在連續兩個季度歸母淨利潤扭虧爲盈之後，中國有贊（08083）終于還是未能延續盈利的升勢。
11月9日晚間，有贊披露第叁季度業績公告。財報顯示，今年前叁季有贊合共實現收入10.82億元，同比減少了1.49%；歸母淨利潤1616.2萬元，同比扭虧爲盈。然而，就單季度而言，Q3期間公司實現收入3.58億元（人民幣，單位下同），同比下降了3.1%；歸母淨利潤爲-195.2萬元，較去年同期虧損進一步加深。
利潤重新滑落至盈虧平衡線以下，這也再次觸動了市場敏感的神經。11月10日，有贊股價低開低走，盤中一度跌超8%。截至當天收盤，該股報收0.121港元，年內累計跌幅達到38.27%。
收入遇瓶頸盈利老大難
都說背靠大樹好乘涼，但有騰訊撐腰的中國有贊卻在這些年的發展路途上迷失了方向。
回溯往績，2018-2022年間有贊的收入分別爲5.86億元、11.69億元、18.21億元、15.7億元、14.97億元，歸母淨利潤-4.31億元、-5.92億元、-2.95億元、-25.09億元、-3.03億元。最近五個財政年度裏，有贊不僅于後半段收入撞上了瓶頸，利潤更是慘不忍睹，五年歸母淨利潤合共虧損超過41億元。
有贊作爲行業裏領先的SaaS提供商，突出的市場地位卻始終未能轉化爲盈利能力，智通財經APP認爲這背後的主要原因或許正在于過去十多年裏整個行業癡迷于高投入、擴規模的燒錢增長，一味追求客戶數量而犧牲了利潤。
在有贊原先的設想裏，大概是想先占領市場然後再以規模制勝進而在未來合適時機實現利潤回補。然而天不遂人願，隨着經濟環境的變化，上遊客戶預算普遍收緊，與之而來的類似有贊這樣的企業服務公司也不得已提前轉向追求利潤的增長以確保自身能夠穿越周期。
反映到業績層面，便是今年來有贊正竭盡全力去到盈虧平衡線之上。今年第一、第二季度，有贊的歸母淨利潤分別爲651.9萬元、1159.5萬元，而上年同期分別爲-1.83億元、-8160萬元，連續兩個季度扭虧爲盈。
在同期收入基本持平的情況下，有贊的盈利大幅優化，這要歸功于公司嚴控成本。上半年，有贊的銷售開支、行政開支和其他經營開支分別爲3.31億元、6986.9萬元、1.06億元，同比口徑下分別減少了30.2%、64.2%、50.3%。根據財報，上半年有贊的銷售人數、行政管理人數以及研發人員成本均有不同程度的降低。
雖然用主動“瘦身”換得了一時歸母淨利潤的回正，但遺憾的是進入叁季度後，有贊重新跌落至盈虧平衡線以下。Q3期間，有贊的訂閱解決方案業務和商家解決方案業務分別實現收入2.1億元、1.48億元，較上年同期分別提升了-5.5%、0.8%，收入增長乏力。而盈利作爲“老大難”問題未能進一步改善，單季歸母淨利潤僅爲-195.2萬元。
主動瘦身+另謀出路=翻身？
面對基本面的增長困境，有贊也並非沒有做出改變的想法。
時間向前撥到2021年，當年5月有贊新零售成爲獨立業務品牌，整合有贊零售、有贊連鎖、有贊企微助手等産品和解決方案，並發布了“ONE戰略”，選擇與零售數字頭部服務商上海伯俊軟件科技有限公司合作。根據公開資料，伯俊深耕線下ERP、OMS和POS叁大産品；有贊則負責布局線上，以商城、SCRM、企微和導購爲主，形成融合艙。而ONE戰略旨在助力有贊實現全域營銷、私域運營、商場運營和門店經營的系統組合方案。
然而時過境遷，現在回過頭來看有贊新零售業務顯然並未給公司的基本盤帶來可觀的新增量。
另一方面，有贊也嘗試了通過視頻號來培育新的業務增長極。據了解，早在2020年微信視頻號就接入有贊旗下“有贊客”CPS系統。在有贊方面看來，微信視頻號打通有贊後，商家可以通過兩種場景實現帶貨：一是在視頻號主頁綁定的店鋪中直接上架“有贊客”CPS商品；二是在視頻號直播間購物車上架“有贊客”CPS商品。但從有贊的財報反饋來看，效果也不盡如人意。
再之後，有贊還曾宣布全面打通小紅書，同樣依舊沒有激起多大的水花。上述種種或許正如産業觀察人士所言，現階段有贊既找不到做大業務的空間，也缺乏深挖産業鏈潛力的能力。
沒有“新意”的有贊，也在漸漸被客戶們“抛棄”：截至今年9月30日，有贊的存量付費商家數量爲66628家，而在2022年底和2021年底時這一數字分別爲83439家、88395家，呈現出加速減量的趨勢。
既然業務創新效果乏善可陳，窮則思變的有贊則嘗試了最爲直接的改善利潤的手段——主動“瘦身”。根據公司曆年財報，2021年底時有贊的人數爲4494人，而僅僅一年之後這一人數僅剩下了1952人，降幅超過五成。而到了今年9月底，有贊員工人數進一步減少至1879人。
結合前文所述，“瘦身”後的有贊確實即刻取得了階段性的“成果”——公司的虧損持續收窄。不過遺憾的是，輕裝上陣的有贊也並沒有因此跑得更快，增長瓶頸依然顯而易見。
時間倏忽而逝，轉眼2023年也即將翻篇。作爲曾經光芒四射的中國SaaS行業裏的一顆新星，如今的有贊似乎更像是一閃而過的“流星”而非“恒星”。
風流總被雨打風吹去。多少年後，不知道是否還會有人記起，有贊“掌門人”也曾豪情萬丈地宣稱：“有贊要深度對標目前全球最大的交易SaaS類産品Shopify，將在産品技術、GMV、收入全面超過Shopify。”
