智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持普拉達(01913)“跑贏行業”評級,基于奢侈品行業需求整體放緩,尤其是歐洲和美國消費者需求放緩,下調2023/24年收入預測各3%至47.03億歐元和51.64億歐元,相應下調淨利潤預測各2%至6.23億歐元和7.37億歐元,目標價下調6.7%至70港元。
該行預計,Prada集團3Q23零售收入固定彙率下(CER)同比增長11%,財報口徑下同比增長6%至10.36億歐元。疊加財報口徑下對經銷收入同比增長4%以及特許權費同比增長80%的預測,該行預計Prada集團3Q23總收入財報口徑同比增長7%至11.52億歐元。該行預計財報口徑下,個人奢侈品行業平均3Q23同比增速在中低單位數,因此該行預計Prada集團表現應當會跑贏行業。
分地區看3Q23零售收入,該行預計亞太不含日本地區得益于中國香港和中國澳門的強勁表現,將錄得15%增長,預計日本得益于遊客到訪將錄得40%的增長。由于去年同比基數較高和當下本地需求疲軟,該行預計歐洲同比增速在3Q23會由2Q23的22%放緩至10%。另一方面,由于美洲地區去年同比基數較低,該行預計該地區3Q23同比增速較2Q23的下滑6%會收窄至下滑3%。該行預計Prada品牌和Miu Miu品牌都將在3Q23有強勁表現,其中Miu Miu會有更高增速。另預計3Q23集團會受到彙率變動帶來的中高單位數不利影響。
後疫情時代,該行認爲個人奢侈品行業2023年平均收入增速將常態化至中高單位數之間。該行預計大部分奢侈品公司的EBIT利潤率將因爲産品提價幅度放緩、營銷力度加大、薪酬及生産成本上漲而承壓。在此背景下,該行相信Prada依然受益于設計推陳出新、行業審美風格轉向低調以及自身坪效持續提高(此前Prada坪效基數較低),因此該行相信首推標的Prada 2023年或將在收入和利潤方面同時跑贏行業。