智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，予阿裏巴巴-SW(09988)“跑贏行業”評級，目標價137港元。近期，公司淘天集團推出面向C端的首個生成式AI應用“淘寶問問”，9月內測以來累積體驗人次超過500萬，其中高活躍人群日均提問數超8次，非購物類的場景需求占比達到25%。
中金主要觀點如下：
定位于淘寶個人AI助手，指令、問答、大促叁大模式和搜索功能互補。
淘寶問問目前包含叁種模式：1)指令模式提供伴隨式搜索體驗，希望能在理解用戶畫像和用戶行爲的基礎上補全搜索需求;2)問答模式利用淘寶和合作方積累的結構化數據訓練和調優模型，以對話的形式和消費者交互，提供個性化解決方案;3)該行認爲即將上線的大促模式有望在集中營銷周期裏有效匹配大促的特有資源，爲消費者提供精准建議。目前淘寶問問和手淘文本框搜索結果存在差異，主要由于二者理解需求的角度不同，該行認爲淘寶問問和搜索框的結合有望更全面地理解並滿足用戶個性化需求。
提升長尾非標需求匹配效率，從購物場景逐步拓展至消費、生活和陪伴場景。
該行認爲，生成式AI助手的優勢在于通過多輪對話洞察用戶模糊和複雜的購物需求，淘寶問問有望將淘寶內部積累的豐富供給和大量長尾、非標准化需求進行匹配，實現效率和用戶體驗的提升。展望後續，若生成式AI助手能夠在模型推理和理解能力、訓練數據集和算力上進一步優化，該行認爲除購物場景外，淘寶問問有望憑借淘寶積累的底層數據、信息、商品和服務資源，在消費場景、生活場景和陪伴場景發揮較大作用。
關注用戶複用和活躍度，雙十一擴流有望加速産品功能迭代升級。
目前淘寶問問還處于早期階段，並未進行商業化變現，主要關注用戶複用和用戶活躍度。本次雙11期間淘寶問問將進一步擴流供廣大消費者使用，該行認爲大促期是檢驗産品功能和收集用戶反饋的重要時點，大促有望進一步加速産品的迭代升級。該行認爲阿裏既有豐富的電商行業經驗和數據資産積累，也具備行業領先的大模型能力和算力資源，該行看好“AI+電商”在阿裏率先落地，若未來AI有望大幅提升C端消費者體驗和B端商家效率，該行認爲AI有望提升阿裏電商的競爭力。
風險：宏觀經濟和消費疲軟;疫情反複;電商競爭加劇。