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危險!美股過去10年的主要推動力正在快速消退

發布 2023年10月24日 19:53 更新 2023年10月24日 20:21
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FX168財經報社(北美)訊 美國企業的股票回購支出是十多年來美國股市上漲的推動力,但面對長期較高的利率和不確定的經濟背景,其股票回購支出正在放緩。

週二(10月24日),美國銀行策略師表示,繼前三個月下降26%後,第三季度美國股票回購下降了3%。儘管逆轉似乎變得不那麼嚴重,但美國銀行表示,信貸條件收緊和資本成本上升意味着回購仍面臨風險。

去年,標普500指數公司花費創紀錄的9,230億美元購買股票,延續了2008年全球金融危機後隨着利率跌至接近於零並在未來十年保持低位而加速的趨勢。雖然這種做法受到政界人士和學者的攻擊,他們認爲現金應該用於促進長期增長,但回購對投資者來說很有吸引力,可以提高每股收益等指標,因爲利潤可以分配給更少的股票。

以Savita Subramanian爲首的美國銀行策略師在一份報告中寫道:「回購是全球金融危機後的一種現象,企業利用廉價的融資成本回購自己的股票。」 隨着自由貨幣時代的結束,這種情況現在面臨風險,由於美聯儲頑強地打擊通貨膨脹,利率維持在5.5%的水平,而且預計會保持在較高水平。

今年,標普500指數回購指數落後於更廣泛的標普500指數約10個百分點,這是自1998年以來除2020年大流行之外的最差表現。該基準包括馬拉松石油公司 (Marathon Petroleum Corp.)、瓦萊羅能源公司 (Valero Energy Corp.)、CF Industries Holdings 和Akamai技術公司等股票。

今年生效的股票回購稅是首席執行官們需要考慮的另一個缺點,蘋果公司、Alphabet公司、Meta Platforms公司和微軟公司等重量級公司可能首當其衝地受到此類徵稅。這四家公司有超過1100億美元的股票需要在今年剩餘時間內回購。

科技大型股的財報季本週加速,有可能擴大回購計劃以支持該行業的股票。

除了現金充裕的大型科技公司之外,公司還通過舉債尋求回購,但這種做法在長期利率較高的環境下也行不通。美國銀行表示,債務發行放緩表明回購可能會繼續不溫不火。

本財報季的重大回購消息主要來自以股東薪酬豐厚而聞名的行業,例如能源行業,雪佛龍公司(Chevron Corp.)和TotalEnergies SA在能源行業擴大了計劃。但是,銀行就更加謹慎,花旗集團表示預計將在第四季度進行適度的回購。

高盛策略師David Kostin認爲,繼2023年預計下降15%後,明年回購支出可能會小幅反彈4%。策略師表示,今年的下降伴隨着盈利增長几乎爲零、利率上升以及企業管理層對經濟衰退的擔憂。

這位策略師寫道:「回購是最不穩定的現金用途之一,因爲公司根據經營環境調整回購活動。」 Kostin和他的團隊預計明年經濟環境的改善、美聯儲加息週期的結束以及盈利增長的改善將導致經濟活動小幅回升。

儘管經濟放緩,他們預計企業在 2023 年和 2024 年仍將是美國股票的最大買家。

在歐洲,情況有所不同。從歷史上看,該地區的公司更喜歡通過股息來回報投資者。但以Guillaume Jaisson爲首的高盛策略師表示,大流行之後,股票購買變得流行起來。

這面臨着西班牙和意大利等資金緊張的政府的威脅,這些國家已經宣佈打算對回購徵稅,或對銀行等受益於高利率的行業徵收臨時稅。

Jaisson說:「回購是新的回報。」他補充說,回購提供了比股息更大的靈活性,並指出投資者對其公司一攬子公司高回購收益率的興趣日益濃厚。然而,回購執行的潛在稅收可能會帶來風險。

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