智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持快手-W(01024)“跑贏行業”評級，2023/2024年盈利預測不變，目標價82港元。該行預計快手于11月下旬發布3Q23業績。該行預計3Q23收入同比增長20.6%至279億元，機構一致預期276億元；Non-IFRS淨利潤27.5億元，機構一致預期23.7億元。該行判斷利潤表現好于市場預期或得益于毛利率持續提升及成本費用控制下的杠杆效應釋放。
中金主要觀點如下：
流量基本盤穩固，差異化內容價值增強用戶粘性。
進入暑期，快手通過特色內容運營活動，放大流量旺季優勢，如推出短劇暑期檔、鄉村體育賽事等，疊加推薦算法持續優化，該行判斷用戶粘性表現較好。該行預計3Q23快手DAU環比增長2.2%至3.84億人，人均單日使用時長環比提升至127分鍾，有望超過1Q23高位水平。
電商及廣告業務有望延續強勁增長，直播業務增速回落。
電商業務方面，盡管叁季度爲電商業務傳統淡季，但由于貨品供給持續優化，該行判斷叁季度平台下單人數環比繼續增長。該行預計3Q23電商GMV同比增長30%，帶動其他收入同比增長39.5%至36.2億元。廣告業務方面，受到電商業務強勁增長帶動，該行判斷商家于端內投流意願較好，3Q23內循環廣告業務在廣告收入中占比有望繼續提升；外循環廣告受益于暑期流量旺季，短劇、小遊戲等廠商流量獲取意願較高，同時廣告團隊加強原生廣告、價值人群識別等建設，該行預計3Q23外循環廣告環比繼續回暖。該行預計叁季度廣告收入同比增長28.2%至149億元。直播業務方面，公司于2Q23起調整部分産品運營策略以保持直播生態健康發展，對于流水或産生一定影響，該行預計3Q23直播收入94.2億元，同比增速回落至5.3%。
毛利率穩步提升，Non-IFRS淨利潤有望超市場預期。
毛利率方面，得益于高毛利業務占比繼續提升、業務線自身毛利率也有一定改善，該行預計3Q23毛利率51.5%，環比繼續提升1.3ppt。費用方面，銷售費用延續ROI導向，疊加收入增長帶來杠杆效應，費率保持同比大幅下降。綜上，該行預計3Q23Non-IFRS淨利潤27.5億元，有望好于市場預期。市場短期擔憂宏觀環境影響公司核心業務增速，該行認爲：1）公司受益于賽道優勢，在弱勢市場環境下收入增速仍有望保持行業內較好水平；2）利潤釋放確定性逐季提升，給予股價有力支撐，重申推薦。