2022年9月5日，洪九果品(06689)正式在香港聯合交易所主板上市交易，成爲中國“水果第一股”。如今，距離這家水果賽道的稀缺標的上市已不知不覺屆滿一年，在公司上市後實現抗周期穩健發展的同時，海外布局也迎來了新一輪全方位利好。
公司控股股東于8月底便發布公告承諾，自2023年9月5日起公司股票解禁後1年內不減持其直接所持股份。這背後，源自于控股股東對公司發展的信心及樂觀預期，對公司長遠投資價值充分認同。
智通財經APP注意到，進入9月以來，洪九果品業務發展的頂層邏輯日漸加速外推落地。9月8日，公司作爲亞洲果蔬展官方合作夥伴，在上市滿一周年之際帶領中國水果行業同仁亮相香港國際博覽館。9月17日，在柬埔寨經濟和財政部促進下，洪九果品與基金及咨詢公司簽署戰略合作備忘錄，就發展榴蓮及龍眼基地及擴展銷售渠道等重要方向達成深度戰略合作。9月22日，泰國農業部長視察洪九果品泰國子公司，對公司自有品牌的“洪九泰好吃”老樹龍眼給予高度評價，贊揚洪九果品作爲一家跨國企業在泰國當地的規範化運作程度堪稱典範。
而關于內外部各方對于公司持續、穩定及健康發展充滿信心有何原因，近日，洪九果品也剛剛發布了其最新一期的中期業績報告，我們可從中略窺一二。
看點一：強運營執行力推動現金流大幅改善，實現經濟下行周期中的動態最優解
從洪九果品上市後所公布的財務數據來看，2019年以來，公司營收保持穩定快速增長，2019-2022年收入複合年增長率93.61%，遠超行業整體水平的同時快速攻城略地占領市場份額。2023年上半年，收入同比增長19.37%至85.38億元人民幣，經營性現金流改善幅度高達60%。由此可見，公司營業收入依然維持可觀增長，同時又有效平衡了運營現金流的改善進程，實現了經濟下行周期中財務層面上的動態最優解。
要知道，早在遞表上市之初，洪九果品在中國鮮果分銷行業即擁有了龍頭領導地位，自有品牌水果銷售收入位列全國第一。在這樣一個大的基數下，公司依然能實現遠高于行業平均的增速尤爲難得。
對于上半年營收增長的原因，主要驅動因素爲以下幾點：客戶對洪九果品獨有的“端到端”供應鏈管理能力和品牌形象的認可，終端消費者對優質水果産品的需求依然強勁，洪九果品核心單品與下遊渠道客戶間的高粘性、高附加值帶動整體收入增長，新興零售渠道高增長充分體現洪九果品與時俱進的競爭力。
而爲鞏固這一增長，洪九果品上半年也從“端到端”供應鏈、品牌影響力、數智化管理水平、資金實力和營運能力等方面進一步實現戰略落地，以提升公司綜合實力及競爭力。
看點二：社區團購業務優化，釋放降本增效紅利，管理資源聚焦優勢渠道
細觀洪九果品所觸達的各類下遊渠道，值得一提的是，隨着疫情放開後，社區團購的零售模式逐漸勢弱迎來大洗牌，社區團購平台將壓力部分轉嫁給供應商的同時，用戶也未能獲得更好的服務和體驗，不少平台出現用戶流失、訂單量下滑的情況。
面對市場的變化，在銷售渠道端，洪九果品將優勢資源向電商等其他更具增長潛力的銷售渠道傾斜，對社區團購渠道及部分城市分揀倉進行了優化整合，與部分知名物業管理及社區服務公司合作，開展面向社區業主的銷售，並在今年大力布局直播電商，持續提升新興零售渠道銷售規模。
看點叁：新興零售商銷售收入同比增長40%，核心單品增長軌道未變
據智通財經APP了解到，隨着公司直播電商水果供應鏈一站式解決方案的逐步搭建，今年上半年，公司新興零售商的銷售收入比上年同期增長約40%，後續將有望爲公司釋放出更多降本增效的紅利。
從品牌化的戰略落地結果來看，核心單品銷售于上半年貢獻顯著，主要由越南榴蓮采購量進一步提升，以及進口葡萄、火龍果采購量提升所驅動。截至2023年6月30日，公司由榴蓮、火龍果、龍眼、葡萄、車厘子及山竹六個水果品類組成的核心水果産品所貢獻的銷售額達42.66億元，占收比由49.18%同比進一步提升至49.97%。
看點四：上遊話語權持續鞏固，下遊客戶體量巨大，系統性壞賬風險極低
據了解，公司目前與衆多果園供應商簽訂 1-3 年的自動續訂采購協議，以保證優質水果的穩定供應。同時，通過卡位高成長品類，鎖定上遊果源，公司上遊競爭力有望獲得持續提升。隨着業務規模的不斷擴大，公司行業龍頭的地位也得以進一步鞏固。根據灼識咨詢，按照2022年度銷售收入計算，洪九果品目前已成爲中國最大的水果分銷商，同時也爲中國最大的東南亞水果分銷商、最大的榴蓮分銷商、最大的進口火龍果分銷商。
通過前期市場的布局整合，公司上遊競爭力以及市場規模持續提升，也爲洪九果品在行業上下遊贏得了更高的話語權，有助于公司進一步夯實應對波動的能力。例如，針對家樂福與多家供應商發生拖欠貨款糾紛，洪九果品作爲供應商之一訴家樂福也成爲市場的關注點之一。
而據智通財經APP了解到，截至2023年6月30日止六個月，洪九果品與客戶的交易均低于總收入的10%，客戶基礎足夠多元化，包括終端批發商、新型零售商、商超客戶以及直接銷售。由此可見，雖然目前下遊消費行業部分承壓，但是單一客戶違約也不會對洪九果品造成重大不利影響。
公司展望：商業模式難以被競爭對手複制，經濟下行周期中穩紮穩打，品牌效應引領未來發展
在鮮果行業中，水果分銷價值鏈長、價值鏈條分散、市場集中度較低、缺乏全國性的分銷網絡、産品標准化程度低是一直以來阻礙行業向更高效、高質量發展的痛點所在。
而洪九果品通過“端到端”模式打通分銷環節，實現在原産地采摘後直接在當地進行分選、保鮮、包裝、打標等環節，並借助數字系統對水果狀態進行甄別，保證品質的同時有利于標准化體系建設，在縮短價值鏈條的同時也能減少鮮果損耗率，有效推進了鮮果分銷的效率、質量以及標准化。
由此，隨着公司標准化體系的建設，産品標准化這一最大的難點得以解決，洪九果品由此也具備了鮮果品牌化的戰略基礎。作爲自有品牌鮮果分銷商龍頭之一，2023年上半年，洪九果品品牌戰略持續深化，截至2023年6月30日，公司品牌水果産品銷售額同比增長18.33%，品牌水果銷售收入占營業收入的73.43%。
其中，得益于“洪九泰好吃”的品牌定位升級和價值理念傳播，“洪九泰好吃”品牌系列銷售收入達到約人民幣28.9億元，占公司品牌水果銷售收入的46.15%，整體品牌水果産品市場份額和銷售規模增長。
在品牌傳播戰略上，公司于上半年進行線上線下結合推廣，在線上，公司加大小紅書、抖音等新媒體平台的內容營銷投入，在線下，公司廣泛開展品牌推廣活動，在零售終端開設品牌水果專區及增加展位，構建終端消費者和客戶對公司品牌核心價值的認知，從而提升品牌知名度和消費者黏性。
從上半年成果來看，公司上半年品牌戰略深化成效顯著，形成了公司差異化發展、實現更長遠穩定增長的第二層護城河。
目前爲止，洪九果品通過布局東南亞産地，依靠全銷售渠道布局實現鮮果全品級采購，疊加規模效應，已搭建出涵蓋采購、物流、銷售的“端到端”模式，有效縮短水果分銷鏈條。這一商業模式在泰國、越南市場當中已得到成功驗證，並已形成了一整套完整可複制的解決方案，這一基礎將有助于公司未來將其迅速複制到其他國家和地區。
根據洪九果品的海外布局規劃，洪九果品仍計劃積極拓展在海外質水果原産地的本地化布局，其中，菲律賓、智利等將成爲公司未來優先布局的目標區域，公司也將加大海外團隊的招募，與當地果園建立直接合作，最大限度縮短供應鏈流程。
行業展望：萬億市場蘊含無限增長潛能，行業龍頭優勢顯著
從行業發展來看，當前國內鮮果分銷市場高度分散，集中度較低，未來也仍具備較大行業增長空間，國內鮮果分銷市場有望達萬億規模。其中，據灼識咨詢，2021年國內鮮果零售市場規模達1.07萬億元，預計于2026年增至1.67萬億元，複合年增長率爲9.2%。
其中，公司的優勢品類榴蓮呈現高景氣，據灼識咨詢預計，榴蓮將成爲國內增長最快的果品，預計將以2021-2026年複合年增長率20%增速增至2026年的近1400億元市場規模。此外，其他水果品類也具備高速擴張趨勢，未來有望爲公司貢獻多元新業績增長點。
除此之外，據西南證券表示，當前我國鮮果分銷市場規模快速擴張，鮮果分銷市場品牌化率提升，2021年，中國品牌鮮果分銷市場品牌化率爲34.4%，相較于美國鮮果分銷市場70%的品牌化率，中國水果品牌化仍有較大發展空間。
在國海證券看來，洪九果品作爲國內最大鮮果分銷商，其當前市占率不足2%，未來市占率有望加速提升，主要由優勢品類榴蓮高景氣、其他品類高速擴張所驅動。
結語
展望未來，洪九果品仍將進一步擴大上遊采購網絡並增加滲透率，擴大銷售及分銷網絡，進一步發揮供應鏈優勢，強化對物流及倉儲的管理能力，繼續深耕已有優勢品類，提升六大核心品類的收入及比例。與此同時，持續升級數字化系統並開發全球水果産業互聯網平台，深入推行品牌戰略，進一步提升品牌知名度和認可度。隨着公司在其商業模式各觸點持續夯實能力，業務模式複制到更多市場以驅動規模經濟，公司高質量發展之路將行穩致遠。