於2013年2月取得加拿大曼尼託巴大學商學（主修會計及國際商務）學士學位。彼自2018年4月起成為中國注冊會計師協會會員。
上市前融資
中介團隊
據LiveReport大數據統計，一脈陽光中介團隊共計7家，其中保薦人1家，保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。
保薦人承銷歷史業績
中信證券近期首日破發率為26.67%。
輿情分析
目前通過天眼查網站查詢江西一脈陽光集團股份有限公司，發現具有如下風險提示：
4個自身風險中，全部為公司起訴他人或公司；
110個周邊風險中，主要為該公司投資的公司注銷、清算、部分股權處於出質狀態、有動產處於抵押狀態以及起訴他人或公司、因企業借貸糾紛等信息；
38個歷史風險中，全部為公司部分股權處於出質狀態；
604個預警風險中，主要為投資人、法人代表、注冊資本等信息變更；整體來看，公司輿論處於正常狀態。
文章來源：活報告公眾號