智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級，目標價31港元。公司發布2023年第叁季度業務狀況，預計收入同增35%-40%(未經審計)，該行測算相比2021年同期CAGR約10.2-15.3%，符合該行預期。公司國內業務延續較快回暖趨勢，全球化戰略下海外營收持續高增，多元創新業務也逐步落地，該行認爲有望持續拓寬中長期成長空間，繼續重點推薦。
報告主要觀點如下：
1、國內線下渠道延續亮眼表現，線上增速預計環比轉正。
Q3公司國內收入同增25-30%。從産品端看，據公司官方公衆號統計，Q3公司共發售30+個盲盒系列，在高基數下同比保持相對穩定。分渠道看：1)線下渠道方面，零售店、機器人商店收入分別同增35-40%/45-50%，受益于低基數、暑期出行需求活躍及中秋國慶假期帶動，延續快速回暖趨勢。2)線上渠道進一步修複；電商及其他線上平台收入同增20-25%，抖音增速較H1進一步擡升，該行預計受到流量遷移及9月抖音超品日等共同拉動。該行預計Q3國內線上整體增速已轉正。3)批發及其他渠道方面，公司預計Q3收入同增50-55%。
2、海外業務持續高增，區域布局不斷完善，粉絲規模較快擴容。
Q3公司港澳台及海外收入同增 120-125%。該行基于公司官方賬號統計，下半年以來公司在港澳台及海外已新開十余家零售店/快閃店，開店區域包括美國、法國、泰國、澳洲、中國台灣等，全球布局持續完善，該行認爲年底90家 海外門店拓展目標有望如預期達成。此外該行統計公司目前海外賬號粉絲總數已超130萬人，較9月初增長約20%+，Tik Tok平台爲增長主力;9月公司在新加坡舉辦的首屆海外潮玩展亦吸引超2萬觀衆入場，該行認爲海外本地化運營有望持續深化，推動消費者粘性及店效提升。
3、IP及品類矩陣持續創新，多元化業務逐步落地。
1)IP及品類創新：公司今年推出BAZBON、KUBO及Peach Riot等新IP，設計風格日趨多樣化，同時合作的海外藝術家進一步增加。品類來看，公司産品工藝不斷創新，搪膠臉毛絨工藝廣泛應用至毛絨公仔、盲盒新品及樂園限定商品中;萌粒産品線在常態化推新的同時開放線上購買途徑。該行認爲品類多元化有利于持續激活粉絲消費熱情;2)多元化業務：公司首個城市樂園9月26日正式開業，中秋國慶假期期間客流火熱，該行認爲有望助力公司擴大IP影響力及延長IP生命周期，看好公司憑借優質IP實現多元化變現的前景。