谷歌（GOOGL.US）在公佈了2023年第3季業績之後，股價在盤後交易時段大跌6.07%。
單從其季度業績來看，表現並不差。2023年第3季收入按年增長11.00%，至766.93億美元；季度經營溢利按年增長24.56%，至213.43億美元；季度淨利潤同比大增41.55%，至196.89億美元。
其中最重要的廣告業務分部第3季收入同比增長9.48%，繼續從廣告業的低谷中復蘇，至596.47億美元，見下圖，增速正從2022年第4季的低位回升。
谷歌雲的季度收入也按年增長22.47%，至84.11億美元，並且扭虧為盈，於第3季錄得分部經營溢利2.66億美元，相較去年同期為經營虧損4.40億美元，如此算來，其季度收益增加了7.06億美元。
既然如此，投資者還有什麽是不滿意的？
全村的希望
谷歌雲可謂承載了超越亞馬遜（AMZN.US）與微軟（MSFT.US）雲的全村希望，市場對於谷歌雲的表現寄予了厚望。
谷歌雲的第3季收入固然增長強勁，經營業績與去年同期相比也十分出色，但並未達到市場的期望，市場預期的是谷歌雲的收入或可達到86.4億美元，而實際收入與預期相差2.3億美元。
相比之下，微軟雲的9月財季收入同比增長24%（按固定匯率計增幅為23%），Azure和其他雲服務的增幅更達到29%（固定匯率下為28%）。
儘管谷歌雲的季度收入保持增長，但其增速卻持續放緩，見下圖。
市場期望谷歌雲的經營利潤率能得到改善。雖然2023年第3季谷歌雲的經營溢利較上年同期有明顯改善，但是與上季相比卻顯得遜色，實際上按季下降32.66%，至2.66億美元，季度分部經營利潤率也由上季的4.92%，下降至3.16%，這不由得讓人擔心，谷歌雲的盈利能力能不能支持下去。
關於AI
谷歌的CEO孫達爾·皮柴（Sundar Pichai）在業績發佈會上談及谷歌在AI方面取得的進展：
1）第一，提高知識和學習能力。這包括谷歌將生成式AI功能引入搜索的測試。谷歌增加了將視頻和圖像合並到回答中並生成圖像這樣的新功能，使其更容易理解，並調試生成的代碼。
今年8月，谷歌在印度和日本市場開放了這款功能，並表示未來還會覆蓋更多的國家和語言。
將生成式人工智能應用於搜索，可以滿足更廣泛的信息需求，並回答新型問題。谷歌表示在搜索結果頁面上提供了更多SGE（搜索生成體驗）的鏈接，並觸達更廣泛的資源，為内容被發現創造了新的機會。
谷歌將嘗試SGE原生的新格式，使用生成式人工智能來創建相關的高質量廣告，以提升廣告效果和體驗。
2）提升創造力和生產力。Bard可以發揮重要的作用。它是對話式LLM的直接接口。Bard現在可以與谷歌應用和服務捆綁在一起，展示Workspace、地圖、YouTube和Google航班和酒店等的相關信息。此外，谷歌還在優化其功能，提供其他來源協助人們評估Bard的回答和在各個頁面搜索相關信息。
本月初，谷歌發佈了生成式AI賦能的個人化助手Assistant with Bard。它將Bard的生成和推理能力與Assistant的個性化幫助相結合。用戶可以通過文本、語音或圖像與它互動，在接下來的幾個月里，安卓和iOS移動設備上會有這個加入選項。
3）賦能開發者、企業和其他機構打造它們自己的變革性產品和服務，目前已有許多客戶和合作夥伴使用谷歌雲來捕捉AI的潛力。
4）谷歌表示正在負責任地構建和部署人工智能。其關注的一個領域是確保人們在網上遇到人工智能生成的内容時能夠更容易地識别出來。使用由谷歌DeepMind SynthID提供支持的新技術，Vertex AI生成的圖像可以在不降低圖像質量的情況下以人眼不可見的方式打水印。所有這些工作是基於其谷歌DeepMind和谷歌研究團隊所做的基礎研究。
談及其AI的秘密武器Gemini，孫達爾·皮柴指進展順利，正在為2024年推出的新一代模型系列奠定基礎。創新速度驚人。谷歌正在從頭開始創建一個多模型、高效的工具和API集成，更重要的是，為未來的創新奠定基礎。谷歌期望開發出來的Gemini能適用於多種規模和功能，會率先將Gemini應用於其内部產品，並通過Vertex開放給開發者和雲客戶使用。
對於谷歌雲業務，CEO承認，確實看到客戶在削減支出，但期望AI的投資能彌補這部分的損失。
總結
谷歌整體盈利能力有所改善，有部分原因是2023財年開始調整服務器和網絡設備的折舊年限，服務器由原來的4年延長至6年，特定網絡設備的預期使用年限也由5年延長至6年，這樣的結果是降低每年撥出的折舊開支，從而增加了賬面收益。
此外，谷歌在業績發佈會上表示，在今年第4季和明年會繼續增加資本開支和研發投入，2024年全年資本開支將高於2023年。有鑒於此，其未來的折舊和攤銷以及研發開支或將持續增加，在廣告業反彈帶來的利好即將獲全面釋放、谷歌雲增長也見放緩之際，谷歌似乎缺乏大利好來支持其股價上漲。
今年以來，谷歌-A累漲57.33%，谷歌-C累漲57.92%，相比之下，微軟累計漲幅僅38.76%，蘋果（AAPL.US）累計漲幅也只有34.06%。
谷歌今年大漲的主要催化劑有廣告業復蘇、谷歌雲的利好，既然第3季業績的正面影響已全面釋放，漲下去似乎也缺乏理由。
所以，谷歌的短期股價受壓在情理之中，但長遠而言，其表現還是取決於AI的發展，是否確如其CEO所說的那樣令人振奮。