智通財經APP獲悉,中金發布研究報告稱,維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級,由于韓國市場依然承壓,因此下調2023/24年EBITDA 4.26%/4.13%到21.03/23.95億美元,由于估值中樞下移和盈利預測的下修,目標價削8.4%到21.8港元。該行估計3Q23中國區表現整體略優于行業平均,估計收入基本同比持平或微增,EBITDA增速高于收入增速;韓國區因爲去年同期高基數以及短期宏觀環境的壓力,估計收入同比下滑15%左右,EBITDA下滑幅度高于收入下滑幅度。
報告中稱,公司中國區結構升級持續,盈利能力持續提升。夜場渠道今年開放度較高,且顯現了一定的“口紅效應”,高端超高端啤酒受益。得益于去年同期中國區産品結構和銷量的較低基數,該行估計中國市場3Q23整體表現略好于行業,估計銷量同比下滑中個位數,ASP增長依然存在接近雙位數增長的可能,帶動收入同比持平或低個位數增長。由于高端産品銷量占比明顯提升,該行估計公司3Q23噸成本也有所提升,但在結構升級的帶動下,估計毛利率同比仍有微幅提升。考慮到今年消費場景放開後公司的市場投入有所增加,因此該行估計3Q23中國市場EBITDA增速僅略高于收入增速。