華爲火爆，拉動消費電子“遙遙領先”。10月11日，消費電子龍頭歌爾股份大幅反彈，最新市值回到600億元以上。
事實上，近期消費電子股整體呈現上行走勢。9月以來，消費電子股平均漲幅9.47%。風口之下，手機攝像頭模組龍頭丘钛科技（01478）股價一改持續低迷頹勢，于10月13日一度漲逾28%，收報3.9港元，漲幅達23.81%，總市值爲46.20億港元。
根據智通財經APP了解，自2021年初以來，公司股價便步入漫漫熊途，至今累積跌幅近90%。此次趁消費電子複蘇東風而起的丘钛科技，能否實現基本面“翻身”呢？
利潤持續暴跌智能手機市場仍難言樂觀
丘钛科技是一家中國本土攝像頭模組制造商，專注于面向中國品牌智能手機及平板電腦制造商的中高端攝像頭模組市場。丘钛科技不僅是中國少數于攝像頭模組制造中使用COB及COF組裝技術的制造商之一，亦是中國本土少數熟練掌握多種工藝制程能大規模生産指紋識別模組的廠商之一。
該公司的主要産品包括手機攝像頭模組以及指紋識別模組，前者爲核心産品，收入貢獻超過92%，後者爲轉型産品，收入貢獻僅爲中單位數。
衆所周知，智能手機行業市場及技術性飽和，疊加疫情叁年宏觀經濟環境抑制消費支出，消費者換機換購意願不強，使得需求持續疲軟，行業持續低迷。
根據研究機構Counterpoint Research發布最新報告顯示，截至2023年二季度末，全球智能手機市場銷量已連續八個季度下滑。一季度全球智能手機出貨量同比下降14%，達到2.802億部，智能手機行業面臨嚴峻的挑戰，其相關供應鏈企業的經營或多或少受到影響。
丘钛科技亦表現出無力感，業績表現不穩的同時，利潤持續暴跌。
特別從2022年中期開始，公司便陷入了收入、毛利率、淨利潤等業績指標持續下跌的泥潭。2022年中期及2022全年，丘钛科技的營業收入同比減少24%、26.28%，淨利潤同比減少70.89%、80.17%。
2023年以來，丘钛科技的業績表現進一步惡化。根據丘钛科技在8月7日發布的上半年財報，中期未經審核銷售收入約爲54.77億元，同比減少約22.8%；淨利約爲2169.2萬元，同比減少86.9%。淨利超出了丘钛科技之前預計的60%至80%下滑幅度。對于淨利驟減的原因，丘钛科技表示主要是由于營業收入下滑，及毛利率同比下跌所致。
根據智通財經APP了解，這是丘钛科技近五年淨利潤最低的中報。
從底層邏輯來看，對手機業務的高度依賴，是丘钛科技陷入困境的主因。終端需求的下滑，對上遊供應鏈企業的打擊可想而知。今年上半年，丘钛科技的手機攝像頭模組銷量同比下跌21.2%。
華爲的強勢崛起，能否拉動智能手機出貨量，爲丘钛科技帶來一絲轉機？然而，對于今年下半年的手機市場預測，業內給出的預期並不樂觀。
集邦咨詢表示，在全球智能手機市場持續面對通脹等宏觀因素影響，加上智能手機産品發展趨于成熟，消費者不斷延長換機的周期，市場的成長動能疲軟，CIS出貨量預期會同步下滑。根據集邦咨詢估計，2023年全球智能手機CIS出貨量約爲43億個，年減3.2%。
IDC8月30日發布數據稱，2023年全球智能手機出貨量預計比2022年減少4.7%，降至11.5億部，創10年來的新低。背後原因是全球範圍的通貨膨脹和經濟增長預期偏弱。雖然它預計到2024年手機出貨量將會恢複，但未來5年的年均增長率僅爲1.7%。
作爲上遊零部件，雖然近幾年安裝在手機的攝像頭數量有所增加，但也接近飽和，導致出貨量也隨之下滑，2022年全球攝像頭模組出貨量44.6億件。
更進一步來看，盡管蘋果、華爲等廠商備貨拉動，但丘钛科技相關産品仍未見明顯提升。8月公司手機攝像頭模組銷售量爲3134.1萬件，環比增長1.1%，同比減少9.6%。而同行舜宇同期手機攝像頭模組出貨量5296.3萬顆，同比增長36.8%。
公告稱，攝像頭模組産品銷售數量同比減少主要是由于集團于攝像頭模組業務上面聚焦中高端産品，減少低端産品的承攬與出貨。
值得一提的是，衆多手機供應鏈企業因爲智能手機連續8個季度出貨量出現下滑，庫存成了供應鏈企業難以消化的難題，未來或將進行新一輪的價格戰，低利潤或在很長一段時間內存在。至少在Q4最後沖刺階段，手機攝像頭模組戰事慘烈可以預見。
簡言之，盡管長期來看，全球智能手機出貨量有所複蘇，但增長幅度仍屬微弱，且短期內手機攝像頭模組需求趨于飽和，清庫存壓力之下，價格戰或在所難免，對公司利潤帶來不小壓力。
車載、VR領域爆發第二增長曲線漸顯？
爲了爲擺脫對手機廠商的依賴，不少手機供應鏈企業，開始培育第二增長曲線，向智能家居、車載業務以及VR/AR領域發力。
丘钛科技也在積極發展新業務，持續推進在車載以及VR領域的光學産品布局。
車載方面，公司在ADAS、智能座艙和環視叁種高端車載攝像模組産品通過Tier 1客戶和整機廠商合作，公司車載攝像頭模組産品也已在上汽通用五菱、吉利汽車、小鵬汽車、福田戴姆勒等品牌的車型中交付使用，推進攝像頭模組的同時積極開發激光雷達、HUD等光學模組産品，增加單車服務價值。
VR領域，公司全面參與到VR攝像頭模組當中，包括6DoF、視頻透視、眼球追蹤、深度感知等産品領域，2023年下半年預計量産VRPancake折疊式光路解決方案。
公開資料顯示，公司應用于智能汽車和物聯網(IoT)終端的攝像頭模組産品的客戶結構與産品結構均大幅改善，上半年銷售數量同比增長約64.3%。新業務的發展，或成爲提振業績的強心針。
從行業空間來看，新能源汽車的蓬勃發展也帶動了汽車用攝像頭的需求爆發。在火熱的車載領域，2022年中國車載攝像頭的市場規模從21億元猛增到60億元，年均複合增長率接近30%。隨着智能駕駛級別的提升，未來叁年車載攝像頭需求將全面釋放。
公開資料顯示，2030年全球車載攝像頭市場規模有望達到2000億元。伴隨着自動駕駛的逐步滲透提升帶來對高精度傳感器需求，車載攝像頭後續將成爲至關重要的車用傳感器部件。預計2023年全球車載攝像頭市場空間爲538億元，至2030年達到2014億元，年複合增長率達到20.75%。
而包含無人機、掃地機器人、智能可穿戴設備在內的IOT領域，前景廣闊。IDC曾預測，到2026年，中國消費物聯網市場規模將達到2640億元，成爲全球第一大市場。
目前在元宇宙的風潮下，沉浸式體驗設備是值得重點關注的部分。根據中國信息通信研究院預測，全球虛擬（增強）現實産業規模于2020年-2024年期間的年均增長率約爲54%，其中VR增速約45%，AR增速約66%，2024年兩者市場規模接近，均達到人民幣2400億元
據了解，在IoT領域，丘钛科技已經與大疆、科沃斯等品牌産生了合作，同時在VR頭顯使用的透視和定位攝像頭模組業務也取得重要突破，先後取得Pico、宏達電（HTC）、愛奇藝、黑鲨等領先品牌的合作項目，將陸續量産出貨。
新業務市場空間廣闊，爲丘钛科技成長提供動力。不過需要看到的是，智能手機仍是公司最重要的終端市場，新業務規模仍較爲微小。
從投資機構的觀點看，大部分持有保守態度，存在一定的分歧，比如中金研報認爲該公司中報業績低于盈警預告區間，也低于預期，下調目標價；安信香港研報則認爲，上半年爲公司業績底部，下半年預計會有一定程度複蘇，但是幅度也仍然有限，市場對安卓智能手機的整體複蘇節奏仍處于觀望當中。