FX168財經報社(北美)訊 週二(11月14日)，全球一些最大的資產管理公司的股票專家正在回顧他們的歷史並挖掘新的數據源，以說服客戶在利率上升的世界中繼續投資股票。
經過10年的上漲後，美聯儲去年曆史性的一系列加息改變了股市前景。
養老基金和財富管理機構已經減少了對股票的投資，而是受到貨幣市場基金和債券持有的高利息的吸引。EPFR的數據顯示，今年迄今爲止，流入股票基金的淨流量實際上持平。
但專業投資組合經理熱衷於強調，股市仍然存在機會，即使由寬鬆貨幣政策驅動的多年普遍上漲已經結束。
貝萊德基本面股票首席投資官Tony Despirito表示：「如果你回顧歷史，就會發現2008年金融危機後的時期是反常的。股票風險溢價，也就是股票相對於債券的相對回報曾經非常有利。現在它迴歸到長期平均水平，但仍然相當不錯。這是投資者需要考慮的視角。」
（來源：EPFR）
較高的利率會降低未來潛在收益的吸引力，從而降低股票估值。如果投資者能夠通過2年期美國國債等低風險資產獲得近5%的收益率，那麼企業就需要拿出更有力的論據來說服他們押注於長期增長。
美國股市最近可能因美聯儲不再加息的希望而反彈，但即使這些希望被證明是正確的，也很少有人預計會回到之前的寬鬆貨幣政策時期。
在9月份的最新預測中，美聯儲官員預計，到2026年底，聯邦基金利率仍可能高達4.9%。即使是2.4%的最低預測，這個利率也遠遠高於2008年到2022年間的大部分時期。
CIBC Private Wealth Management首席投資官David Donabedian表示：「「在過去的15年左右的大部分時間裏，我們一直擁有對於股票來說是完美的組合。但現在的情況與之前不同，我認爲這種不同的狀態將會持續一段時間。」
市值1.3萬億美元的基金管理公司T Rowe Price全球股票主管Eric Veiel表示，這一轉變將影響股票的短期和長期需求。短期內，鑑於經濟環境的不確定性，許多投資者可能會傾向於「持有真正短期的固定收益或現金，等待更多的牌翻過來」。從長遠來看，高收益債券等資產（目前平均收益率約爲9%）已成爲股票的有吸引力的替代品。
標準普爾500指數近期的表現凸顯了更加嚴峻的環境，但也表明一些公司仍然可以產生豐厚的回報。該指數今年迄今已上漲14%，但漲幅幾乎完全由幾隻大型科技股推動。該指數中的大多數公司均出現下跌，這將每個公司賦予相等權重的指數版本下跌了1%。
RBC Capital Markets股票衍生品策略師Amy Wu Silverman在上個月的一份報告中開玩笑說，「這是一個利率的世界，股票只是在其中生存。」 此外，花旗銀行的股票銷售團隊上週的研究指出，美國政府每季度進行的10年和30年期國債拍賣通常不受股票投資者密切關注，但已經開始對股票市場產生比月度就業報告等主要經濟數據發佈更大的影響。
儘管利率的變動對市場造成了影響，但一些科技公司，如英偉達等仍然取得了巨大的收益，其股價因人們對人工智能潛力的熱情而增長了三倍以上。
紐約梅隆銀行投資者解決方案主管Sinead Colton Grant表示：「投資者的標準必須改變，在當前環境中擁有持有股票作爲投資組合的一部分完全有可能盈利，但你確實需要更加謹慎和有選擇性。」
投資組合經理在應對不同結構性趨勢的同時，努力尋找在這些趨勢中的贏家和輸家。其中一些趨勢包括人工智能的崛起、類似Ozempic這樣的減肥藥的出現，以及由於地緣政治緊張局勢和貿易壁壘而導致「重返本土」生產的增長。
投資組合經理們還在努力區分那些將受到較高借款成本直接影響的公司和那些在升息環境中受到不公平處罰的公司。Eric Veiel表示，他正在尋找在公共事業和醫療保健等領域的機會，因爲在這些領域，盲目出售影響了好公司和壞公司。
「商品化的賣出行爲會導致扭曲，這並不意味着某個行業中的所有公司都值得購買，但你需要仔細審查並重新評估你的投資決策。」
高盛旗下創建的一個包含「高質量」公司的投資組合，這些公司是美國企業，其盈利穩定，負債水平相對較低。今年，這個高質量公司的投資組合回報了17%，而高負債和盈利較低公司的等價投資組合回報不到1%。
仔細研究公司的資產負債表和債務狀況對於股票投資者來說應該並不新鮮。但由於低利率的延續，即使對於相對資深的分析師和投資組合經理來說，他們也從未在一個「正常」的利率環境中進行過投資。
Eric Veiel表示：「投資者需要注意，一支股票可能在與過去估值比較時看起來很便宜，但是「我們需要確保我們的分析框架不僅僅是與過去5年相比，你不能基於回到較低利率的前提來建立估值。」
Eric Veiel補充道：「我們有員工的工齡已經超過30歲了，而我們在這些環境中依靠他們。」
貝萊德分析師Despirito同意這一觀點：「我們所處的市場要麼青睞具有豐富長期經驗的人，要麼至少青睞瞭解市場歷史的人。對於市場中的公司和投資者而言，對於公司財務狀況的深入分析，尤其是對債務和再融資風險的評估，是非常重要的。儘管這是一個相對簡單的財務練習，但人們並不總是關注這些細節，而指數更是不關心這些公司具體的財務狀況。」