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光大證券:巴以新一輪沖突對大類資産影響幾何?

發布 2023-10-18 上午11:06
© Reuters.  光大證券:巴以新一輪沖突對大類資産影響幾何?
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智通財經APP獲悉,光大證券發布研報稱,若巴以新一輪沖突外溢至沙特、伊拉克、科威特等産油大國,或將對全球市場産生深遠影響,建議重點關注原油。若巴以新一輪沖突未顯著外溢,則或將對全球市場影響較小,原油和黃金上漲還需更多動能累積,此種情形下,巴以新一輪沖突對A股和港股市場影響較小,重點關注我國經濟基本面和海內外流動性。

以下爲光大證券研報核心要點:

巴以新一輪沖突牽動全球市場

巴以新一輪沖突令國際社會擔憂,引發全球市場震蕩。根據央視網消息,當地時間10月7日,20多名巴勒斯坦武裝人員進入以色列境內,與以色列軍隊發生沖突。當前,以色列國防軍已正式發起針對加沙地帶武裝組織的軍事行動,並命名爲“鐵劍”。隨着巴以沖突的升級,中東的地緣政治格局受國際社會廣泛關注。短期內受市場避險情緒上升影響,以原油、天然氣、黃金爲代表的大宗商品在巴以新一輪沖突升級短期內出現上漲,美債收益率下行。

曆史來看,巴以沖突期間大類資産表現如何?

從曆史來看,巴以沖突對全球大類資産存在一定的影響,大宗商品整體上漲概率較大,美元指數偏強,全球主要股指走勢分化,英德法叁國股市下跌概率較大,巴以沖突對國內A股和港股市場影響相對偏小,相比較之下,巴以沖突對港股的影響略大于A股。2006年以來,巴以之間發生相對較大規模沖突期間,全球大類資産受到一定的影響。本報告統計的8次巴以沖突期間,大宗商品整體上漲概率相對較大,美元指數偏強,全球主要股指走勢分化明顯,英德法叁國股市下跌概率較大,A股和港股市場受巴以沖突影響相對較小。

從部分重點大宗商品和避險資産來看,巴以沖突發生期間,黃金價格先升後降,原油和美元指數走強,美債長端利率先升後降。具體來看,本報告統計的八次巴以沖突期間,倫敦金現在巴以沖突發生的5天裏上漲概率高達100%,漲幅中位數達1.2%,而後倫敦金現逐步下跌;布倫特原油(IPE)、美元指數在巴以沖突發生的45天裏,上漲概率較大,其中,布倫特原油(IPE)漲幅中位數達6.6%,美元指數漲幅中位數達2.6%。而曆史來看,在巴以沖突發生期間,美國10年期國債到期收益率先升後降,上行概率逐步降至低位。

巴以新一輪沖突對大類資産影響幾何?

若巴以新一輪沖突外溢至沙特、伊拉克、科威特等産油大國,或將對全球市場産生深遠影響,建議重點關注原油。此外,此種情形下,除了重點關注原油外,建議關注黃金以及 A股中與能源、金屬、軍工相關的板塊。從曆史來看,中東地區産油大國參與戰爭後,無論是參與戰爭的産油大國受到國際經濟制裁,還是戰爭原因導致石油運輸困難,抑或是相應的産油大國主動減少石油出口,都將導致全球原油供應減少、原油價格飙升。而當前原油價格處于2022年以來相對低位。因此,此種情形下,建議重點關注原油。此外,此種情形下,原油價格或將飙升,進而帶動其它大宗商品價格上漲,且原油等大宗商品價格上漲或將推動美國通脹飙升,對當前美聯儲加息進程産生較大影響,若美國通脹飙升,則美聯儲或將維持激進加息,壓制全球風險資産表現。

若巴以新一輪沖突未顯著外溢,則或將對全球市場影響較小,原油和黃金上漲還需更多動能累積,此種情形下,巴以新一輪沖突對A股和港股市場影響較小,重點關注我國經濟基本面和海內外流動性。巴以之間軍事實力相差較大,且巴以非産油大國,若巴以新一輪沖突未顯著外溢至中東其余産油大國,則其對全球市場的影響相對較小。此種情形下,建議關注A股中國防軍工、電子、家用電器等方向以及港股的科技板塊。

風險分析:1、巴以沖突進展超預期;2、海外地緣政治沖突加劇;3、曆史統計規律失效;4、我國經濟增速水平大幅不及預期。

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