智通財經APP獲悉，國元國際發布研究報告稱，維持安踏體育(02020)“買入”評級，預計2023E至25E營收爲616.4/707.8/808.6億元，歸母淨利潤爲98.3/117.1/137.7億元，目標價118港元。集團多品牌協同價值體現在消費者的廣泛覆蓋，以及不確定性環境下的抗風險能力。看好2H利潤彈性釋放的延續性，兩大主力品牌增長路徑清晰，向全球化集團進化，中長期發展後勁十足。
國元國際主要觀點如下：
向世界領先的多品牌體育用品集團進化，正式公布東南亞出海計劃：
于投資者日，集團公布了2023-2026年主要品牌的發展目標——于未來叁年，安踏品牌零售流水CAGR10-15%，零售流水規模從23年的約400億增長至26年的約600億;FILA目標略超預期，未來叁年零售流水CAGR10-15%，至26年零售流水增長至400-500億元。全球化戰略雄心顯現，集團首次正式公布東南亞出海計劃，未來5年東南亞的零售額目標爲15億美元，Amer集團堅定“五個十億歐元”目標。
安踏“升五破八”目標進取，強化商品IP及矩陣打造，增長路徑清晰：
安踏品牌堅定大衆定位、品牌向上路線，以品牌向上加強大衆市場滲透。增長路徑清晰：(1)提出24年“升五破八”——小票數增長5%，客單價從目前的約670-680元提升至800元，提升客單價的關鍵點在于改善鞋服配比，以及提升商品IP認可度(如風暴夾等)。(2)強化商品IP及矩陣打造，依托3000余項專利和奧運資源，對商品IP賦予獨有名稱/科技屬性/産品故事，建立競速/緩震/暢跑/戶外跑步鞋和籃球鞋矩陣，強化專業屬性。(3)建立多層級渠道矩陣，包含競技級(Arena)/殿堂級(Palace)/精英級(Elite)/標准級(AES)/基礎級(AS)門店，分渠道層級進行運營，以滿足各層級市場需求。
FILA開辟專業運動新市場，Descente及Kolon堅定細分領域高端定位：
FILA堅定頂級品牌/渠道/商品戰略，強化與叁大菁英運動的聯系，在專業鞋品類、戶外/網球/高爾夫細分品類、中高端兒童等市場獲取增量，未來渠道數量維持1900-2000家，以店效提升驅動增長。Descente及Kolon堅定細分領域高端定位，迪桑特未來3年增長目標爲20-25%複合增速(23年流水規模約50億)，Kolon未來3年增長目標爲30-35%(22年全年流水規模爲13億)。