繼A股下調印花稅後，港股也正式宣布下調證券交易印花稅。
10月25日，香港特區行政長官李家超在年度施政報告中表示，股票交易印花稅稅率由目前的0.13%下調至0.1%。特區政府計劃于11月底完成立法程序。
早在今年8月，中國香港特區政府就成立了工作小組研究如何增加股票市場流動性，彼時下調印花稅的呼聲便很高。如今，下調印花稅的措施在文字報告中有所落地，順應了這一趨勢。
此次印花稅調整距離上一次調整時隔2年，然而，2021年的調整其實是提升了印花稅，距離香港特區上一次下調印花稅，實際上相隔了整整22年。
有觀點認爲，下降印花稅或許是增加港股流動性的重要措施。那麽從曆史表現來看，印花稅下調對市場的影響真的如此嗎？又將多大程度能夠提振交投情緒、放大交易量呢？港股承壓，有何解？
中長期影響有限，印花稅並非“萬靈丹”
據智通財經APP了解到，1998年以來，香港共進行過四次股票交易印花稅率調整，其中包括叁次下調和一次上調。而從曆次印花稅調整的背景來看，印花稅的提升與下調也並不完全與市場景氣度挂鈎。
從印花稅調整對于市場走勢影響來看，在過去的叁次印花稅下調中，無論從指數走向還是成交額變化看，也並未完全展現顯著的負相關關系。大體上，印花稅的下調對于市場表現和活躍度起到一定的積極作用，但也並非“萬靈丹”。
有業內人士認爲，當前，港股市場中的估值、融資和流動性正在相互影響。當流動性變差時，估值表現不佳，融資效果也變差。反之，融資效應越差，流動性也會受到影響。在市場壓力提升的背景下，則需有打破這一循環的措施進行介入。
其中，印花稅作爲影響交投、市場活躍度的因素之一，自然成爲上述措施工具之一。對于印花稅對于市場的影響，多家觀點不一。
方正證券認爲，印花稅調降有望短期刺激交投情緒、放大交易量；中金公司認爲，印花稅稅率下調對于市場而言，短期或更多從情緒上提振市場，下調印花稅後，指數層面有望迎來階段性提振，但規律並不一致，也說明持續的反彈也還需要更多基本面因素配合；中長期來看，調降印花稅有利于降低交易摩擦成本，增強市場流動性，提升市場交易額中樞。
此外，在中信建投看來，由于股票市場與多種因素相關，股票交易印花稅調整對短期情緒影響較大，但中長期來看並非市場走勢的決定性因素，股票交易印花稅僅是影響投資者信心和交易行爲的其中一個因素，並無法對市場走勢産生決定性的影響；宏觀經濟的增長前景和市場流動性水平以及上市公司盈利質量才是在中長期決定股票市場走勢的根本因素。
不過，也有國際投行高盛于9月曾在一份關于港交所的研報中作出預計，認爲印花稅稅率下調10個基點（BP），將使現貨市場交易量增加約10%至12%。
另外值得一提的是，當前香港恒生指數較爲低迷，流動性也較不樂觀，即便此次印花稅稅率調整以接近曆史低位，依然有市場聲音認爲，此次港股下調股票印花稅的力度不大，市場還仍有更大力度的下調空間。
據智通財經APP了解到，當前，港股市場采取的是印花稅雙邊征收模式，相比之下A股市場的印花稅率優勢更加明顯。對比海外成熟市場，多數市場也早已取消了印花稅，取消股票印花稅成爲發展趨勢。由此，香港證券及期貨專業總會也曾發文呼籲取消港股印花稅。
但無論如何，在市場低迷的情況下，僅僅通過降低印花稅是不夠的，關鍵還是要看更多配套措施的出台。
優化港股生態才是關鍵
除印花稅外，高盛認爲，在市場低迷的情況下，還可以考慮最小價格變動單位（tick size）以及IPO改革 。在香港市場，與印花稅相比，買賣價差占整體交易成本的比重更大。
而針對印花稅的調整力度，普華永道亞太區金融服務稅務主管合夥人何潤恒則表示，期望香港特區政府能徹底審視印花稅對市場中介機構及香港本地金融産品發展的影響，建議豁免市場中介機構的印花稅。
與此同時，有業內人士認爲，相比于提升港股流動性，優化港股生態更爲關鍵。
例如，對于《施政報告》建議在明年推出專門爲綠色金融科技而涉及的概念驗證測試資助計劃以及相關推動開發科技方案，何潤恒建議，特區政府應考慮采取稅務激勵措施，鼓勵更多私人投資投入綠色項目，例如擴大現有合資格債務工具計劃的免稅範圍，涵蓋綠色和ESG債券，將有助于吸引更多資金流入並活躍該類債券在香港市場的交易。
中泰國際研究部主管趙紅梅則建議，對于恒生指數等市場主流指數，可加入財務狀況如利潤、分紅等指標作爲指數權重，而非單純按照市值和流動性，從而將低估值優質公司納入指數，提高指數吸引力，獲得更多資金增持；
與此同時，趙紅梅還建議，可使用大數據監管方式，穿透股權以嚴查“老千股”，並增加上市公司信息披露透明度，提升港股市場質量；鼓勵港股並購重組，讓企業做大做強，提高退市效率，優化淘汰機制，從而重塑港股市場生態。
此外，據普華永道香港稅務合夥人王健華表示，期望香港特區政府能積極考慮放寬當前的研發開支加計稅務扣減規則，允許納稅人在大灣區內進行研發活動所産生的開支作爲加計稅務扣減，此舉不僅能爲香港企業提供更多開展研發活動彈性，還能深化香港與其他大灣區城市的創科交流。
據智通財經APP了解到，除調整股市印花稅外，此次施政報告中還提出，香港交易所和金融監管機構將檢討股票買賣價差，通過探索縮窄最低上落價位，令有流動性但受限最低上落價位的股票價格更能反映市況，降低價差。香港交易所會在明年第二季度就具體措施咨詢市場意見。
此外，香港交易所也就GEM市場（創業板）改革提出建議並展開咨詢，包括簡化轉往主板的機制、增加科研公司上市途徑等。考慮公衆意見後，香港交易所將在明年第一季實施經修訂的上市規則。
據李家超表示，已要求證券及期貨事務監察委員會與港交所密切合作，研究如何落實促進海外發行人上市、便利上市人回購股份、維持惡劣天氣下交易、優化交易機制和拓展市場推廣等提升股票市場競爭力和促進其可持續發展的建議。
李家超也表示，將全力推動將人民幣櫃台納入港股通，促進香港股票人民幣計價交易，推動落實離岸國債期貨的措施，豐富人民幣投資産品種類，強化香港離岸人民幣中心地位。與此同時，特區政府將于明年上半年與深圳相關部門一同設立深港金融合作委員會，爲促進兩地金融市場互聯互通、金融科技和綠色金融合作、金融人才交流等提供建議。香港投資管理有限公司正研究運用其管理的“大灣區投資基金”，與廣東省政府和其他機構合作，共同設立基金，投資于大灣區具有經濟和社會效益的項目。
另外還需值得一提的，則是陳茂波在此次《2023/2024年度財政預算案》中首次釋放了“引入新的資本投資者入境計劃”的信號。李家超此次還在施政報告中發布，在香港投資逾3000萬元可通過“資本投資者入境計劃”申請來香港，其中投資類別爲金融資産（如股票、債券、基金等）及有利于香港長遠發展的産業及項目（初創企業和創科企業等），而不包括買樓。
有業內人士認爲，該重啓計劃將有利于中小型證券商發展。中泰國際策略分析師顔招駿則表示，投資移民計劃的重啓將爲港股帶來一定的增量資金，有助提升港股的承接力。
要知道，早在2010年，香港特區政府便曾將投資移民的門檻從650萬港元提升至1000萬港元，同樣明確規定投資不能用于房地産，彼時新政一經推出後，市場對股票、債券、基金、保險等金融産品的需求大增，其中約叁分之二的移民資金湧入了資本市場。2011-2015年，港股恰好也迎來新一輪長牛階段。
無論從市場呼聲還是香港特區政府所公布的一系列計劃來看，除印花稅外，仍將有更多措施和工具介入，在未來以鼓勵更多參與者入場，增加市場流動性，提高市場競爭力，爲長期投資提供更多機會。隨着更多托市政策推出，將有望進一步夯實市場底部。
