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國泰君安:關注中美關系緩和帶來的港股機會 軟件和醫藥行業受情緒提振影響最爲明顯

發布 2023年11月13日 09:14 更新 2023年11月13日 09:45
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智通財經APP獲悉,國泰君安發布研究報告稱,前市場環境類似“Mini版”的2022年Q4,2023Q4破局的方向是美債利率回落,盈利端還需更多政策支持,預計本輪反彈幅度或弱于前者。此外,國家主席習近平將于下周赴美國進行中美元首會晤。複盤曆史上中美關系緩和時期港股市場表現,可以發現期間港股往往表現較積極,其中軟件和醫藥行業受情緒提振影響最爲明顯。後續關注此前受關稅影響較大的行業,如機械設備、紡服、家電和汽車等,修複空間取決于未來美國經濟是否能夠軟着陸。

國泰君安觀點如下:

港股上周高開低走,電子和醫藥表現靠前,保險和消費者服務等板塊表現靠後。

1)海外方面,鮑威爾稱美聯儲現在宣布結束加息還爲時過早,在適當的情況下將毫不猶豫地進一步收緊政策。2)國內方面,CPI和PPI等通脹數據回落,經濟需求端修複仍待更多政策支持。受美聯儲主要官員表態、美債利率反複疊加國內經濟數據影響,港股恒生指數上周高開低走,累計下跌2.6%,恒生科技指數下跌1.1%。

未來一周最值得關注的是中美關系緩和事件,經過複盤可以觀察到,中美關系緩和對港股情緒有一定的提振作用,其中港股軟件服務和醫藥板塊最爲受益。

複盤自2018年以來中美緩和期港股大盤指數在1周、2周、1個月、2個月內的表現,整體來看中美關系緩和事件發生1個月後將對港股有較爲明顯的提振,但在2020年後反而下跌的情況居多。我們認爲2020年後影響市場的主要因素是疫情沖擊全球經濟以及後期的美聯儲加息對權益市場帶來的負面影響,在此階段市場表現對中美關系逐漸脫敏。受益于風險偏好提升,港股軟件服務和醫藥部分細分行業往往表現靠前。

若未來中美貿易關系層面有所改善,關注此前受關稅影響較大的行業,如機械、紡服、家電家具等,修複空間取決于美國經濟是否能否軟着陸。

18年加征關稅後,機械設備、紡服行業受影響較大,對美出口總額明顯降低。美國對中國進口占美國總進口額之比下降幅度最大的行業以紡服、機械設備爲主,家電家具行業占比下滑同樣明顯。未來貿易關系改善能從邊際上進行修複,空間上取決于未來美國經濟是否能否軟着陸。關注出口方向:1)美國補庫存周期即將開啓所拉動的機械設備需求,疊加機械設備行業在關稅制裁後受影響最爲明顯;2)中長期視角下美國房地産業回暖所蘊含的地産後周期消費潛力,疊加家居家具行業對美出口占比在關稅制裁後下滑明顯;3)美國居民耐用品消費支出具備韌性,疊加紡服行業同屬受到關稅制裁的代表行業。

四季度投資策略:關注港股成長風格,長期逢低增配紅利資産。

當前市場環境類似“Mini版”的2022年Q4,2023Q4破局的方向是美債利率回落,盈利端還需更多政策支持,預計本輪反彈幅度或弱于前者。1)港股反彈買什麽?短期海外流動性邊際改善,反彈期間以成長風格爲主,指數方面關注港股恒生科技指數,板塊方面關注創新藥、電子、半導體、互聯網零售等品種。2)中長期逢低增配紅利資産,看好穩定性高的高股息品種,如通信運營商、能源和公用事業等。

風險因素:1)中美關系反複超預期;2)美國核心通脹超預期

國泰君安:關注中美關系緩和帶來的港股機會 軟件和醫藥行業受情緒提振影響最爲明顯
 

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