智通財經APP獲悉，興證國際副行政總裁、興業證券全球首席策略分析師、經濟與金融研究院副院長張憶東近日表示，新時代背景下，港股深度價值股對內地投資者具有較強的配置吸引力，“北水”定價權在提升。首先，未來相對複雜的國內外環境中，港股能夠提供穩定的高股息的資産難能可貴。挖掘類債券屬性的優質行業龍頭、獲得長期穩定的回報將是未來配置中國權益資産的主要投資策略之一。
一方面，展望中長期，全社會資金成本將呈現下行趨勢。另一方面，中國經濟步入高質量發展階段，企業盲目擴張沖動降低，自由現金流改善從而分紅比例上升，增加了股東的股息回報。
不論是A股還是港股上市公司，分紅比例都有上升趨勢，自2018年以來全部A股分紅比例持續上升，2022年恒生綜合指數派息比例大于70%（含70%）的公司占比高達18.43%，達曆史高位。
在港股市場派息、回購遞增的支撐下，2021年以來，恒生高股息率指數跑贏恒生指數，且在市場波動率上行階段明顯跑贏。波動率方面，2021年以來的大部分時間段裏，恒生高股息率指數的波動率也明顯低于恒指
其次，張憶東認爲，長線“北水”（內地資金）正逐步取得對港股價值股的定價權。自2022年初至今，我們持續推薦港股的高股息優質央國企價值股，提出“北水”是港股價值股重估的主要推動力。
一方面，近兩年來，港股市場持續受到外資撤離的沖擊，但以“叁桶油”“叁大運營商”“四大行”爲代表的央國企龍頭利空出盡，受外資影響趨于鈍化，反而憑借低波紅利的特征而走出獨立行情。
另一方面，2022年初至今，中國內地經濟增速回落、無風險收益率下降到3%以下，“低波紅利”的優質資産相對稀缺，因此，港股市場股息率8%甚至更高的優質央國企價值股獲得內資青睐。保險、養老金、銀行資金等爲代表的內地長線資金持續增持，逐步取得低波紅利央國企港股的定價權。
最後，張憶東指出，當前港股高股息股票依然具有很強的配置吸引力。縱向看，截至2023年10月13日，恒生高股息率全收益指數的股息率（近12個月）爲8.13%，位于2016年以來的94.4%分位數水平。
橫向看，截至2023年10月13日，恒生滬深港通AH股溢價指數爲145.1，位于2014年以來的93.7%分位數的高位。比較兩地上市AH股的股息率（近12個月）角度看，H股較A股股息率（近12個月）更高，即使考慮扣除港股通投資港股將面臨約20-28%的股利稅，香港的高股息股票的股息率也更有吸引力。
具體來看，張憶東稱，港股市場現金派息回購金額遠大于融資。2016年以來，港股市場的派息+回購總額始終高于當年融資總額，該差距在2022年進一步擴大至近1.1萬億港元。2022年港股市場現金派息總額約12444億港元，回購金額約1050億港元，而當年IPO+上市後募資僅2519億港元，現金派息及回購金額遠遠超過募資金額。2023年年初至2023年9月，該差距已超過1.1萬億港元。
2023Q2，恒生指數的股息收益率3.51%、回購收益率0.42%，兩者合計達3.93%。
同時，港股公司擁有派息傳統，大比例派息的公司占比較高。2021、2022年恒生綜合指數成份股中分別有338、331家公司進行派息，占恒生綜指成份股數量的比例分別爲65.38%、64.02%。
從恒生綜指成份股的派息比例分布來看，2022年派息比例超過50%（含50%）的公司家數占比32%，派息比例大于70%（含70%））的公司占比高達18.43%。
金融業、能源業、電訊業和非必需性消費公司是現金派息的主要貢獻者。2022年上述行業現金派息占港股市場現金派息的比例分別達到30.38%、11.01%、9.29%和6.28%。資訊科技業的派息在2022年快速提升，占港股現金派息的比例上升到4.3%，並且除了現金分紅之外，還通過派發財産股利的方式增加了分紅回報。
截至2022年，過去兩年中港股市場保持較高派息比例且派息金額穩定的公司有62家。行業分布上，地産建築業（15家）、非必需性消費（9家）、工業（7家）、公用事業（7家）、必需性消費（6家）和電訊業（6家）的標的較多。
張憶東還指出，自2021年起，港股市場的回購金額開始大幅增加，2022年進一步提升至近1050億港元，較2021年增加668億港元。2020年至2022年，港股市場年度回購公司家數逐年遞增。2020、2021、2022年港股年度回購家數分別爲167、188、234家。
分行業看，除地産建築業以及必需性消費行業外的其他行業均在2022年實現回購金額正增長，其中資訊科技業、金融業以及非必需性消費回購金額較上年有明顯增幅。