智通財經APP獲悉，國信證券發布海外市場策略報告指出，港股市場在未來仍可能面臨美國財政帶來的美債收益率沖擊——正如全球其他非美國離岸市場一樣。但是，目前中國的基本面正在企穩，股票市場估值也處在相對低位。在這個背景下，觀察到人民幣彙率的階段性底部已經得到了充分確認。根據當前人民幣的趨勢，至少可以在未來的一個季度看多人民幣資産。建議首先關注：第一梯隊爲醫藥（超跌反彈+減肥藥）>電子（景氣度回升）；第二梯隊爲交運>化工>輕工（仍偏左側，可先作跟進）；最後建議以高ROE的食飲和互聯網巨頭作爲防禦選項。
國信證券主要觀點如下：
美國CPI數據略有新壓力，但貨幣政策已淡出交易主線
10月12日，美國9月CPI數據公布。其中CPI同比+3.7%（共識+3.6%，前值+3.7%），環比+0.4%（共識+0.3%，前值+0.6%）；核心CPI同比+4.1%（共識+4.1%，前值+4.3%），環比+0.3%（共識+0.3%，前值+0.3%）。進一步觀察結構，核心商品（環比-0.4%）仍在降價；房租邊際回升（環比+0.6%）；非房服務邊際回升（環比+0.6%），主要受能源相關項影響。
總體上看，核心服務CPI産生了一些上行壓力，但是我們認爲隨着美聯儲加息階段進入尾聲，貨幣政策已經淡出交易主線。一方面，衍生品市場隱含的加息概率不增反降；另一方面，2年美債收益率的趨勢頂部已經得到充分確認。
美股：觀望國際局勢，不懼美債風險
本周，美股在經曆了前3個交易日的上漲之後，在後2個交易日錄得下跌，原因分別是：美債發行量再次淨增，標售表現不佳；巴以沖突激烈演繹，恐慌情緒提升。
總體上，我們認爲美股的風險因素從大到小排序是巴以沖突（觀察黃金和石油）>財政政策（10-30年美債收益率）>貨幣政策（2年美債收益率）。目前，巴以沖突的演繹尚難以預判，因此，我們傾向于觀望；對于美國財政政策，10-30年美債的上行趨勢邊際趨緩，但還不能確認扭轉，故爲次要風險；2年美債收益率趨勢見頂已經得到充分確認，貨幣政策將不是美股交易的核心變量。
總體上，我們建議對美股持有觀望。經過了一定的上漲後，美股頭寸資金已經形成一定安全墊，可以承擔一些風險，而巴以沖突的預測和定價均比較飄忽，平倉避險的性價比不高。我們傾向于淡化10-30年美債收益率的風險，因爲美債和美股的沒有明顯的主從關系，我們相信美股和美債之間正上演着結構性行情（空美債，多美股）。
港股：左側做多窗口正在打開
在美股方向清晰度降低，10-30年美債趨勢未轉好之際，非美國股票市場將受美債拖累面臨風險。但是，在此之中，我們認爲中國將逐漸在全球非美國市場beta爲負的背景下體現出正alpha。
港股市場在未來仍可能面臨美國財政帶來的美債收益率沖擊——正如全球其他非美國離岸市場一樣。但是，目前中國的基本面正在企穩，股票市場估值也處在相對低位。在這個背景下，我們觀察到人民幣彙率的階段性底部已經得到了充分確認。根據當前人民幣的趨勢，我們認爲至少可以在未來的一個季度看多人民幣資産。
我們建議首先關注：第一梯隊爲醫藥（超跌反彈+減肥藥）>電子（景氣度回升）；第二梯隊爲交運>化工>輕工（仍偏左側，可先作跟進）；最後建議以高ROE的食飲和互聯網巨頭作爲防禦選項。
風險提示：經濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。
本文來源于微信公衆號“學恒的海外觀察”，作者爲分析師王學恒、張熙；智通財經編輯：文文。